A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了前期的兩波反彈后，在上周的后半周出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，成交也同步萎縮，市場(chǎng)信心面臨考驗(yàn)。但大部分分析師仍然對(duì)未來(lái)的行情保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，認(rèn)為反彈行情尚未完全終結(jié)，但利空因素將制約反彈高度。并表示，短期內(nèi)市場(chǎng)中仍然存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　反彈行情遭遇打擊

　　自11月9日宣布4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策以來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了兩波反彈。滬指從1747.71點(diǎn)上漲至2100.81點(diǎn)，最高漲幅超過(guò)20%，截至上周五，滬指報(bào)1954.21點(diǎn)；深圳成指的走勢(shì)明顯強(qiáng)于上證指數(shù)，其本輪行情最高漲幅達(dá)32%。

　　自11月10日開(kāi)始的第一波反彈，是基于對(duì)政府出臺(tái)的4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案的預(yù)期，市場(chǎng)圍繞該利好，對(duì)水泥、基建、鐵路、機(jī)械、鋼鐵等板塊進(jìn)行了輪番炒作，其間主題投資熱點(diǎn)的風(fēng)格不斷轉(zhuǎn)換，推動(dòng)大盤站上了2000點(diǎn)。第二波反彈行情主要是基于對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，以及未來(lái)政府可能出臺(tái)進(jìn)一步刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需政策的預(yù)期，銀行股、保險(xiǎn)股、地產(chǎn)股充當(dāng)了反彈主力軍。12月初到12月中旬，這些板塊群體輪動(dòng)上漲，推動(dòng)大盤一度站上2100點(diǎn)大關(guān)。兩波反彈后，兩市大盤均有超過(guò)20%的漲幅，而眾多個(gè)股從底部算起已有50%以上的漲幅，有的個(gè)股甚至翻倍，如水泥板塊的太行水泥、冀東水泥等，而部分ST股、低價(jià)題材股也漲幅接近翻番。

　　但市場(chǎng)的大幅反彈在上周出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。預(yù)期中更多的針對(duì)股市的實(shí)質(zhì)性利好政策并沒(méi)有出臺(tái)，加之出爐的CPI數(shù)據(jù)不佳，令市場(chǎng)的做多激情有所冷卻。滬指2000點(diǎn)關(guān)口再次接受壓力測(cè)試。

　　上周二開(kāi)始市場(chǎng)就顯露出了疲態(tài)，由于11月發(fā)電量、轎車銷售量、PMI等領(lǐng)先指標(biāo)大幅跳水顯示經(jīng)濟(jì)加速下滑，投資者擔(dān)憂本周起公布的工業(yè)生產(chǎn)以及出口數(shù)據(jù)等將顯著惡化。上周五，美參議院因汽車業(yè)工會(huì)拒絕削減工資要求而否決了總額140億美元的汽車業(yè)救援方案，導(dǎo)致全球股市再度大跌，滬深A(yù)股也未能幸免。上周四日K線收出中陰之后，周五A股行情跌勢(shì)進(jìn)一步加劇，滬指連續(xù)向下破位2000點(diǎn)整數(shù)與60日均線，尾市勉強(qiáng)收于1950點(diǎn)位置上方。市場(chǎng)人氣因連續(xù)兩個(gè)交易日的快速回落而受到影響，場(chǎng)內(nèi)交投有所萎縮。從近幾日的盤面來(lái)看，幾乎所有板塊都有所下跌，其中鋼鐵、銀行等權(quán)重股調(diào)整居前，建材、有色金屬、釀酒、電力設(shè)備等板塊拋壓較大，部分公用事業(yè)類股跌幅較小，同時(shí)，前期熱點(diǎn)題材股也紛紛進(jìn)入休整階段。

　　跨年行情依然可期

　　上周的回調(diào)是短期的休整還是反彈的結(jié)束？大部分分析師表示，目前反彈趨勢(shì)并未完全改變，從第一輪反彈后回調(diào)的低點(diǎn)，即12月1日的1838.10點(diǎn)低點(diǎn)，畫一個(gè)趨勢(shì)線，目前股指仍在趨勢(shì)內(nèi)運(yùn)行。后市只要板塊輪動(dòng)支撐市場(chǎng)，反彈行可以向縱深發(fā)展，跨年度行情依舊可期。

