2008年最后幾個(gè)交易日，股市出現(xiàn)七連陰。對(duì)于即將迎來(lái)的2009年，光大保德信在近期公布的2009年策略報(bào)告中指出，展望2009年，結(jié)構(gòu)性行情的演繹將不斷上演，并出現(xiàn)較多的主題投資機(jī)會(huì)。2009年為股改以來(lái)解禁規(guī)模最大的一年。

　　明年7月和10月是解禁高峰

　　光大保德信基金認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2009年進(jìn)入減速調(diào)整年，在債市收益率已經(jīng)很低的背景下，股市的投資機(jī)會(huì)和投資回報(bào)率有望改善，而企業(yè)盈利改善可能到下半年才能顯現(xiàn)，但這并不妨礙市場(chǎng)的活躍程度。

　　“從市場(chǎng)自身的運(yùn)行特點(diǎn)上看，投資者常用的成交金額與換手率指標(biāo)也已經(jīng)提示市場(chǎng)在2008年9月12日出現(xiàn)成交金額低點(diǎn)，而換手率在2008年10月也已經(jīng)進(jìn)入歷史最低水準(zhǔn)區(qū)間。因此，市場(chǎng)運(yùn)行更加低迷的情況可能將難以見(jiàn)到。”光大保德信基金指出。

　　此外，光大保德信基金認(rèn)為，從市場(chǎng)供求變量角度看，“大小非”仍將是制約2009年市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要因素。據(jù)估計(jì)，2009 年全年總計(jì)有約6852億股各類限售股份解禁，按照12月1日的收盤價(jià)計(jì)算，市值規(guī)模為33379 億元，是股改以來(lái)解禁規(guī)模最大的一年。按解禁的時(shí)間序列分析，2009 年的7 月和10月將是全年限售股解禁的高峰，解禁規(guī)模分別為6711億元和15263 億元，其他月份的解禁壓力要明顯小于這兩個(gè)月份。

　　不過(guò)，光大保德信基金同時(shí)表示，2009年A股市場(chǎng)可能存在較多的主題投資機(jī)會(huì)，其中包括：成本下降下的需求確定、商品價(jià)格反彈、政府財(cái)政支出受益、行業(yè)政策變動(dòng)格局、節(jié)能減排與技術(shù)進(jìn)步、新消費(fèi)熱點(diǎn)、資產(chǎn)重組與注入、行業(yè)并購(gòu)與整合等。

　　其中，圍繞上市公司的并購(gòu)重組，光大保德信基金認(rèn)為，2009年的投資可以主要從以下三條主線展開(kāi)：

　　一是央企和地方國(guó)資委所屬上市公司進(jìn)行的資產(chǎn)重組，將重點(diǎn)關(guān)注軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航運(yùn)等行業(yè)的央企整合與重組；在地方國(guó)資重組中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注上海、深圳、北京、重慶、東北老工業(yè)區(qū)等的相關(guān)上市公司。

　　關(guān)注跌破重置成本企業(yè)

　　二是基于行業(yè)發(fā)展需要，企業(yè)自發(fā)進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的垂直整合和行業(yè)間的并購(gòu)。重點(diǎn)關(guān)注周期性行業(yè)中的鋼鐵、水泥、汽車、交通運(yùn)輸?shù)鹊�破重置成本的企業(yè)，以及資產(chǎn)重估類公司，如商業(yè)零售，部分公司的股價(jià)相對(duì)凈資產(chǎn)溢價(jià)的幅度普遍不高，但卻擁有大量自有物業(yè)資產(chǎn)，其市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)超賬面價(jià)值，使得相關(guān)公司的真實(shí)價(jià)值存在被低估的可能。

　　三是在當(dāng)前直接IPO 融資困難和“保殼”需要下，圍繞ST 類殼公司進(jìn)行了并購(gòu)重組。在選擇此類投資機(jī)會(huì)上，應(yīng)該選擇股本較小股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、單位凈資產(chǎn)較高、債權(quán)債務(wù)清晰、整體價(jià)格便宜、控股股東為地方國(guó)資的上市公司。但是，此類機(jī)會(huì)更難把握，而且不適宜基金大量參與。