A股市場在鼠年的最后幾個交易日表現(xiàn)穩(wěn)健———

　　外圍市場普遍走弱，A股市場卻在鼠年的最后幾個交易日一枝獨秀，其表現(xiàn)遠超市場預期。隨著經(jīng)濟振興計劃的不斷出臺，A股市場春節(jié)過后能否啟動一輪行情？牛年行情會牛嗎？

　　本期嘉賓：民生證券研究所首席分析師黃常忠；

　　中投證券分析師徐曉宇；

　　西南證券分析師張剛；

　　私募人士陳曉陽

　　-春節(jié)過后能否有行情？

　　記者：流動性數(shù)據(jù)和經(jīng)濟調(diào)研數(shù)據(jù)明顯改變機構(gòu)投資者的信心，大盤指標股出現(xiàn)啟動的跡象，基金指數(shù)頭一次領漲大盤。有分析師預期，春節(jié)過后會啟動一輪行情。對此，您怎么看？

　　黃常忠：從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)看，明顯的一個特征就是季度數(shù)據(jù)在惡化，而月度數(shù)據(jù)在改善。股市作為先行指標，對經(jīng)濟波動的反映比較敏感，月度數(shù)據(jù)的支持可能要大于季度數(shù)據(jù)的沖擊。

　　當然，正如2008年股市的大跌反映經(jīng)濟的悲觀預期一樣，目前股市的回穩(wěn)也反映經(jīng)濟的局部改善。但經(jīng)濟的復蘇將是一個反復的過程，如果股市對經(jīng)濟的復蘇在時間和空間方面過于樂觀，將缺少基本面的支持，可能出現(xiàn)行情的反復修正。

　　徐曉宇：其實，近期的上漲主要是基于機構(gòu)投資者對流動性的預期，流動性好于預期，就有可能流入股市，但這不是必然的，歷史上也曾經(jīng)出現(xiàn)過流動性較好而股市并不盡如人意的時期。如果人們對股市并不看好，或者看好的程度有限，那么轉(zhuǎn)向股市的資金量也將是有限的。由于近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)比市場預期的好些，出現(xiàn)一定程度的反彈是在情理之中的，我認為，行情已經(jīng)于去年11月開始啟動了，春節(jié)后如果周邊市場好，基本面有支持的話，有可能會延續(xù)一段時間，如果春節(jié)后再出現(xiàn)強力上攻的話，我認為那可能是階段性兌現(xiàn)獲利的機會了。

　　陳曉陽：春節(jié)之后的行情還不能過于樂觀。盡管目前市場各方面宏觀數(shù)據(jù)已明朗化，并且流動性充足，但并不構(gòu)成一輪中線行情啟動的必要條件。因為以往數(shù)據(jù)表明，工業(yè)企業(yè)利潤增速和貸款余額增速在趨勢上具有一致性，貸款余額增速的反彈有助于抑制目前快速下滑的工業(yè)利潤。樂觀預計，春節(jié)之后，伴隨各大基礎建設項目的開工以及新的投資計劃的落實，意味著一季度末我國工業(yè)企穩(wěn)，利潤有可能出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，接下來將會傳導給上市公司盈利預期的改善。可見，春節(jié)過后啟動行情的根本因素還沒有顯現(xiàn)出來，需要等到一季度末之前方能有好的行情機會。

　　張剛：對于節(jié)后市場的走勢，第一個影響因素就是外圍股市在A股休市期間的走勢。1月底美國舉行議息會議，如有降息利好，將有助于境外股市走好，對節(jié)后A股會產(chǎn)生利好效應；第二個影響因素就是政策背景，2月1日“家電下鄉(xiāng)”將在全國范圍推廣，而后產(chǎn)業(yè)振興計劃會陸續(xù)推出，2月底將召開政協(xié)會議，仍會營造利好氛圍；第三個影響因素是年報情況，2月份預約披露年報的上市公司有157家，其中2008年前三季度虧損的僅有10家，多數(shù)上市公司為績優(yōu)股，醫(yī)藥、商業(yè)、煤炭行業(yè)的龍頭公司優(yōu)良的財務報告將帶動各自的板塊走強。由此可見，年后市場有望延續(xù)年前的攀升走勢。

　　-持幣、持股節(jié)后哪個更好？

　　記者：在市場環(huán)境轉(zhuǎn)暖的情況下，投資者有的選擇了持幣過節(jié)，也有一些人持股過節(jié)，哪個選擇節(jié)后更有利？

　　徐曉宇：一方面市場環(huán)境轉(zhuǎn)暖，但也已經(jīng)累積了一定的漲幅；另一方面春節(jié)后市場資金相對充裕，歷年統(tǒng)計顯示節(jié)后漲多跌少。但春節(jié)假期較長，周邊的不確定因素很多，半倉過節(jié)恐怕是最好的策略了。

