在這個年關,金融股似乎被套上了“限售股解禁”的魔咒。相繼有分別代表保險、券商、銀行板塊的中國太保、海通證券、浦發銀行和中國銀行“遭遇”限售股解禁壓力。窺金融股“一斑”,或可見大盤“全豹”。鑒于金融股在市場中占比權重較高,觀察它們的走向,或許能把握未來市場的脈絡。

　　海通證券已經完成了限售股解禁股價大跳水的上半場,中國太保今天又迎來了15.8億限售股解禁。到月底,海通證券還有近21億限售股解禁,交通銀行也有2.14億股A股解禁。更讓市場擔心的是,月底前,還有352.97億股、占比13.91%的中國銀行H股股份也將迎來“解禁”。

　　在解禁高潮的重壓之下,金融板塊未來一段時期內處境堪憂。

　　保險、券商股“很受傷”

　　截至昨日,中國太保的股價經歷了連續3個交易日急跌,3天內的跌幅高達13.66%!昨天收報10.68元,僅為30元發行價1/3左右；同時,中國太保股價的10元大關面臨挑戰,其H股發行則更遙遙無期。

　　2007年12月25日,將圣誕節作為上市首日的中國太保,股價被炒至50元之上,最高達到51.97元,讓以30元/股申購的股民大賺一筆。

　　但是在50元附近盤整3個星期后,中國太保股價開始直線下跌。2008年3月26日,網下配售的3億股解禁。當日,中國太保股價直接破發,并一路跌至不足11元,較發行價折價超過60%。值得注意的是,中國太保是股改以來的A股第一個“破發”股。

　　如今,在更大一筆的解禁股面前,中國太保的股價開始加速下跌。本周以來3個交易日的13.66%跌幅令人咋舌!

　　更為令人擔心的是,市場對于中國太保這部分股票解禁后減持預期較大。由于解禁股被超過200家小非持有,且絕大多數小非持有成本非常低,中國太保股價將面臨較大拋售壓力。

　　除了限售股的解禁壓力,保險行業情況也不容樂觀。海通證券的分析認為,從保險板塊的估值來看,部分公司估值已創歷史新低,甚至低于產業間并購價格。該機構認為明年保險股的估值水平可能會見底,但考慮到承保和投資仍處在下降周期,低估值可能還會維持較長時間,維持對行業“中性”投資評級。

　　投資者對中國太保限售股解禁的擔心,是受到了海通證券股價暴跌的“驚嚇”。11月份,海通證券的12.89億股解禁時,股價連續5日暴跌,當周之內股價跌幅高達接近30%。本周3個交易日,海通證券股價又暴跌14.86%,超過了中國太保13.66%的跌幅。

　　下周的12月29日,海通證券上市前原股東持有的近21億限售股解禁,每股持有成本不到3元。招商證券稱,海通原股東的解禁將對市場造成比較大的沖擊,股價有可能出現非理性的下跌,如果股價大幅低于公司的合理估值,投資者可以考慮介入,但未來兩年的解禁壓力都會很大,短期機會將來自融資融券和股指期貨等消息面因素。

　　銀行股遭遇解禁和業績預期下降雙重壓力

　　浦發銀行和中國銀行也加入了被限售股解禁“詛咒”的壓力。

　　截至本月底,花旗銀行持有浦發銀行的2.14億股、占比3.78%的A股股份即將解除鎖定；同時,在中國銀行H股方面,蘇格蘭皇家銀行、亞洲金融(新加坡淡馬錫全資擁有的投資公司)、瑞士銀行、亞洲開發銀行總計持有352.97億股、占比13.91%的股份也將迎來解禁。受金融海嘯沖擊的影響,外資股東減持套現的壓力也正日益上升。

　　以昨天浦發銀行收盤價13.74元人民幣、中國銀行H股收盤價2.2港元推算,若外資解禁股份全部套現,浦發銀行和中國銀行相關股份套現金額分別達約30億元人民幣和800億港元。至于是否減持套現,有分析人士認為,短期來看,中資銀行股權為外資股東繼續帶來的增值空間有限,而且外資機構股東可能會樂于看到投資套現給自身資產負債表帶來的提振。

　　從基本面看,金融股中的“大頭”銀行業可能也會要過上“緊日子”。有機構的分析開宗明義:銀行業盈利的下降才剛剛開始。

　　中銀國際認為,未來隨著企業和個人金融服務需求的減弱以及調控政策的影響,銀行業的業務量以及利潤率均會受到極大的挑戰,此外資產質量的隱憂可能逐步變為現實。據測算,上市銀行2009年和2010年的凈利潤將分別同比下滑3.7%和26%,資產收益率和凈資產收益率將由2008年1.27%和20.93%分別下降到2010年的0.69%和12.25%。

　　不過,與上述金融行業備受經營壓力“折磨”所不同,申銀萬國認為,信托是最大程度受益于資產周期輪換的金融子行業。信托行業2009年的投資主題在于各金融子行業中的相對確定性、擴大內需政策導向帶來政信合作的空間以及產業基金、REITs等產品和制度創新帶來的創新機會。(記者駱海濤)