“近期證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)文件，將現(xiàn)金分紅比例30%作為上市公司再融資的前提條件。截至上周五，A股市場(chǎng)上共有66只個(gè)股靜態(tài)分紅收益率超5%，以鋼鐵、煤炭、化工、海運(yùn)等板塊居多。

　　海通證券認(rèn)為，上市公司的股價(jià)，只有在分紅收益率超過(guò)5%時(shí)才具有吸引力。國(guó)金證券則提出了尋找高分紅收益率的策略，并建議關(guān)注其所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。”

　　10月9日，證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤，并將上市公司的現(xiàn)金分紅比例提高至30%。隨著新規(guī)定的實(shí)施，二級(jí)市場(chǎng)整體分紅比例將不斷提高。

　　經(jīng)過(guò)二次存款降息后，目前銀行一年期存款利率為3.60%，而9月份CPI數(shù)據(jù)為4.60%，這意味著，把錢(qián)存在銀行一年的利息所得，還跑不過(guò)物價(jià)的上漲。從理論上計(jì)算，今年前三季靜態(tài)市盈率低于或等于6倍的個(gè)股，其靜態(tài)分紅收益率稅前超過(guò)5%。

　　分析人士認(rèn)為，從這個(gè)角度看，如果現(xiàn)在買(mǎi)入這些股票并持有參與分紅，不但超過(guò)了銀行一年期存款利率，也跑贏了目前的CPI。這些個(gè)股或可成為弱市中的“避風(fēng)港”。

　　熊市首選高分紅個(gè)股

　　業(yè)內(nèi)人士分析，在熊市中，最重要的投資策略便是保本，在保本的同時(shí)再增加一部分固定收益，因此，除了市盈率、市凈率外，分紅收益率受到越來(lái)越多的重視。在弱市中，分紅收益率已成為了股票市場(chǎng)參與者關(guān)注的指標(biāo)之一。

　　海通證券就認(rèn)為，目前上市公司只有在分紅收益率超過(guò)5%時(shí)，才具有吸引力，部分券商評(píng)級(jí)時(shí)也更青睞現(xiàn)金分紅收益率高的上市公司。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下滑周期，更有保障的回報(bào)吸引力大大提升，投資者更加依賴分紅收益來(lái)進(jìn)行自我保護(hù)。因此，國(guó)金證券提出了尋找高分紅收益率和充足自由現(xiàn)金流的“現(xiàn)金為王”策略，關(guān)注分紅收益率所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，上市公司分紅的條件也在于其有足夠的自由現(xiàn)金流，擁有足夠自由現(xiàn)金流的公司在經(jīng)濟(jì)下滑周期將獲得明顯的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅有利于促進(jìn)市場(chǎng)制度完善及長(zhǎng)期投資理念培養(yǎng)，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，高分紅上市公司走勢(shì)要明顯強(qiáng)于大盤(pán)。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自今年初以來(lái)，排名前20位的高分紅上市公司表現(xiàn)要明顯強(qiáng)于上證指數(shù)與滬深300等主要指數(shù)，一定程度上表明了高分紅上市公司在二級(jí)市場(chǎng)受到的關(guān)注程度。

　　四大板塊市盈率最低

　　中國(guó)股市在經(jīng)歷了持續(xù)一年多的慘烈下跌后，靜態(tài)市盈率在6倍以下的個(gè)股數(shù)目大大增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，有66只個(gè)股動(dòng)態(tài)市盈率在6倍或6倍以下，其中以鋼鐵、煤炭、化工、海運(yùn)等板塊居多。

　　以銀行股為例，以10月31日收盤(pán)價(jià)計(jì)，銀行股中，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、深發(fā)展A靜態(tài)市盈率分別僅有4.92倍、5.06倍和5.88倍。假設(shè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)按30%分紅派現(xiàn)，則興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行和深發(fā)展A的現(xiàn)金分紅收益率分別達(dá)6.1%、5.9%和5.1%，將高于一年期銀行存款的利率。銀行股總體上的分紅收益率也接近于當(dāng)前的一年期銀行存款利率。

