在牛市中，“天天向上”的股價讓公司現金分紅顯得微不足道，可在弱市中，不少上市公司有錢給高管加薪卻拒絕給股民分紅引起了眾怒：昨天，南京一位資深股民章先生給記者來電，憤怒地投訴說，其持有威遠生化五年卻一分錢分紅也沒有拿到。而威遠生化的年報顯示該公司手握1.9億元貨幣資金，高管屢屢加薪但已經累計七年未分紅。在截至2月28日已公布年報的155家公司中，不分紅的公司達到74家。這些上市公司特別是其中很多利潤豐厚的公司為啥“一毛不拔”？對于中小投資者來說，碰到不分紅的“鐵公雞”又該咋辦？

　　【投訴案例】

　　持股五年沒分一分錢 高管去年加薪52%

　　在南京從事推拿工作的推拿師章先生是個資深股民，至今已經炒股六年。最近正是年報發布密集期，他密切關注著自己手上幾只股的動向，而已經持有5年的威遠生化再度讓他極其失望。

　　章先生告訴記者，他2004年時受同事影響，開始學習炒股，買威遠生化還是一個來推拿的在證券公司工作的顧客告訴他的，04年上半年他拿出一萬多元，買了第一只股威遠生化，因為眼睛不好，他平時也很難去追蹤行情頻繁買賣，就準備長期投資。當時威遠生化每股6塊多，后來還真漲上去一些，可接下來就開始下跌，最低跌到3塊多，他舍不得割肉，也就一直捂在手里。上輪牛市的時候，威遠生化一下子漲到16塊多，他很激動，本來想拋，可別人跟他說，威遠生化還有題材，會有資產注入，于是他就一直捏著，沒想到后來股市一路暴跌，威遠生化股價同樣直線下落，幾經波折價格又回到了起點，五年持股成了空歡喜一場，雖然現在股價已經回到7元，可算算五年持股成本，他不僅沒賺還小虧，更別指望收益增長能趕上高管的薪資增長率了。

　　記者為章先生算了一筆賬：如果用最省事的辦法，在2004年初，他把一萬元存個5年期定期存款，當時年利率是3.60%，到現在的利息也已經有1800元了。而這幾年存款利息先升后降，如果他每年動動轉存腦筋，有可能獲得的利息更高。相比之下，他真后悔持有威遠生化這只“鐵公雞”。

　　在金融危機下，威遠生化的業績非常亮麗，2008年未分配利潤達8250萬元。可公司手握1.9億元貨幣資金，今年分配時仍對投資者一毛不拔。這已是該股連續第七年沒分紅了。章先生氣憤地告訴記者，其實持股這么長時間，也不是差那幾塊錢的分紅，畢竟分紅攤到每個投資者身上也有限，可最令人生氣的是威遠生化年報中披露的公司高管薪酬由2007年的185.39萬元增加到2008年的315.13萬元，包括總經理、副總經理等在內的13位高管薪酬均有明顯增加。既然手上這么多現金，高管還能拼命發錢，為什么不能拿出一些來回報投資者呢？

　　章先生告訴記者，五年來股價上下起伏，自己沒抱怨過，因為股市漲跌都是正常的，可上市公司如此對待患難相扶的中小股民，太傷人心了。章先生最近研究了一下，發現還是有不少上市公司對股民是很大方的，拿就在南京的南京新百來說，雖然2008年年報還未出爐，可以往的記錄是持續十年進行了分紅，甚至超過了公司的利潤。章先生正在考慮將手中的威遠生化“拋棄”，換購一些“大方”的上市公司如南京新百的股票。

　　【公司回應】

　　威遠生化：公司發展需資金不能分紅

　　記者前天和昨天就分紅一事多方聯系威遠生化的董秘辦公室，但均未得到明確回音。

　　記者輾轉了解到，此前威遠生化的董秘付百林曾就此事明確發表過看法。他表示，此次增加薪酬的主要是一線員工。而對于公司未分配利潤達8250萬元；截至去年底公司手握1.9億元貨幣資金，在具備分紅能力的情況下為何不向股東分配利潤？付百林表示，事實上之前董事會也考慮過實施年度分紅，但分下來股東拿到的紅利很少。

　　另外，考慮到公司未來的發展，要投資發展需要資金，如果把幾千萬元未分利潤給分了，公司還要去貸款籌資支付利息，財務費用等成本增加了還是會帶來利潤減少。所以就“想咬咬牙再堅持一年不實施利潤分配”。公司不分紅主要還是考慮要維持公司持續的發展和投資能力，“如果我們考慮到外界看法，技術性地拿出幾百萬元來分紅，自然也就不會成為鐵公雞。”

