支撐行情發(fā)展的資金供應(yīng)、政策利好等因素目前還沒有明確變化，因此我們認(rèn)為，近期大盤的震蕩調(diào)整是市場發(fā)展的自我修正，“春季攻勢”仍然具備繼續(xù)深入演繹的基本環(huán)境。不過，個股普漲格局已經(jīng)結(jié)束，盈利預(yù)期穩(wěn)定的行業(yè)公司將繼續(xù)成為主題化投資的主角。

　　內(nèi)外股市差異逐步彌合

　　2009年以來，A股市場并未跟隨外圍市場同步走低，反而走出一輪獨立的中級反彈行情。

　　內(nèi)外股市的差異走勢始終對市場信心造成壓制，也成為近兩周大盤巨幅震蕩的導(dǎo)火索。不過目前來看，外盤對A股行情的負(fù)面影響已經(jīng)大為削弱。我們謹(jǐn)慎樂觀判斷，美國股市可能將逐步探底企穩(wěn)。美國經(jīng)濟已經(jīng)處于最困難的時期，近日大跌源于市場對銀行股權(quán)價值的懷疑。不過，23日美國財政部等機構(gòu)表示，將堅定支持銀行體系，并將在本周(25日)開始實施新的金融救援計劃，政府并沒有打算將銀行國有化，隨后美股應(yīng)聲而動大幅反彈。

　　短期市場氛圍利于做多

　　在內(nèi)外部市場差異走勢的背后，更重要的其實在于投資者對國內(nèi)經(jīng)濟走勢預(yù)期的分歧。也就是說，此前兩個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)是否表明經(jīng)濟下滑趨勢已經(jīng)開始扭轉(zhuǎn)。應(yīng)該說，這仍是目前市場的重要分歧，而當(dāng)前主流研究機構(gòu)的觀點存在巨大差距。

　　但如果把視野適當(dāng)收縮，我們?nèi)匀豢梢栽谥衅诮?jīng)濟走勢的巨大不確定性下尋找到某些相對確定的線索。十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃即將全部出臺，并陸續(xù)進入細(xì)化落實階段，十大行業(yè)的增量需求能夠帶動中短期經(jīng)濟維持一定活躍度。同時，今年9500億元的財政預(yù)算赤字超過市場預(yù)期，為建國以來最大金額，預(yù)計“兩會”審議通過后，政府投資行為仍有望促使一、二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比遞增的局面。

　　從市場內(nèi)部來看，流動性充裕局面短期難改，在經(jīng)濟體通縮預(yù)期尚未消除的階段，貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性極小。而大盤股發(fā)行與創(chuàng)業(yè)板推出，預(yù)計也不足以成為影響目前行情的主要因素。總體來看，“兩會”前市場仍能維持溫和向暖的基礎(chǔ)環(huán)境。

　　震蕩市繼續(xù)主題投資

　　當(dāng)然，經(jīng)濟走勢的巨大不確定性仍然會對市場構(gòu)成根本制約，尤其在個股普遍出現(xiàn)30%以上巨大漲幅的情況下，我們認(rèn)為未來市場將表現(xiàn)為更突出的震蕩特征。基本面發(fā)展預(yù)期明確的主題投資仍是獲利主要來源，投資者可以在控制風(fēng)險的前提下逢低參與。

　　與以往類似，此次推動經(jīng)濟增長的手段仍然是依靠大規(guī)模政府投資，直接受益于政府投資的建筑建材及相關(guān)的鐵路、機械、電力設(shè)備、電信等就成了未來2-3年需求相對穩(wěn)定明確的行業(yè)，它們也可能成為貫穿2009年全年的主要線索。不過，其中多數(shù)個股已經(jīng)被充分發(fā)掘，相對安全度降低，我們認(rèn)為，按照自下而上的方式，炸藥、焊條等子行業(yè)仍有潛力巨大的投資機會。

　　同時，從行業(yè)趨勢與市場表現(xiàn)兩個角度考慮，我們認(rèn)為基本面好于市場預(yù)期的金融、地產(chǎn)、化工等行業(yè)存在一定補漲機會。“兩會”即將召開，存在政策導(dǎo)向利好預(yù)期的農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、區(qū)域經(jīng)濟等行業(yè)也可以繼續(xù)關(guān)注。(日信證券 徐海洋)