從去年11月第一根巨大的月陰K線到現在，已經下跌整整一年。上證指數從最高的6124點到昨天的1719點，跌幅達71.9%，大盤雖沒創新低，但很多個股已經創出新低。跌了整一年后，大盤是否存在反彈動能？在基本面、政策面和技術面都有哪些機會和制約？我們請到幾位專家分別從幾個方面進行分析。

　　11月中下旬反彈將會出現

　　昨日全球股市仍處于反彈的趨勢中，但A股市場卻依然我行我素，繼續低開整理，其中上證指數更是在早盤一度走低，下探1702.98點，頗有考驗1700點的趨勢。似乎表明11月走勢依然不容樂觀。

　　對于A股市場在近期的持續走低，業內人士認為固然是諸多因素的合力，尤其是席卷歐美的金融海嘯抑制了各路資金對上市公司未來業績增速的預期。但這些因素的做空能量最終均要通過A股市場的做空板塊這一載體得以體現出來。前期的載體主要是化工、有色金屬等強周期股票，上周則是鐵路運輸、高速公路運輸等弱周期股票。

　　而在昨日的做空載體則輪到了券商股，其中海通證券大幅低開后就直接奔向跌停板，后雖竭力掙扎，勉強打開跌停板，但午市后又封于跌停板，如此就形成了多米諾骨牌效應，一向估值高企的券商股終于在昨日大幅走低。其原因可能并不僅僅是融資融券漸成行的利好政策兌現后的回落走勢，更可能是限售股陸續解禁后的籌碼急促擴容所帶來的資金承接力量崩潰的后果。

　　不過，沒有只漲不跌的股市，同樣也沒有只跌不漲的股市，如果在11月初A股市場因券商股等前期估值高企的品種大幅回落而再度深幅調整，那么，A股市場在11月中下旬或將迎來一定的反彈契機。畢竟當前A股市場平均市盈率已落到14倍左右，存在著估值低企的格局，如果再度急跌，A股市場的估值就會更低，從而賦予更強的彈性，反彈的動能也會迅速聚集起來。

　　更為重要的是，到11月中下旬市場就會出現對年報業績預期的炒作動向，而年報業績預期不僅僅體現在績優成長股中，還體現在部分垃圾股中，比如說ST股的重組保殼等題材中，這就會為A股市場帶來一定的做多機會。與此同時，在未來不久仍會有進一步刺激經濟增長的政策出臺，這也會激發資金對我國經濟增長的積極預期。所以，這些信息有望提振市場的反彈樂觀預期，故筆者傾向于11月中下旬或出現反彈趨勢，11月或呈先抑后揚的走勢。

　　金百靈投資 秦洪

　　經濟沒見底市場也不會見底

　　面對10月連綿陰跌的股市，11月的股指將何去何從？筆者認為以下幾點應值得大家在11月加以關注。

　　第一，大小非解禁的沖動“欲望”。近期外圍股市持續反彈，管理層不斷出臺護盤措施的時候，還是不能提振市場，根本原因就是大家一直關心的大小非解禁問題。11月A股又將迎來解禁小高峰，大小非的賣出欲望將是左右市場短線的最大做空“動力”。第二，外圍市場是否能夠逐步平穩下來。在外圍市場沒有真正企穩的情況下，境內股市要尋找到可靠的“市場底”，可能性并不大。第三，國內相關政策的配合。股指要真正形成“市場底”，還需要國內宏觀經濟條件的配合，貨幣政策的進一步放松、財政政策的有效啟動、國民經濟增長速度開始回升、企業效益止住下滑的態勢，這些都是股市止跌的必要條件。從目前來看，以上這些方面已經出現了一些積極的變化，但總體來說還不夠。大家都相信經濟現在還沒有到最壞的時期。所以我們認為，只有人們普遍都觀察到了經濟出現拐點的跡象，才會有構筑“市場底”的條件。第四，國內需求新的增長點的持續。

　　綜上所述，我們判斷底部的標準應該是經濟，而不是產業資本與金融資本的博弈。從理論上分析，在全球性經濟衰退的情況下，股市的底部應該是在我國實體經濟底部出現的時候，提前半年左右到來，我國經濟的底部應該是與全球經濟的底部不同的。從技術上分析，通過“波段空間等量下跌”測算，2003點、1840點、1684點、1563點、1342點是非常重要的變盤點。中線投資者可以根據自己手中的股票逐漸調整倉位，向“國家隊”資金購買的品種逐漸靠攏，在每次突然“急跌”時根據以上點位分批、有計劃地逐步買入或許是最佳策略。

