中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，2009年資本市場機會大于風險，總體上市場將呈現出恢復理性、尋找正常定價區域的表現，投資者不必過于悲觀。同時，可以預計市場將于2010年重拾漲勢。

　　股市仍將與宏觀經濟保持高度相關

　　“2007年是瘋狂上漲的一年，2008年是非理性下跌的一年，而2009年市場將恢復理性，是著陸的一年，2010年應該是重新起飛的一年。”吳曉求說，“2009年股市不會太壞，不會比2008年更壞，因為2008年是歷史少有的、非常糟糕的一年；同時，2009年股市也不會太好，不會如2007年那樣好。”

　　吳曉求預計，2009年股市總體上仍將與宏觀經濟保持高度相關。“一般預計，到明年2季度之前中國經濟不會出現明顯的好轉，從基本面看還是有不樂觀的因素。”鑒于宏觀經濟在2009年將會遇到很大困難，因此股市雖已經對宏觀經濟的困難做出了明確的反映，但如果宏觀經濟沒有明顯的好轉跡象，資本市場受到的負面影響還是很大的。總體上看，今年股市的表現主要取決于經濟形勢的變化和經濟政策的調整，同時也要受到全球經濟何時能夠走出下行軌道的重要影響。

　　4萬億投資將產生重要影響

　　宏觀判斷的第一個因素是積極的財政政策和適當寬松的貨幣政策在2009年的具體表現。在財政政策方面，4萬億元經濟刺激計劃雖已明確，但目前僅僅是其中的1000億元投資得到了初步落實，其余投資的方向還僅限于總體描述。吳曉求表示：“兩年4萬億元的投資落實到哪些領域，對于市場結構變化的影響還是至關重要的。” 同時，稅制改革仍然是一個重要因素，2009年企業稅負是否能夠進一步降低，增值稅改革在多大程度上能夠進一步降低企業稅負，提升企業利潤，值得投資者關注。

　　在貨幣政策方面，吳曉求認為，降低存款準備金率將是2009年貨幣政策的主旋律之一，成為2009年適當寬松的貨幣政策的一個重要特征。“利率下調雖然還有空間，但是空間已經不大。由于中國經濟和金融市場還沒有成熟到可以匹配零利率的水平，因此1.5%左右的一年期存款利率，事實上已是較低的利率水平。從這個意義上來說，一般估計利率再下調2-3次，每次下調幅度27個基點就已經差不多了。但是存款準備金率有望逐漸下降到10%左右的水平。”吳曉求認為，貨幣政策調整對上市金融機構特別是商業銀行股價走勢會產生影響，但是否會壓縮商業銀行盈利空間，還需要研究。“總體上看，會有影響但不會太大，雖然利差可能縮小，但總體規模擴張，利潤影響不會太大。”出于同樣的擔心，吳曉求認為單邊調整利率的政策并不可取。

　　應鼓勵限售股東承諾延長鎖定期

　　在宏觀經濟政策之外，吳曉求認為大小非等限售股解禁的拋售壓力仍然會對市場預期造成影響。他認為，要求大小非等限售股東延長減持時間顯然已不現實，但仍然還是應鼓勵更多限售股東能夠承諾延長鎖定期或承諾鎖定減持價格，“如果這類措施能夠跟上的話，市場應該不會太壞。”

　　對于市場在弱勢條件下的產品創新和制度建設，吳曉求認為，在2009年并購重組是推動市場長期健康發展的一個重要動力，以吸收合并、行業整合為主的并購重組是2009年的“重要方向”。除此之外，公司債仍將得到繼續發展，但對股市顯然不能形成直接的促進作用。融資融券“不失為一個努力的方向”，而股指期貨的推出預計仍然將“遙遙無期”。

　　在談到具體的投資建議時，吳曉求認為，由于資源股已經整體嚴重低估，因此2009年“也許是資源股的準備期、建倉期。”(周翀)

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