預期中更多的針對股市的實質性利好政策并沒有出臺，加之昨天出爐的CPI數據不佳，令市場的做多激情有所冷卻。滬指2000點關口再次接受壓力測試。

　　由于大眾投資者并沒有等到更多更詳細的利好舉措，這種失落的情緒表現在行情中，表現為題材股大面積退潮。筆者認為，本輪反彈行情自始至終就是游資唱戲的行情，由于4萬億刺激經濟計劃和大規模降息這兩大利好都已經兌現，市場針對上述題材的炒作進入收尾階段，因此，今后一段時間內反彈將演變成落袋為安的行情。

　　自1664點開始的第一波反彈，是基于對政府出臺的4萬億經濟刺激方案的預期，市場圍繞著該利好，對水泥、基建、鐵路、機械、鋼鐵等板塊進行了輪番炒作。從10月底到11月中旬，主題投資熱點的風格不斷轉換，推動大盤站上了2000點。第二波反彈行情的發動主要是基于對未來政府可能出臺的一系列刺激消費、擴大內需政策的預期，在這個預期的帶動下，銀行股、保險股、地產股充當了反彈的主力軍，從12月初到12月中旬，這些板塊群體不斷上漲，推動大盤站上了2100點大關。

　　無論是第一波反彈還是第二波反彈，游資大戶都是市場最堅決的做多群體，散戶投資者充當了跟風的角色，以基金為代表的機構投資者則保持了驚人的冷靜和克制，他們習慣性地利用漲三天就跑的辦法調換著持股。筆者將上述行為總結為：機構搭臺，游資唱戲，散戶跟風。如果說上周市場熱點的炒作進入下半場的話，那么到本周后半周，各路題材的炒作基本上進入了收尾階段。

　　從11月起的近兩個月行情中，不少個股股價翻番，雖然這個漲幅與歷史上的巨大跌幅相比，仍然達不到部分投資者解套的目標。但我們必須承認，個股在如此短暫的時間能有如此表現，是非常難得的。按照大多數個股大幅上漲之后的價格，很難以市盈率等估值指標去衡量，因為大家都清楚，當上市公司2009年的真實面目出現在大眾視野中的時候，或許當前的股價根本不值。所以，將本次借政策利好產生的反彈行情，更多地理解為資金推動下的趨勢投資、價值投機，只有較少部分上市公司被價值投資者所重視，股價回歸到合理的價格。最終的答案其實很清楚，不是說個股最終要漲到多少錢，而是最終有多少錢落到你的口袋里，這恐怕是本輪反彈行情多方內心的真實寫照。

　　所以，在個股大面積上漲或者大幅走高之后，短期內回歸基本面就是不爭的事實，由于2008年的年報關是必須要過的，隨著宏觀經濟、行業經濟數據的逐漸披露，投資者越來越清楚，處境艱難的公司并非很快就能渡過難關，那些剛剛陷入困境的行業和公司短期內未必能轉危為安，典型的如電力股、鋼鐵股、化工股。最現實就是個股在落袋為安的行情中回歸理性。

　　本周以來的兩次下跌，兩市還沒有出現非ST股跌停的現象，有人將此理解為市場還有很強的韌性，正因如此，可以看到很多個股正在肆無忌憚地賣出，市場越是出現這種情況，可能使得獲利盤撤出的速度越快。現在，兩市每天成交金額超過1000億，如此大規模的資金消耗，可能導致籌碼快速流向中小投資者的手中，一旦大戶游資開溜，機構繼續不作為，必將把一地雞毛留給散戶。(山東神光)