上周A股市場走勢跌宕起伏，股指在60日均線下方寬幅震蕩，個股板塊盤中頻頻異動，2000點一線成為多空爭奪的焦點。我們認為，大盤在此位置仍有反彈空間，隨著量能的持續放大，做多力量仍在積聚，短期60日均線有望被突破，進而挑戰9.19反彈高點2300點一線。

　　近期影響股市運行的多空因素交織，市場分歧巨大，但是，作為衡量市場活躍程度的最重要指標，成交量在上周放大明顯，表明有增量資金介入，這使得多方具備了一定的向上突破實力。

　　量能配合 反彈有力

　　對比今年以來的幾次反彈行情，區別最大的就是成交量情況。4.24行情與9.19行情之所以快速夭折，直接原因就是在行情啟動當天成交放出巨量，隨后在沖高過程中量能逐步衰減。4.24行情當日，上證綜指大漲9.29%，兩市個股幾乎全部封住漲停，滬市日成交量高達1956億元。但是，隨后的一周，雖然股指仍有沖高動作，但是成交量卻日漸萎縮，一周之后成交量急速降至1312億元。9.19行情同樣如此。反觀此次反彈行情，自11月7日啟動，當日成交量僅為296億元，13日以后，無論大盤漲跌，每日成交量均保持在800億元以上，增量資金介入跡象明顯。而從新開A股賬戶數量考察，上周也出現了顯著增加，這表明市場的確有增量資金介入，有助行情向縱深發展。

　　再從影響股市運行的內在因素看，信心仍然是關鍵。在4萬億刺激經濟計劃出臺后，各省市積極響應，形成一輪投資熱潮。我們注意到，市場信心層面發生了微妙變化，雖然多空分歧仍然很大，但是已經由過去的一致悲觀預期轉向分化，部分投資者對投資拉動給予了正面的評價。

　　總結大盤自6124點以來長達1年多的下跌，主要是由于多重負面因素疊加造成，包括企業盈利下滑、大小非解禁、國際市場動蕩等，雖然大小非問題及國際股市持續動蕩繼續對A股造成沉重壓力，但是在中國政府保增長的堅定決心下，宏觀經濟快速下滑勢頭將會減緩，有助于經濟盡快從低谷中復蘇。當然，我們也需保持足夠的冷靜，從加大投資力度到企業盈利上升需要時間周期，現階段的信心恢復仍然停留在未來的良好預期，現實經濟復蘇之路仍然相當曲折。

　　熱點輪番啟動 操作適度積極

　　從盤面表現看，熱點圍繞政策扶持輪番啟動。不僅水泥、建材等受投資拉動受益品種大幅上漲，電力設備、航天軍工、3G、新能源等板塊也都積極響應，令市場熱點轉向多元化，有助于賺錢效應的形成，從而加速市場信心的恢復。當然，上述板塊在市場中所占權重偏低，影響力有限，反彈行情的延續還是需要金融、地產等主流板塊的走強。銀行業由于受到降息預期以及不良貸款反彈預期影響走勢偏弱，保險、券商股由于股市持續低迷上漲乏力，但上周地產股走勢明顯轉強，在降息預期下，我們預計地產股也將迎來階段性上漲機會。我們注意到，招商地產、保利地產等地產龍頭股都已經先于大盤創出9.19以來新高，成為推動股市反彈的重要力量。

　　展望本周大盤走勢，我們保持謹慎樂觀預期。一方面，美國股市上周五大幅反彈，制約A股反彈的外部壓力有所緩解；另一方面，經過接近兩周的低位換手，反彈阻力有所消化，反彈的動力繼續增強，大盤順勢突破60日均線的可能性較大。

　　在操作上，我們建議投資者保持適度積極的投資策略，激進的投資者仍可以關注投資拉動受益板塊，如電力設備、鐵路、工程機械等；穩健的投資者則可以關注消費品種中估值合理品種，如食品飲料、醫藥等板塊。(長城證券 張勇)