　　陳曉陽：雖然本周五行情最終以小陰線收尾，顯示投資者對春節(jié)之后行情的謹慎心理，但是伴隨著本周四公布的好于預期的系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，并且美國新總統(tǒng)上任之后，正在積極商討新的救市計劃，看來春節(jié)期間外圍市場出現(xiàn)企穩(wěn)回升的可能性較大，特別是市場對春節(jié)之后的油價回升預期較高，其實在春節(jié)之前，以煤炭板塊為首的能源股的良好表現(xiàn)已經(jīng)得到體現(xiàn)�？梢姡�投資者對節(jié)后的短線行情預期較為樂觀，持股過節(jié)比較有利。

　　張剛：目前處于年報密集披露的前期，絕大多數(shù)上市公司的年報業(yè)績和分配方案尚未亮相，正是絕佳的擇股階段。證監(jiān)會在2008年10月份發(fā)布《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將上市公司申請再融資時的分紅要求修改為：“最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”。上市公司需在年報中披露相關分紅信息，并于5月30日前明確現(xiàn)金分紅政策。投資者可以選擇擬公募增發(fā)或者公募增發(fā)計劃獲得了證監(jiān)會批準的上市公司，如果每股未分配利潤、每股現(xiàn)金流量凈額較高，則說明具備高比例派現(xiàn)能力，值得建倉。所以，投資者應該認真精選個股。

　　黃常忠：市場形成重要底部，行情的機會也在逐漸增多，持股過節(jié)的風險在逐步降低。但倉位還是有必要控制，節(jié)日期間，國外市場的不確定性，節(jié)后還有年報的沖擊。市場的回穩(wěn)并不意味著馬上就有大行情，目前看市場反轉(zhuǎn)的基礎并不成熟，對市場的預期不宜太高。

　　-投資者如何布局牛年？

　　記者：在鋼鐵、汽車產(chǎn)業(yè)振興計劃出臺之后，相關部委正在共同抓緊制定造船、石化、輕工、紡織、有色金屬、裝備制造和電子信息等其他7個重點產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興計劃。振興計劃覆蓋的行業(yè)越來越多，市場熱點也越發(fā)撲朔迷離，把握熱點的難度越來越大，投資者如何才能踩準節(jié)奏？牛年應該怎樣布局？

　　徐曉宇：一方面，振興計劃覆蓋的范圍越大，對宏觀經(jīng)濟軟著陸就越有利；另一方面，振興計劃覆蓋的范圍大了，選擇股市中的重點難度也就增加了，對板塊的提振作用相對降低。

　　對于大資金來說，央企重組整合資產(chǎn)注入可能是最大的機會，但一般投資者難以把握；對于一般投資者而言，更多的機會在個股與板塊波段性的超跌反彈中。

　　一般來講，不論是牛市還是熊市，大比例送轉(zhuǎn)股比較受市場歡迎，投資者可重點關注有大比例送轉(zhuǎn)股潛力的中小市值股票。很少有人滿倉看空或者空倉看多，凡是被機構(gòu)已經(jīng)普遍看好的行業(yè)，一般不會有好機會。熊市中應少看行業(yè)，再好的行業(yè)，盤子太大了也不會有太好的機會。有經(jīng)驗的投資人還是選盤子，可流通籌碼較少的股票波動的機會多一些，操作上應注意選中小市值的中低價股票,快進快出。

　　陳曉陽：一方面，抓住兩會之前有利因素，關注受益于落實各項強農(nóng)惠農(nóng)政策，還有春耕季節(jié)影響帶動的化肥價格漲價的機會，可以密切關注農(nóng)業(yè)、化肥等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個股；另一方面，春節(jié)過后工業(yè)品價格的回升，各大基礎投資項目的開工、公共醫(yī)療投入、節(jié)能設備以及產(chǎn)品需求推動價格反彈等帶來的機會。關注煤炭、鋼鐵、有色、部分化工、醫(yī)療等相關行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個股。

　　張剛：盡管相關部委制定了諸多行業(yè)的振興計劃，但較多行業(yè)很難在年內(nèi)就立竿見影地產(chǎn)生利好效果，業(yè)績難以出現(xiàn)大幅度提升。

　　我們不妨根據(jù)2009年、2010年的4萬億元投資的構(gòu)成來把握投資機會。這樣來看，國有控股房地產(chǎn)類、工程類公司，農(nóng)業(yè)板塊，鐵路、公路基建，電氣設備，醫(yī)藥，環(huán)保，建材等領域有望在2009年呈現(xiàn)較強的走勢。

　　黃常忠：行業(yè)政策對市場的影響有兩方面，一是政策能給行業(yè)以支持；二是市場利用這個題材制造熱點。從目前情況看，這些行業(yè)振興計劃很多是因為行業(yè)受到的沖擊太大，需要政策的支持。因此政策的性質(zhì)是雪中送炭，不是錦上添花，主要是對沖下降的壓力。行業(yè)的運行情況可能要根據(jù)經(jīng)濟特點和行業(yè)特征具體分析。這些行業(yè)都可能出現(xiàn)短期機會，但中長期看，我比較看好中游的周期性行業(yè)，如裝備制造、鋼鐵等行業(yè)。 (吳琳琳)