最近有人稱“大小非”是“紙老虎”，理由是隨著股價的下跌，“大小非”失去了減持的動力。但在這個問題上，作為國際投資者的瑞銀與美國銀行，加上前期拋售中行的李嘉誠，無疑給了我們很好的答案。

　　對于中行H股的拋售，瑞銀可謂是義無反顧。作為中國銀行的戰略投資者，瑞銀共計持有中行H股33.78億股，而解禁日期就在2008年12月31日。也就是說，瑞銀所持有的中行H股在解禁的當天就全部拋空了，即便當天打折出讓也在所不惜。

　　美國銀行對建行H股的減持同樣也是立場堅定。實際上，在去年12月上旬的時候，美國銀行就提出了一個出售55億股中國建設銀行股票的計劃。但由于在11月28日美國銀行以行權的方式增持了建行H股，而根據《證券法》的規定，持有上市公司股份百分之五以上的股東，增持上市公司股份六個月內不得隨意轉讓，否則轉讓收益歸屬上市公司。正是基于這一規定，美國銀行的減持行動暫時擱置下來。但僅僅就是過了差不多半個月的時間，美國銀行冒著收益被沒收的風險還是實施了減持計劃。因為《證券法》的效力僅僅局限于"在中華人民共和國境內"，至于適不適用于中國香港市場，那還是留給法律來探討吧。

　　近來A股市場正在頻繁炒作解禁股，部分上市公司限售股解禁后，股價不僅拒絕下跌，甚至出現了逆勢上漲的走勢。究其原因，就在于某些人認為A股市場的估值已低，市盈率在15倍到18倍。但如果用全流通的眼光以及世界上成熟股市的標準來看，這樣的市盈率并未低估。實際上，瑞銀減持中行H股的市盈率僅在6倍左右，美國銀行減持建行H股的市盈率也只有8倍左右。因此，對目前A股這輪炒作解禁股的行情，投資者還是保持一定的警惕性才好。(皮海洲)