一系列利好政策仍難改危機下A股市場的臉色，大盤再次逼近1800點，危機下的A股市場接下來會怎么走？上周六北青財富課堂請到了投資專家、天狼50的總設計師陳浩與讀者就此進行了交流。

　　第一課：

　　全球金融危機如何爆發

　　2007年下半年爆發的美國次貸危機，已經全面演變成一次席卷全球的金融危機，危機的殺傷力和擴散速度都超過以往，全球經濟衰退進入現在進行時。投資者仿佛一夜之間從夏季進入了寒冬，甚至還未來得及明白到底發生了什么。

　　“全球金融危機爆發的直接原因是美聯儲連續17次的加息，它就像壓死駱駝的最后一根稻草，但實際上危機一直潛伏著，并在不斷地升級，只不過沒有人覺察到。”陳浩說。

　　先是全球對石油需求的增加，導致了油價的上升，并讓石油的替代品——玉米汽油開始暢銷，這使得原本用來吃的玉米有了新用途，進而引發了糧食價格的上漲，而最終導致了CPI的上升和通貨膨脹。

　　“為了遏制通脹，美聯儲頻頻加息，這讓處于底層的美國民眾承受不住還貸壓力，美國房地產市場開始萎縮，美國房價下跌。原本借助寬松的次級貸款購買房屋的平衡被打破，大部分人交出房子，放棄償還貸款。而在美國的法律框架下，人們承擔的是有限法律責任，他們把房子還給銀行就可以不用再償還債務。這樣一來，過重的債務負擔就被轉移到金融機構，于是美國龐大的金融鏈條從根部開始斷裂，包括提供貸款的貸款公司房地美和房利美，為信貸做擔保的保險公司和承擔貸款債權的投資銀行等。因此可以說，美國政府的利率政策正是全球金融危機的導火索。”至于導致全球金融危機的根源到底是房地產泡沫還是次貸衍生品，抑或是其他因素，目前仍在爭議當中。

　　第二課：

　　三方面政策應對金融危機

　　危機對我國實體經濟的影響正在逐步顯現，股市走熊、樓市疲軟、出口減少……一些專家認為中國實體經濟將面臨非常嚴峻的形勢，今明兩年的GDP增速將會下滑。對此，陳浩表示，我國的GDP增速保持在7%到10%是比較安全的區間，當然比較穩妥的速度應該在8.5%左右。當GDP低于7%的時候，可能會引發比較嚴重的下崗失業等問題，而GDP高于10%后，中國也要面對能源緊張。“從此次政府出手救樓市來看，目前政府已經下定決心采取強有力的措施來保增長。因此，我國的經濟基本面并沒有那么悲觀。”陳浩說。

　　陳浩介紹說，中國應對全球金融危機采取了三方面的政策：其一，貨幣政策和財政政策同時發力，主要表現為放松銀根和減稅；其二，加強公共設施建設，增加政府投資，刺激經濟；其三，增加農民收入，以農民為突破口進一步擴大內需。“相信在政府強有力的政策支持下，我國能很快從經濟增速下滑的陰影中走出來。”陳浩說。

　　第三課：

　　危機下A股市場難返升勢

　　“由于政策效果顯現還需要時間，金融危機對中國實體經濟的影響還沒有完全顯露出來，A股市場也處于熊市之中，投資者信心的恢復仍需要一段時間。”陳浩說。

　　“很多投資者希望通過政府救市，從而讓A股市場重返升勢，這只能是中小股民的一廂情愿。因為，目前投資者最大的問題是信心沒有恢復，即使大量資金注入股市出現反彈行情，也會有大量投資者趁機集體出逃，從而導致大盤的再次下跌。”陳浩還在天狼50的大盤籌碼分布上，展示了盤面上比較清晰的四個套牢密集峰：最近的2245點，這是9·19行情留下的套牢盤。往上是2800點，在這個點位基金試圖建倉，結果沒有成功。4·24降低印花稅，在3500點的位置堆積了大量套牢籌碼。而更高的是在4300點，這是去年“擠泡沫”的痕跡。所以，在以上巨大套牢盤的壓力下，即便有資金救市，也很難穿越“崇山峻嶺”，讓股指回到前期高位。因此陳浩引用了溫總理的一句話：現在是信心比金錢更重要。

　　陳浩認為，大盤接下來一段時間仍將在底部震蕩整理。“首先，如果企業融資難的情況不改變，企業會選擇拋售股票來套現，再者投資者目前信心缺乏，沒有更多的新增資金介入，供需嚴重失衡，因而股市重返升勢尚需時間。”

　　“此外，股市是宏觀經濟的晴雨表，在目前GDP增速下滑的情況下，股市是很難逆勢上漲的。最后就是外盤的下跌，這會讓A股承受比較大的估值壓力。”(吳琳琳 袁菲娜）