　　【散戶聲音】

　　現金分紅圖的不僅是利更是信心

　　散戶鄭先生告訴記者，其實不管是現金分紅，還是配股，最后都是“羊毛出在羊身上”，還是要從自己的股本里攤薄的，尤其是現金分紅，這些紅利也不是白分給你，不但要從股價里扣，還要交20%的個稅，所以從錢上來說，這每股幾毛錢甚至只有幾分錢的紅利確實“不解渴”。再以高送轉為例，舉個例子，一只股票 1：1送你4次，1股就成16股，你16元買進，不幸掉到1元還保本。可如果你16元買進，一年分你一毛，分4年，價格掉到15.59，你還虧1分。不過話說回來，小股民盼望公司現金分紅大部分也不是圖錢，而是圖的一個姿態，圖的是上市公司在弱市中給小股民一個信心。

　　小型私募張先生認為，現金分紅或者高配送，關鍵是要讓投資者獲得信心，不要只是成為炒作由頭。美國的證券投資者靠的是股息，而A股的投資者，現在能享受到的高配股或者高分紅，炒作成分還比較多，很多人期望在填權時炒一把，而不是長期持有。

　　【分紅激辯】

　　正方：熊市中分紅對各方都好

　　富國基金策略分析師張宏波認為，從美國股市看，現金分紅起到特別重要的作用，可以說是價值投資的基礎，公司現金分紅率一旦超過存款利率，其股價吸引力特別強。他認為，目前之所以國內居民和企業活期存款高達十多萬億，和上市公司、A股市場制度建設有很大關系，其中很重要的一點就是股價吸引力不強。造成股市波動的幾大因素，是宏觀經濟、盈利和資金，但有時經濟基本面好，股市卻未必好。以2003年為例，宏觀經濟面很好，股市卻一蹶不振，并在隨后幾年一直跌到998點，這和股市長期價值投資基礎很有關系。

　　“在熊市中現金為王，現金分紅無論對國家，還是公司大小股東，其實都有好處”，張宏波說，如果企業長期不分紅，股民就只有從股價上“賺錢”了，但這樣有兩個結果，一個是公司把所有錢放到繼續擴大生產上，不斷攤大盤子，結果引起現金流驟緊，就像房地產行業的一些情況；要不就是放在公司賬戶上，或發給高管。而分紅的話，股民可以用它來進行其他投資，可以增加二級市場現金流。

　　另外，轉送股和分紅不能說哪個更好，但送配股有的時候，由于流通股增多，有可能削弱大股東的控制力，反而讓二級市場收購相對容易。熊市中現金分紅，也可以增加國家稅收。在美國，現金分紅也要交稅，但由于分紅其實減少了股價波動，所以還是最受歡迎。“別看國內股市中，現金分紅要交20%的稅，好像自己這部分錢少了，但是即使不分紅的話，可能幾天下來，股票的波動就會超過這個幅度”，相關人士認為，從分紅帶來的心理、實際效果看，現金分紅是利大于弊，有利于股價長期相對穩定的。

　　反方:分紅未必有利于投資者

　　知名財經評論人士皮海洲曾撰文認為,應該允許上市公司不分紅。他的理由有三:一、現行的除息制度與紅利稅征收政策將上市公司的分紅化為烏有,分紅不僅不是投資者的“所得”,相反還是“所失”。如一家公司股票股權登記日收盤價為10元,其每股派紅利0.50元。但經過除息之后,該公司的股價變成了9.50元,而投資者實際得到的紅利只有0.45元;另有0.05元被征收了紅利稅,通過分紅,投資者反而每股虧損了0.05元。二、上市公司分紅的目的不是回報投資者,而是為了滿足再融資的需要。這種分紅的結果,是投資者所得到的紅利不多,但隨后的再融資,卻讓投資者掏出更多的資金出來。這種分紅,還不如不分。三、上市公司的分紅特別是高派現,實際上是為滿足上市公司大股東對資金的需要。一個普遍現象是,一些高派現公司大股東往往都是對上市公司絕對控股的國有股股東。這些大股東一方面拿巨額紅利,另一方面又不參與上市公司再融資,他們才是上市公司現金分紅真正受益者。

