2008年是中國股市慘痛的一年，從最高點計算A股的最大跌幅超過了70%。歲末年初之際，我們應該如何看待2009年的市場，又該如何謀劃布局呢？

　　市場進入筑底階段

　　就中國而言，股市周期與流動性周期具有極高的關聯性。股市的上漲往往伴隨著流動性的同步提高，其時間差大概在3-12個月不等。而在市場筑底的過程中，M2增速通常比M1快6%-13%，最新的統計數據顯示，我國10月份M1與M2增速缺口為6.17%，顯示出流動性正在復蘇，市場進入筑底階段。

　　我們分析了美國股市歷次大調整的表現，統計顯示，美國股市大的調整幅度都在30%以上，平均歷時15個月，波谷平均估值水平為12.5倍。對比而言，中國股市大調整幅度在40%以上，平均歷時20個月，波谷平均估值水平為27倍。可以看出，就時間而言，本次調整似還嫌短，但就空間而言，已經遠超歷次調整行情的平均跌幅。

　　行業配置突出主線

　　在當前我國宏觀調控政策向保增長轉變、股市進入筑底階段以及流動性微露曙光的情況下，該如何選擇投資標的呢？我們可以從經濟發展平衡、流動性平衡和價值與成長平衡三個角度考慮。

　　當前的世界經濟正經歷著從消費國到生產國的再平衡，而作為生產國的中國，也在積極主動擴大內需來對沖全球經濟下滑和努力謀求發展模式的變化。緊跟政府做投資，找尋受益于國家保增長政策的企業，成為當前一條可行的思路。在“國十條”政策中，涉及的方面，主要有基礎設施建設、安居工程、教育醫療、自主創新等。而從受益板塊來看，主要集中在建筑建材、工程施工和機械設備方面，對于醫藥、節能環保和科技創新等板塊，投資者也應給予足夠重視。

　　在流動性平衡上，貨幣政策放松和經濟預期回穩給市場提供了資金來源，但真正影響資金需求的因素是二級市場的解禁限售股減持壓力。這一方面是因為限售股解禁的金額巨大，一旦減持拋售，對市場的流動性會造成巨大的威脅；另一方面，限售股的成本很低，一旦解禁，減持的動力很大，尤其是不考慮公司發展及控制權的“小非”。從時間上來看，2009年的限售股解禁在前5個月和10月份的規模相對較大。從行業構成上來看，材料、能源、資本貨物、技術硬件與設備和汽車與汽車零部件占比相對較高。

　　通過分析，我們認為從大類資產配置角度來看，股票資產正逐步變得有吸引力，而在流動性逐步復蘇的情況下，戰略性布局股市的時機正在顯現，但是同時要看到，我國宏觀經濟形勢依然嚴峻，上市公司業績情況還未好轉，我們認為在行業配置上，應該“順應周期，突出主線”。

　　重點關注四大主線

　　在主線方面選擇上，我們看好以下四大主線：一是緊跟政府投資，推薦鐵路設備、工程建筑、機械設備；二是投資絕對價值，關注大幅跌破重置成本的個股；三是尋找確定性成長，關注非周期行業中的醫藥、科技和必需消費品，同時關注高景氣度行業中的農業、新能源等；四是市場大幅下跌以后，并購重組將會迎來黃金時期。(中信建投)