　　隨著CPI的持續(xù)回落，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入到降息周期，銀行存款利率仍有進(jìn)一步下調(diào)空間，明年有可能調(diào)減至3%以下。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，銀行股業(yè)績(jī)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)不會(huì)改變，在持續(xù)現(xiàn)金分紅政策的引導(dǎo)下，其分紅收益率也有望呈現(xiàn)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。可見(jiàn)，分紅新規(guī)的實(shí)施無(wú)疑會(huì)提升諸如銀行股等藍(lán)籌股群體的估值水平。

　　與6倍市盈率個(gè)股相比較，靜態(tài)市盈率10倍以下的股票更是俯拾皆是。對(duì)于市盈率10倍的股票而言，如果當(dāng)年盈利能夠全部以現(xiàn)金分紅方式回報(bào)投資者，則年分紅收益率將高達(dá)10%以上，即使將當(dāng)年盈利的50%向投資人分紅派現(xiàn)，其分紅收益率也達(dá)5%以上，大大高于當(dāng)前的銀行存款利率。當(dāng)然，以上計(jì)算均不考慮10%的紅利稅。

　　3只鋼鐵股分紅收益率逾8%

　　鋼鐵板塊價(jià)值被低估的“重災(zāi)區(qū)”

　　鋼鐵板塊是股票價(jià)值被低估的“重災(zāi)區(qū)”，同時(shí)也是靜態(tài)分紅收益率超5%的個(gè)股的扎堆之地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，該板塊有18只個(gè)股市盈率在0至6倍之間，占去市盈率低于6倍66只個(gè)股的四分之一以上。預(yù)期2008年股息收益率高于5%的高分紅的公司包括武鋼股份、鞍鋼股份、萊鋼股份等鋼鐵行業(yè)上市公司(見(jiàn)表格)。其中，武鋼股份、三鋼閩光、鞍鋼股份三只個(gè)股靜態(tài)稅前分紅收益率甚至超過(guò)8%。

　　廣發(fā)證券分析，前三季度國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯放緩跡象，鋼材需求疲軟，鋼鐵產(chǎn)量也隨之調(diào)整。此外，前三季度鋼材價(jià)格先揚(yáng)后抑，第三季度的降價(jià)程度大于成本回調(diào)程度，因此行業(yè)盈利能力受到削弱。對(duì)于鋼鐵行業(yè)第四季度，廣發(fā)證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)，第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)面可能難以改觀，下游行業(yè)發(fā)展速度將繼續(xù)放緩，短期需求壓力仍然存在。因此，第四季度鋼材價(jià)格難以反彈，但大幅走低的可能性也較低。

　　盡管如此，廣發(fā)證券還是將鋼鐵行業(yè)評(píng)級(jí)為買(mǎi)入，即預(yù)期未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)優(yōu)于大盤(pán)10%以上，其原因便在于行業(yè)值已充分調(diào)整，資產(chǎn)定價(jià)已明顯低估，價(jià)值也明顯被低估。目前，鋼鐵行業(yè)市盈率、市凈率估值水平已接近歷年最低點(diǎn)，也低于國(guó)際大多數(shù)國(guó)家行業(yè)估值水平，調(diào)整壓力較小，而部分上市公司本身具有良好的內(nèi)在價(jià)值。據(jù)了解，目前中國(guó)鋼鐵行業(yè)靜態(tài)市盈率不到7倍，低于全球8倍左右的平均水平，市凈率也在1倍左右，低于世界1.5左右的平均水平。不過(guò)，其價(jià)值回歸過(guò)程可能需要時(shí)間，投資者需要保持耐心。

　　華泰證券還認(rèn)為，近期不斷有鋼鐵公司大股東開(kāi)始增持上市公司股份，表明了實(shí)業(yè)資本對(duì)上市公司長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)價(jià)值的判斷；另外，從分紅收益度的角度考慮，鋼鐵板塊分紅也較為可觀。渤海證券也看好鋼鐵行業(yè)高分紅率，同時(shí)看好擁有并購(gòu)重組能力的龍頭企業(yè)和產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的公司。選股建議：

