A股市場在經歷了前期的兩波反彈后，在上周的后半周出現連續回調，成交也同步萎縮，市場信心面臨考驗。但大部分分析師仍然對未來的行情保持謹慎樂觀的態度，認為反彈行情尚未完全終結，但利空因素將制約反彈高度。并表示，短期內市場中仍然存在結構性投資機會。

　　反彈行情遭遇打擊

　　自11月9日宣布4萬億經濟刺激政策以來，A股市場經歷了兩波反彈。滬指從1747.71點上漲至2100.81點，最高漲幅超過20%，截至上周五，滬指報1954.21點；深圳成指的走勢明顯強于上證指數，其本輪行情最高漲幅達32%。

　　自11月10日開始的第一波反彈，是基于對政府出臺的4萬億經濟刺激方案的預期，市場圍繞該利好，對水泥、基建、鐵路、機械、鋼鐵等板塊進行了輪番炒作，其間主題投資熱點的風格不斷轉換，推動大盤站上了2000點。第二波反彈行情主要是基于對中央經濟工作會議，以及未來政府可能出臺進一步刺激消費、擴大內需政策的預期，銀行股、保險股、地產股充當了反彈主力軍。12月初到12月中旬，這些板塊群體輪動上漲，推動大盤一度站上2100點大關。兩波反彈后，兩市大盤均有超過20%的漲幅，而眾多個股從底部算起已有50%以上的漲幅，有的個股甚至翻倍，如水泥板塊的太行水泥、冀東水泥等，而部分ST股、低價題材股也漲幅接近翻番。

　　但市場的大幅反彈在上周出現了轉變。預期中更多的針對股市的實質性利好政策并沒有出臺，加之出爐的CPI數據不佳，令市場的做多激情有所冷卻。滬指2000點關口再次接受壓力測試。

　　上周二開始市場就顯露出了疲態，由于11月發電量、轎車銷售量、PMI等領先指標大幅跳水顯示經濟加速下滑，投資者擔憂本周起公布的工業生產以及出口數據等將顯著惡化。上周五，美參議院因汽車業工會拒絕削減工資要求而否決了總額140億美元的汽車業救援方案，導致全球股市再度大跌，滬深A股也未能幸免。上周四日K線收出中陰之后，周五A股行情跌勢進一步加劇，滬指連續向下破位2000點整數與60日均線，尾市勉強收于1950點位置上方。市場人氣因連續兩個交易日的快速回落而受到影響，場內交投有所萎縮。從近幾日的盤面來看，幾乎所有板塊都有所下跌，其中鋼鐵、銀行等權重股調整居前，建材、有色金屬、釀酒、電力設備等板塊拋壓較大，部分公用事業類股跌幅較小，同時，前期熱點題材股也紛紛進入休整階段。

　　跨年行情依然可期

　　上周的回調是短期的休整還是反彈的結束？大部分分析師表示，目前反彈趨勢并未完全改變，從第一輪反彈后回調的低點，即12月1日的1838.10點低點，畫一個趨勢線，目前股指仍在趨勢內運行。后市只要板塊輪動支撐市場，反彈行可以向縱深發展，跨年度行情依舊可期。

　　不佳的經濟數據會不會繼續制約A股？私募人士表示，“數據反映的是過往的東西，股市歷來反映將來要發生的事情，利好出盡是利空，利空出盡照樣是利好。”

　　另外，有觀點認為，12月中下旬基金等機構資金做市值的沖動愈發強烈，不排除短線基金重倉股的脈沖行為，這將使A股迎來一波不小的反彈。

　　更重要的是，上周中央經濟工作會議閉幕，政府再次強調保增長、擴大內需、實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，大幅增加公共支出，繼續推進經濟結構戰略性調整。后續利好政策仍有望繼續推出以落實會議精神。例如：PPI與CPI雙雙坐滑梯，繼續降息的可能性再次增大。興業銀行首席經濟學家魯政委預期，央行近期可能再度宣布降息27-54個基點，下調法定存款準備金率50-100個基點。因此在政策利好預期支撐下，大盤仍然存在反彈機會。

　　13日，中信證券股份有限公司董事總經理、中信證券國際董事長德地立人就判斷，滬指1600點將成為一個底部，明年6月份有望到2500點左右，明年上半年指數將在2000-2500點區間內盤整。

　　本周有結構性機會

　　對于本周走勢，華泰證券張力表示，上周五證監會主席尚福林再次強調努力使政策更有助提振市場信心，積極推動市場并購重組，加快多層次市場體系建設。受這些因素影響，大盤不太可能像前次那樣持續大跌，經歷上周四和上周五連續大跌后，大盤本周初可能反彈。

　　萬聯證券分析師文仲恒認為，盡管股市下跌，但盤中熱點不斷，3G、航空、農業、金融等板塊受惠于國家政策而反復向上，游資也重新活躍，年底基金重倉股也蠢蠢欲動。大盤經過充分調整后有機會繼續反彈。預計本周大盤有機會低開高走，在1900-2100點進行箱體運行，在低位可做波段操作，可繼續留意農業機械、航空、并購和3G板塊。

　　金元證券分析師徐傳豹認為，3G、資產重組熱潮迭起，管理層也有能力維護市場穩定，預計本周A股會先抑后揚，被套的投資者不必悲觀。目前個股分化已經出現，股市暴跌中仍有個股上漲甚至漲停，因此操作上應該“因股而異”，重個股而輕指數。如果手里的股票仍在上升通道中，且有較廣的安全邊際、成長性又好的，可持股不動，等待趨勢改變才出貨。

　　中金公司則基于大市盈利預測仍有被大幅下調及估值下移的可能性，中金投資組合仍維持較高的防御性，建議注意倉位控制，超配盈利與現金流可見性較強、受惠于政策支出、成本下降等行業。A股超配石油石化、電力、必需消費品與房地產；低配金融、基礎材料、煤炭、可選或耐用消費品及航空航運。 (記者　高菲 實習生 鄭曉靜）