【行情回顧】風險在個股層面

　　萬聯證券尤曉光:市場自從2400點沖高回落之后,一直呈現調整態勢。隨著2月份各項經濟數據出臺,市場多空雙方分歧加大,多方預期似乎有所改變,投資者普遍開始擔憂自去年年底以來的反彈行情還能否持續。

　　從市場各股的表現來看,業績股受到較大冷落,而題材股、績差低價股則較為活躍,反映出市場資金炒作推動型的市場特征。由于市場在一月、二月信貸集中投放預期釋放后,其信貸投放有可能減少,加上解禁股的不斷累積式增加,因此目前已經顯示出A股量能遞減勢態,而績差、題材股的活躍并不能改變市場的量能萎縮態勢。主流品種的疲弱反映出主力心態的謹慎,也反映出對未來不確定性的一種擔憂,目前市場仍然存在較大的風險因素。

　　廣州證券袁季:近9周以來,上證指數周K線組合為六陽三陰,其中2月中下旬成為分水嶺,之前市場呈單邊上漲格局,之后轉為振蕩盤落,波折漸增而機會更難把握。對個股表現進行統計可以發現,市場的上漲動力明顯削弱,尤其從2月中旬起普漲行情達到高潮后快速降溫,前一周的上漲基本可確定為反抽。盡管指數的跌幅相對有限,上證指數自2月17日以來跌幅為10.9%,但同期卻有715只個股跌幅超過指數,其中樂凱膠片、華夏建通、金山開發、欣龍控股等近90只個股跌幅超過20%,在市場并未出現破位調整的情況下,風險主要體現于個股層面。

　　【背景分析】股指壓力呈現

　　廣州運財行闕鸞鋒:近期股市走入了一個迷茫的階段,“上”有大小非解禁、年報不理想的壓力,“下”有政策支持的“封底”,尤其值得預期的是,存款準備金率和利率都有望再次下調,為滬指2000點區域提供支撐。從剛結束的“兩會”所獲得的信息是,保增長、刺激經濟是主基調,但是,直接針對資本市場的消息卻不多。現在能夠寄望的是更多的改善民生的經濟措施出臺,因為涉及民生的經濟刺激計劃并未納入到此前的4萬億元計劃中。

　　尤曉光:從最關鍵的資金面看,貨幣及信貸增速繼續維持增長局面,資金充裕局面并未出現大的變化。但值得謹慎的是,按照央行制定的2009年目標來看,以貨幣供應17%的增速推算,預計全年新增貸款5萬億元,而1—2月份2.69萬億元的信貸增量,表明全年計劃已經完成一半以上。因此,正常情況下,不可避免未來幾個月可能出現信貸增速下降,市場資金能否繼續維持充裕局面,是比較令投資者擔心的。

　　宏觀經濟數據方面也是喜憂參半。如果中期出口和房地產持續低迷,消費不振,近期巨大的投資在未來形成的新產能如何消化仍將是一個問題。單純依靠流動性來支撐行情,如果最終無法落實到上市公司業績上,將是較為不利的一種情況。另一方面,自十大產業振興規劃之后,政策面上出現了暫時的真空期,始終沒有超預期的利多出臺。而在上證綜指尚未脫離2000點區域之時,關于IPO重啟的相關消息卻不絕于耳,潛在的擴容壓力再度對投資者信心形成巨大沖擊。

　　【投資建議】進入股市“觀察期”

　　袁季:我曾將本次行情界定為階段性反彈,現在回顧而言,仍有幾方面因素可作支持。首先,市場特征符合階段性反彈行情,創投、新能源、航天軍工等主題投資機會豐富,中小市值品種活躍,而以基金重倉股為代表的大盤藍籌板塊表現平平。其次,市場處于低位,放量過于激烈,表明市場分歧很大,在一定程度上有違底部構造的規律,且成交金額一度逼近牛市高峰水平,這給行情的可持續性增添了變數。還有一點非常重要,市場的樂觀情緒是建立在積極預期基礎上,而現在所談的基本面支持顯然還面臨更多考驗。

　　因此,如無更多超預期的政策刺激,A股市場的走向將取決于對經濟復蘇的趨勢確認是否獲得更多的共識,隨著各項規劃陸續進入落實階段,接下來應有個觀察期,而市場經歷反抽后轉為區間振蕩的可能性偏大。目前仍維持這一判斷,我們既不應低估調整階段中反彈的力度,也不應低估行情的復雜性,建議控制倉位、加強防御以應對波動加劇的市場,根據行業基本面及過往市場表現來看,醫藥板塊防御性較為突出,可予關注。預計短期市場將持續整理,若上證指數跌穿3月初的低點,則意味著調整空間將擴大。

　　闕鸞鋒:一般而言,“兩會”后都是要等待具體的措施落實出臺后,才能辨明下一步的走向。對以投資者而言,現在整體要采取“不追漲、不殺跌”的策略,如果跌破2000點,則要主動減少倉位。畢竟,今年市場還是以消化解禁的“大小非”為主。總之,近期的倉位不能太重,最起碼要等到4月份股市的方向明朗后再作進一步的決定。(記者 駱海濤)