中國證券報：A股整體市盈率目前顯著高于外圍股市，那么在一季度業績不佳的預期下，股價繼續上升的動力會不會受到抑制？

　　張嵐：不同市場之間的市盈率很難機械地比較，一個市場的市盈率高低與市場本身的情緒和資金狀況有關。一季度業績不理想其實大家早已預料，但人們現在更看重的是一季度業績是否處于一個低點，或者相對于去年四季度是否有所好轉。如果是，則有理由給予一個相對較高的市盈率。未來股價上升的動力，將來自于實體經濟逐漸改善的預期和現實，不過這種預期將不斷受到外圍經濟的擾動，進而影響市場情緒，使得股價上升進程受到影響。

　　中國證券報：權重藍籌股是目前市場中估值最低的品種，他們的上升空間有多大？

　　張嵐：今年市場受多項政策影響，局部性的機會較多，投資者傾向于選擇貝塔值較高或者與這些政策關聯度較大的品種，權重藍籌股由于業績相對穩定，雖然是機構的基礎配置品種，但可能不是市場近期關注的重點。根據我們對其他市場過往歷史的觀察，在經濟反彈期間，具有防御功能的品種表現并不理想，而今年權重藍籌股的表現恰恰也為這一觀察提供了新的例證。

　　中國證券報：投資者可以關注那些投資主題？

　　陳曉升：第二季度市場將震蕩向上，我們看好未來中部地區在吸納投資、承接產業轉移方面的潛力。因為2009年中國經濟將在政府主導的基建投資拉動下逐步復蘇，因此，基建拉動的強周期投資品行業，包括鋼鐵、水泥、工程機械、煤炭，輸變電設備、通訊設備等行業值得看好，此外，受益于經濟復蘇的強周期消費品例如房地產、汽車、銀行、家電等行業也值得關注。而由于中西部地區是未來中國經濟增長的亮點，具有超越東部的增速，中部地區的投資增速已經連續4、5年高于東部，只不過大家沒有太多關注。中西部地區在吸納基建投資、房產投資和產業轉移方面潛力巨大。在經濟增速較高的地區，其上市公司的估值水平一般也較高。對比東中西部后，我們認為中部地區的部分投資品公司存在低估現象，值得加大配置；我們也看好正在向中(西)部地區遷移產能的公司。我們把這些有市場前景但被低估的挑選出來給大家。

　　區域經濟的提振可能才是一個開始，上海兩個中心確立后，接下來福建海峽西岸的經濟區怎么振興？兩江地區、成渝地區，北部灣，黃三角，海南省……會有什么新的政策？市場上都有一些討論和預期，中國歷來是地方與中央財政體制互動發展，自上而下與自下而上結合，十大產業振興計劃是條線，而區域地方是塊。

　　張五常先生說過，分稅制可視為地方政府的承包責任制，地方政府相互競爭，發展經濟的動力一直都很大。我們為投資者挑了一些中部地區因為投資品拉動的行業，包括鋼鐵，水泥，汽車，房地產等周期性比較強的行業，基于對投資的期望，我們最近在內部把能夠見效的行業研究分成四大塊，按照行業驅動因素來劃分，一是靠投資品，靠投資驅動的行業，包括鋼鐵，石化、電力、煤炭；二是消費品，包括食品飲料、輕工、醫藥、商貿、旅游；三是服務業，大金融與地產，交通運輸，四是一般制造業，汽車、機械、IT 家電。這樣在驅動力上分析行業變化會看得比較清楚些。

　　聞岳春：從一季度業績來看，我們認為相對樂觀的行業有銀行業、證券業、保險業、石化子行業、電力行業中的火電行業和水電行業，醫藥行業等。同比仍舊下降，但是環比看出現上漲的行業有汽車行業、有色金屬行業、航運業，航空、機場板塊等。

　　從主題投資的角度來看，我們建議關注大上海概念。世博會將進入宣傳高潮期，“兩個中心”的建設上升到國家戰略、國家推動的層面，上海國資整合也在加速推進，多種題材匯合將使上海板塊成為持續熱點。從行業來看，我們建議：一是關注第1季度業績可能超預期的行業。這樣的行業有銀行業、證券業、保險業等。二是關注周期性行業轉暖的機會。從中國經濟來看，由于4萬億投資計劃的快速推進，宏觀先行指標都紛紛轉暖：PMI持續回升； M1增速也扭轉了下降勢頭，上升到10%以上。與此同時，房地產、汽車市場銷量也開始回升。我們預計宏觀經濟第1季度在去庫存見底后，第2季度將持續反彈。宏觀經濟層面的積極信號，將繼續成為周期性行業階段性行情的催化劑。我們建議關注石油、石化、有色等行業。