　　1.產(chǎn)品議價(jià)能力強(qiáng)、盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性良好的三大龍頭企業(yè)，武鋼股份、寶鋼股份及鞍鋼股份，這三家公司在依然盈利的前提下，很有可能延續(xù)年度分紅的做法，從而使投資者可享有較高的股息率，這也體現(xiàn)了投資藍(lán)籌股的價(jià)值；2.產(chǎn)業(yè)一體化程度高的礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)型企業(yè)，如西寧特鋼；3.具有重組、整體上市等明朗預(yù)期的破凈公司，如韶鋼松山、酒鋼宏興。

　　煤炭板塊估值風(fēng)險(xiǎn)已釋放

　　煤炭行業(yè)也是價(jià)值被低估較為嚴(yán)重的行業(yè)板塊之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在現(xiàn)金分紅不少于30%的底線上，至少有12只煤炭股靜態(tài)分紅收益率可大于5%。其中煤氣化、神火股份、金牛能源三只個(gè)股動(dòng)態(tài)分紅收益率超過(guò)7%。

　　近期由于市場(chǎng)擔(dān)憂全球需求放緩，煤價(jià)波動(dòng)較大，僅9月份一個(gè)月時(shí)間，國(guó)際煤價(jià)下跌幅度近25%，國(guó)內(nèi)煤價(jià)也呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)。同時(shí)，煤炭股也受煤價(jià)拖累在前段時(shí)間表現(xiàn)欠佳。不過(guò)，東方證券認(rèn)為，上半年中國(guó)煤炭行業(yè)供應(yīng)增速存在被高估的現(xiàn)象，但是煤炭股經(jīng)過(guò)前一段時(shí)間的下跌，煤炭行業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)已被釋放，國(guó)內(nèi)煤炭公司已進(jìn)入合理估值空間。上海證券分析師嚴(yán)浩軍將煤炭行業(yè)第四季度的投資評(píng)級(jí)為“有吸引力”，他認(rèn)為，煤炭行業(yè)在今明兩年的盈利增長(zhǎng)仍然受益于價(jià)格提升帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。中原證券分析師馬欽琦認(rèn)為，煤炭板塊9、10月弱于大市，11月以后就會(huì)強(qiáng)于大市。

　　銀河證券分析師田書(shū)華也認(rèn)為，煤炭股前一段時(shí)間的下跌是非理性的，也是A股普遍走低所導(dǎo)致的。煤炭對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)具有特別意義，中國(guó)是以煤炭為主要能源的少數(shù)國(guó)家之一，煤炭提供了70%左右的能源和60%以上的化工原料。因此，2009年煤炭?jī)r(jià)格會(huì)有所調(diào)整但繼續(xù)在高位運(yùn)行，且平均價(jià)格依然高于今年水平，煤炭上市公司業(yè)績(jī)也依然會(huì)提高，可成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

　　對(duì)于市場(chǎng)普遍擔(dān)心資源稅的計(jì)征或會(huì)影響煤炭行業(yè)的利潤(rùn)，嚴(yán)浩軍認(rèn)為，如果資源稅從價(jià)計(jì)征的幅度不是太大，公司也并非不可承受的，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響也不會(huì)太大。

　　選股建議：

　　上海證券建議重點(diǎn)關(guān)注有著明確的資產(chǎn)收購(gòu)的公司，如大同煤業(yè)、盤(pán)江股份等，其產(chǎn)能和業(yè)績(jī)提升都有一定的保障。此外，對(duì)于大型的以生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤為主的中國(guó)神華、中煤能源等，由于其合同價(jià)格在明年仍有一定的上升空間，也值得長(zhǎng)期關(guān)注。

　　東方證券認(rèn)為，建議關(guān)注合同比重大的動(dòng)力煤公司。中原證券建議選擇抵抗秀節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)均比較強(qiáng)、動(dòng)力煤和煉焦煤都很豐富的企業(yè)。（記者 張藝 實(shí)習(xí)生 孔令科）