承接了前日的暴跌態勢，周三A股市場低開維持弱勢震蕩的走勢，盤中盡管航空、傳媒、釀酒類個股走勢強勁，但石化雙雄等權重股走勢低迷，使得市場重心不斷下移，而海通證券、長江證券等券商股再度大幅下挫，對市場人氣打擊較大，上證指數最低下探至1850點，至收盤兩市股指收出帶有上下影線的小陰線，成交量則出現了較大幅度的萎縮，市場觀望情緒漸趨濃重。

　　多空偃旗息鼓

　　當前主導市場情緒的仍然是對未來經濟增長和上市公司盈利能力的擔憂，政策面和市場面之間的博弈又使得A股市場震蕩反復的走勢幾乎成為常態。但經過了前日的暴跌后，市場投資熱情明顯降溫，再加上臨近年關歲末，多空雙方以靜制動、偃旗息鼓的態勢漸趨明顯。一方面，在宏觀經濟仍處于下行周期的影響下，下游需求劇減、存貨增加和產品價格回落等因素使得上市公司第四季度業績仍有繼續下滑的風險，A股市場估值壓力并未消除，這就使得以基金為代表的機構投資者在反彈行情中基本上裹足不前，而這種觀望情緒只有在刺激經濟政策效果逐步顯現后才會有所消退。

　　另一方面，近期市場的結構性機會主要集中在中小市值個股，最具代表性莫過于深圳中小板指數本輪反彈的最大漲幅達到46%，但權重股板塊卻是表現平平。雖然從個股的受益政策面角度來看，部分中小市值個股仍有進一步走強的可能，但由于短期內中小市值個股積累了較多獲利盤，投資者未來追高意愿正逐步退減。與此同時，由于近期的反彈主要來自于政策面的利好推動，而參與本輪反彈的資金以短線為主，憑借政策利好捕捉市場交易性機會。

　　隨著政策面利好效應的逐步遞減，市場熱點也開始捉襟見肘，在這樣的背景下，大多數投資者選擇謹慎觀望也就在情理之中了。

　　大小非抑制高度

　　從近期市場演繹的方向來看，政策面和外圍市場的動向仍然會在一定程度上左右大盤的運行方向。由于國內公布的宏觀經濟數據仍然下滑，再加上國際上很多經濟體已經陷入衰退，大的宏觀經濟環境并不支持A股出現力度較大的持續反彈行情。與此同時，困擾A股市場已久的供需矛盾仍未根本性解決，大小非解禁后的拋售壓力仍然是制約市場反彈的最大阻力。近期海通證券股價率先創下調整新低就反映出盤中拋壓仍然沉重，讓投資者真真切切感受到“大小非解禁”這一達摩克利斯之劍的寒意。

　　積極財政政策包括大規模刺激內需政策將改善上市公司盈利預期，再加上寬松的貨幣政策增加了全社會資金流動性，這些都將有力地緩解明年宏觀經濟硬著陸的壓力，從而有利于提升A股市場的底部估值區間。另外，隨著匯金、社保增倉直接增加了入市資金規模，利好政策累積效應將在一定程度上封殺市場的下跌空間。因此，面對諸多多空因素的共同交織，盡管A股市場趨勢性的轉折機會仍然很遙遠，但持續恐慌下跌的壓力也并不是太明顯，短期A股市場震蕩反復的格局仍將延續，而如何把握階段性的投資熱點則是投資者要考慮的當務之急。（智多盈投資 余 凱）