　　不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)不會(huì)繼續(xù)制約A股？私募人士表示，“數(shù)據(jù)反映的是過(guò)往的東西，股市歷來(lái)反映將來(lái)要發(fā)生的事情，利好出盡是利空，利空出盡照樣是利好。”

　　另外，有觀點(diǎn)認(rèn)為，12月中下旬基金等機(jī)構(gòu)資金做市值的沖動(dòng)愈發(fā)強(qiáng)烈，不排除短線基金重倉(cāng)股的脈沖行為，這將使A股迎來(lái)一波不小的反彈。

　　更重要的是，上周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕，政府再次強(qiáng)調(diào)保增長(zhǎng)、擴(kuò)大內(nèi)需、實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，大幅增加公共支出，繼續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。后續(xù)利好政策仍有望繼續(xù)推出以落實(shí)會(huì)議精神。例如：PPI與CPI雙雙坐滑梯，繼續(xù)降息的可能性再次增大。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)期，央行近期可能再度宣布降息27-54個(gè)基點(diǎn)，下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率50-100個(gè)基點(diǎn)。因此在政策利好預(yù)期支撐下，大盤仍然存在反彈機(jī)會(huì)。

　　13日，中信證券股份有限公司董事總經(jīng)理、中信證券國(guó)際董事長(zhǎng)德地立人就判斷，滬指1600點(diǎn)將成為一個(gè)底部，明年6月份有望到2500點(diǎn)左右，明年上半年指數(shù)將在2000-2500點(diǎn)區(qū)間內(nèi)盤整。

　　本周有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　對(duì)于本周走勢(shì)，華泰證券張力表示，上周五證監(jiān)會(huì)主席尚福林再次強(qiáng)調(diào)努力使政策更有助提振市場(chǎng)信心，積極推動(dòng)市場(chǎng)并購(gòu)重組，加快多層次市場(chǎng)體系建設(shè)。受這些因素影響，大盤不太可能像前次那樣持續(xù)大跌，經(jīng)歷上周四和上周五連續(xù)大跌后，大盤本周初可能反彈。

　　萬(wàn)聯(lián)證券分析師文仲恒認(rèn)為，盡管股市下跌，但盤中熱點(diǎn)不斷，3G、航空、農(nóng)業(yè)、金融等板塊受惠于國(guó)家政策而反復(fù)向上，游資也重新活躍，年底基金重倉(cāng)股也蠢蠢欲動(dòng)。大盤經(jīng)過(guò)充分調(diào)整后有機(jī)會(huì)繼續(xù)反彈。預(yù)計(jì)本周大盤有機(jī)會(huì)低開(kāi)高走，在1900-2100點(diǎn)進(jìn)行箱體運(yùn)行，在低位可做波段操作，可繼續(xù)留意農(nóng)業(yè)機(jī)械、航空、并購(gòu)和3G板塊。

　　金元證券分析師徐傳豹認(rèn)為，3G、資產(chǎn)重組熱潮迭起，管理層也有能力維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)本周A股會(huì)先抑后揚(yáng)，被套的投資者不必悲觀。目前個(gè)股分化已經(jīng)出現(xiàn)，股市暴跌中仍有個(gè)股上漲甚至漲停，因此操作上應(yīng)該“因股而異”，重個(gè)股而輕指數(shù)。如果手里的股票仍在上升通道中，且有較廣的安全邊際、成長(zhǎng)性又好的，可持股不動(dòng)，等待趨勢(shì)改變才出貨。

　　中金公司則基于大市盈利預(yù)測(cè)仍有被大幅下調(diào)及估值下移的可能性，中金投資組合仍維持較高的防御性，建議注意倉(cāng)位控制，超配盈利與現(xiàn)金流可見(jiàn)性較強(qiáng)、受惠于政策支出、成本下降等行業(yè)。A股超配石油石化、電力、必需消費(fèi)品與房地產(chǎn)；低配金融、基礎(chǔ)材料、煤炭、可選或耐用消費(fèi)品及航空航運(yùn)。 (記者　高菲 實(shí)習(xí)生 鄭曉靜）