此前有消息稱，央行已會(huì)同各地銀監(jiān)局對(duì)銀行新增信貸流向展開徹查，而項(xiàng)目貸款、票據(jù)融資正是檢查的重點(diǎn)。日前一位央行官員表示，上海方面并未截獲違規(guī)資金入市的證據(jù)，但是監(jiān)管層對(duì)“是否有資金進(jìn)入股市”的可能性判斷，卻是“有”大于“無”(據(jù)2月21日《東方早報(bào)》)。

　　信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市，一直是資本市場資金監(jiān)管的難題，上述官員頗為矛盾的表態(tài)再次印證了這一點(diǎn)。現(xiàn)實(shí)中，盡管監(jiān)管部門能夠查到信貸資金的確進(jìn)入到企業(yè)賬戶，但是其后這些資金被具體用于何種用途，監(jiān)管的實(shí)際操作難度卻是非常之大，需要耗費(fèi)巨大的人力物力。更何況現(xiàn)實(shí)中一些企業(yè)出于規(guī)避監(jiān)管的考慮，甚至?xí)�通過簽署虛假買賣合同來實(shí)現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移，由于有合同單據(jù)的技術(shù)性“偽裝”，對(duì)資金流向的監(jiān)管就更加困難重重。

　　尷尬的背后，凸現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問題，那就是如何讓致力于挽救經(jīng)濟(jì)衰退的資金發(fā)揮出積極政策效力，而不被投機(jī)利用。

　　從去年開始，央行歷經(jīng)數(shù)次降息、調(diào)降存款準(zhǔn)備金率，并開放了信貸投放規(guī)模的行政約束，諸多措施的累積效應(yīng)終于在今年一月份達(dá)到了極致，當(dāng)月新增貸款規(guī)模為1.6萬億元，創(chuàng)出了歷史天量。但問題是，這些資金的流向卻并非取決于市場經(jīng)濟(jì)的考量機(jī)制，而是具有鮮明的“跟政策”特征。很多調(diào)查報(bào)道顯示，新增的信貸資金絕大多數(shù)都緊盯國有大型企業(yè)，緊盯“保增長”配套項(xiàng)目。而在追逐項(xiàng)目放貸過程中，“早放貸、早受益”成為商業(yè)銀行的唯一原則，至于信貸風(fēng)險(xiǎn)則被暫時(shí)擱置到腦后。

　　結(jié)構(gòu)失衡問題由此出現(xiàn)，短期信貸資金的出現(xiàn)爆炸性激增，但是相應(yīng)的投資項(xiàng)目推進(jìn)卻很平穩(wěn)。那些被銀行看重的實(shí)體經(jīng)濟(jì)根本無法吸納爆發(fā)式的資金供給，其結(jié)果就是讓集中釋放的資金成了沒頭蒼蠅，只能在四處亂撞中尋找暴利機(jī)會(huì)。股市恰好是這些資金去處的上佳選擇。畢竟一個(gè)漲停板就足以歸還兩年的信貸資金利率，何樂而不為呢？

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，A股市場自最低點(diǎn)以來已經(jīng)有兩百家公司股價(jià)翻番，一百多家公司股價(jià)甚至超過了對(duì)應(yīng)于股指6000點(diǎn)的位置。顯然，以當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與上市公司的業(yè)績大幅下滑的狀況看，根本無法支持股價(jià)的如此強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

　　股市暴漲行情的持續(xù)性存在疑問，同樣的，基于政策導(dǎo)向而帶來的信貸資金增長的持續(xù)性也存在疑問。有報(bào)道顯示，2月份的新增信貸規(guī)模就將會(huì)大幅下降到5000億元左右，需要我們關(guān)注的是，當(dāng)政策引導(dǎo)的項(xiàng)目都不再缺少資金，央行所釋放的流動(dòng)性如何能夠繼續(xù)發(fā)揮拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的作用，那些被邊緣化的民營投資何時(shí)才能夠得到流動(dòng)性的青睞。事實(shí)上，如果這些問題無法得到有效地破解，實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸納資金的能力就會(huì)依舊問題重重，股市中神秘的巨量資金就不會(huì)憑空消失。(馬紅漫 上海 財(cái)經(jīng)媒體人)