　　點評：不分紅會助長投機

　　記得前段時間，不少專家說中國股民不懂得長線投資。可是，整個A股市場能有幾個公司會分紅？不分紅，不是逼股民投機做短線，做差價嗎？散戶在乎的不是那一點點分紅，而是最終能看到一個健康的市場，一個負責的監管機構。目前，我國雖未強制要求上市公司分紅，但管理層去年就出臺規定，最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30%，公司才能進行再融資，就是在鼓勵分紅。我們應該將上市公司高管年薪和它能分多少紅掛鉤，上市公司有利潤不分紅應該退市!同時投資者不要以市盈率來作為投資的標準,應該以上市公司真正分給投資者的紅利作為標準,也就是股息率,來作為真正價值投資的標準進行投資。

　　南京新百近三年累計分紅927%

　　像被中小投資者稱為“現金奶牛”的佛山照明，15年高比例現金分紅令其樹立了良好“形象”。對于章先生看好的南京新百，記者昨天查閱資料獲悉，截至2007年度，南京新百也是兩市不多見的一只連續十年分紅的“現金奶牛”，近3年累計可分配利潤為446萬元，其累計分紅4143萬元，分紅比例高達927%。

　　對此，昨天南京新百董事會辦公室相關工作人員告訴記者，南京新百商店年銷售額已達到16億元左右，公司董事會、經營層都認識到，應該回饋社會。從行業對資金需求看，新百企業歷史久，所處行業是成熟行業，不像一些新企業和上市公司發展初期可能更需要資金。南京新百作為勞動密集型行業，從公開數據就可以看到，該公司高管沒有天價年薪，作為一個社會化公司，對社會要作出應有貢獻，對內部員工、所有股東都要負責，堅持分紅就是對股東的一種負責。

　　延伸調查：

　　【鏈接】

　　“不差錢”鐵公雞一覽(數據僅供參考)

　　撫順特鋼 連續七年未分紅

　　2008年是撫順特鋼連續第7年沒有進行任何利潤分配了，年報中披露其賬上未分配利潤已高達2.92億。

　　銀基發展 可分配利潤近億不分紅

　　2008年度可供股東分配的利潤高達9694萬。公司公告稱，董事會擬定2008年度不進行利潤分配，公司的未分配利潤將全部用于重點項目的再投入資金。

　　五糧液 拔一毛分紅聊勝于無

　　年報顯示，公司08年實現營業收入79.33億元，同比增長8.25%；利潤總額為23.99億元，同比增長10.14%；實現凈利潤18.1億元，同比增長23.27%；每股收益0.477元，同比增長23.26%。但公司提出的利潤分配預案僅為每10股派發現金紅利0.5元(含稅)。

　　上市公司不分紅的借口

　　之一，彌補以往年度的虧損。相信提出這一理由來，不論是投資者還是管理層都不會見怪吧？

　　之二，公司家底不足，暫不宜進行利潤分配。對于那些每年都只是微利的公司，這應是一條可以說得出口的理由。

　　之三，公司目前資金緊張，企業發展面臨著競爭的壓力。對于那些雖然擁有可進行現金分紅能力但卻又不想進行現金分配的上市公司來說，“公司資金緊張”應是一個放之四海而皆準的真理。

　　之四，公司有項目上馬，目前正需要大量花錢。對于那些正在投入項目或擬準備投入新項目的上市公司來說，這同樣是一條理所當然的理由。

　　之五，尊重流通股股東的意愿，擬實施紅股分配。對于那些擬推出送股與轉增股本方案的上市公司來說，這條理由同樣可以博得管理層與流通股股東特別是一些莊家與機構投資者的歡心。畢竟分紅并不是流通股股東所喜歡的分配方式，并且在現行的除息機制下分紅并不能真正成為投資者的一種回報，甚至還會因為繳納所得稅的緣故，而使得上市公司分紅額越高流通股股東損失越大的局面。

　　美國公司按季分紅

　　稅后利潤五成支付紅利

　　據業內專家介紹，在美國，絕大多數的上市公司都是按季度對投資者進行分紅的。相反，按年度或按半年度分紅的上市公司則比較少見。相關數據顯示，美國上市公司的現金紅利占公司凈收入的比例在上個世紀70年代約為30%-40%；到80年代，提高到40%-50%。到現在，不少美國上市公司稅后利潤的50%-70%用于支付紅利。

　　堅持不分紅時間最長的“鐵公雞”

　　(數據截至2月25日)

　　股票名稱 連續不分紅時間

　　SST中紡 14年

　　金杯汽車 14年

　　上工申貝 13年

　　中路股份 13年

　　光華控股 13年

　　特力A 13年

　　ST太光 13年

　　海德股份 13年

　　*ST東泰 13年

　　ST寶利來 13年