　　財達證券 李飛

　　個股反彈要看基本面

　　10月行情基本以一根長陰收官，股指跌幅創紀錄地達到24%，也使得11月存在一定的反彈機會。

　　10月的A股市場整體表現出政策行情的特性，上漲的個股也均屬于受到利好刺激。其中，中國寶安所屬的地產板塊受到降息、政策救市等利好刺激；攀渝鈦業、攀鋼鋼釩憑借重組題材，股價一直呈現強勢格局；新華醫療所屬的醫藥股在新醫改方案推出后，相關個股一直受到市場的追捧。而且，從10月股價有所上升的其他個股來看，地產股、鐵路股、醫藥股、電力股相對較為集中。另外，在國內經濟放緩的背景下，保持現金流穩定的諸如港口、高速公路等都成為弱勢的避風港。

　　同時，從跌幅榜來看，多數是主力炒作留下的惡果。另外，10月中，煤炭、油價下跌，帶動相關個股反彈乏力，也使得基金等主力機構大比例拋售周期性行業個股，鋼鐵、煤炭、石油等跌幅相對大于市場平均水平。

　　整體來看，基本面的變化成為10月個股漲跌的關鍵。因此，筆者認為，從歷史經驗來看，在持續下跌后市場開始轉暖的初步時期，盤面相對活躍的主要是具有利好刺激、主力資金持續關注的強勢個股。如兩度降息相對緩解了資金鏈苦境的地產股；如十七屆三中全會奠定了農業的主基調，農業股成為活躍板塊；國務院批復投資額達到2萬億元的鐵路股等，都有望成為后市反彈中的活躍板塊。對于股價大幅下跌的個股，雖然在市場略顯轉暖的背景下存在一定幅度的反彈空間，但并不是所有反彈個股都具有短線操作價值。筆者建議，對于煤炭、鋼鐵、有色金屬等周期性個股，在行業拐點尚未明顯出現、經濟環境尚未回暖之前不宜介入，可考慮逢高減磅。

　　金證顧問

　　成交量萎縮近期走勢仍低迷

　　昨日早市大盤小幅低開，隨后股指窄幅震蕩，回補早市跳低缺口，并再度沖擊5日均線。

　　盤面上看，銀行、券商分庭抗禮，其中銀行整體上漲，券商走勢偏弱，交通銀行、浦發銀行走勢強勁，海通證券在限售股解禁的壓力下出現大跌，拖累了券商股的表現；水務股在漲價預期之下強勁上揚，洪城水業、武漢控股、首創股份、城投控股等受到市場追捧；在大市值板塊的帶動下，房地產也翻紅，深振業A、中糧地產、萬科A等地產股積極走高；同時，低價股相當活躍，煤炭，房地產、網絡游戲以及農林牧漁概念都表現得相當不錯。但是，整體上看，拉動盤中指數反彈的主要是中國聯通、中國平安、工商銀行等權重股，但多數個股并沒有跟隨上行，場內個股跌多漲少，空頭力量占據上風。同時，隨著成交量的萎縮，短期市場仍將維持低迷走勢特征。

　　從K線來看，日K線三陽夾兩陰，波動幅度逐步收窄，表明連續的下跌使得空頭繼續打壓的力度不足。從均線系統來看，目前大盤5日、10日以及20日均線下移速率逐步放緩。上證綜指試探性地向上挑戰5日均線的反壓，如果能成功突破5日均線的反壓，將有利于市場逐步擺脫持續探底的運行格局。

　　目前市場正處于內憂外患的大環境中，雖然政策做多信號明顯，但經濟下滑趨勢已是各方力量難以抵擋的。在沒有發出明顯見底信號的情況下，投資者在操作上宜保持謹慎，倉位不宜超過50%。在操作策略上，建議投資者關注基本面優良的龍頭公司，可考慮分批介入。但仍需合理控制倉位，以應對系統性風險。在政府大規模刺激經濟的預期下，可重點關注非周期類股票和受益于政府支出的板塊，如基礎設施建設、能源建設、電網建設、醫保建設和品牌消費等相關行業和個股。

　　東方證券 鐘建