主持人：羊城晚報記者 韓平

　　嘉 賓：易方達基金公司投資總監 陳志民

　　泰達荷銀基金公司合豐成長基金基金經理 王 勇

　　信誠盛世藍籌基金經理 張 鋒

　　中投證券研發中心研究員、特許金融分析師 陳水祥

　　本周是農歷年前最后一個交易周，在送走了證券市場體量超大的虧損“熊”后，中國股民在“牛”年里，是否能迎來真正的“牛市與牛股呢”？2006年與2007年，曾經因為大盤藍籌股的上漲，中國股民欣賞到了“大象起舞”的壯麗景象，而今年春節前最后一個交易周的第一天，銀行板塊的崛起是否預示著什么呢？

　　陳志民：單就銀行板塊來說，利差下降和壞賬增加的潛在風險，對2009年銀行業盈利增長構成了一定壓力，但信貸規模較為快速的增長，則在一定程度上抵消了這種負面影響。從估值來看，銀行股凈資產值在15%-20%區間內，市凈率在1.2-1.7倍范圍內，部分銀行分紅收益率達到5%，作為一個整體，我們認為銀行已經具備中長期投資價值。但對經濟趨勢不同理解和競爭戰略安排，將明顯影響銀行未來業績增長的潛力和穩定性，這也將成為銀行業未來結構分化重要影響因素。

　　我們認為2009年市場整體而言將會走出震蕩筑底的行情，受益于政策以及預期的轉好，部分行業存在投資機會，并可能出現結構性牛市中資金推動或板塊輪動帶來的投資機會。就具體的投資而言，發掘超越周期、持續成長的優質公司，將重新成為影響投資業績的關鍵。

　　王勇：作為2008年虧損最少的股票型基金的基金經理，近期不少投資者都非常關注我對于2009年的市場看法。我個人認為，對于基金而言，在股市上要取得良好的業績，除了對大勢要有一個比較明確的判斷外，能夠進行優化的行業配置以及加強對特征指數的投資是非常重要的。所以不一定板塊好，個股就強，還是要有一個精心挑選的過程。

　　由于基金契約的限制，我對藍籌股以及銀行股關注得不是太多，我主要是在限定的行業內精選個股。首先，我會從趨勢上判斷個股的發展前景；其次，選擇那些盈利模式有創新的上市公司。除此之外，我還比較關注現金流指標。我可以憑借這個推敲企業現金的來源和去向，進一步判斷企業在所處行業中的地位以及未來發展的空間。我相信2009年在國家積極的財政政策支持下，會有更多的行業存在更好的機會。

　　張鋒：雖然是農歷牛年，但這是一個經濟基本面十分復雜的牛年，所以我認為還是要堅持2008年防御性的投資策略，與此同時，要靈活主動調整行業和個股，有效抓住結構性投資機會。我認為市場今年將在震蕩中筑底，在系統性風險已經基本釋放的背景下，個股和行業分化將比較明顯，在外圍環境較差的情況下，政府刺激經濟的調控政策將成為影響2009年市場的主要變量。

　　雖然，目前銀行業整體估值水平較低，但是未來仍存在一個風險釋放過程。我國經濟這一輪調整，會有部分企業破產，這必然會造成銀行不良貸款率上升，不過這種風險有多大，會釋放到什么樣一個程度，還不能確定。而四萬億計劃也需要銀行信貸支持，這對銀行資產質量會造成進一步威脅。我會謹慎對待銀行板塊。

　　羊城晚報：本周一銀行板塊在交通銀行的帶動下集體走強，有一種觀點認為是由于央視前晚播出了對交通銀行的采訪，讓投資者感覺銀行板塊仍然大有可為，但是也有觀點認為，在息差收窄、企業呆壞賬可能增加、定期存款增多導致銀行成本上升等不利因素影響下，2009年銀行業基本面難以樂觀，你是怎么看這些問題的？

　　陳水祥：從數據上來看，銀行在去年年底有突擊投放貸款，以規模增長應對息差收窄的態勢。2008年11月、12月的貸款增長18.76%，超過市場預期約3個百分點。這主要有兩個方面的因素，一個是政府政策刺激提高了商業銀行的貸款積極性，另一個是銀行前期儲備的優質項目的貸款需求，也在歲末釋放了出來。從貸款的品種來看，11月、12月的新增貸款中，票據融資維持在2000億元以上，表明商業銀行目前放貸仍舊是非常謹慎的，規模增長的前提仍舊是風險相對可控。在上市銀行推行市場化考核機制的前提下，銀行會追求風險與收益之間的平衡。而定期存款大幅增加的情況目前還不是很明顯，從存款結構看，12月份活期存款占比，從11月份的36.46%上升至37.95%，相對而言定期存款占比雖然也有所上升，但是只上升了0.43個百分點。加上新增定期存款都是利率下調后增加的，所以資金成本的增加沒有想象的那么大。

　　當然，值得警惕的是，金融海嘯將使得上市銀行提高四季度撥備，以平滑業績增長。另外，宏觀經濟增速低于7%，外幣資產出現大面積違約，房地產市場繼續深幅調整等都有可能是這個行業在今年面臨的新的風險。整體來看，我們對該行業今年的表現持“中性”評級。