股市在三季度里逐級下跌，對基金而言，低倉位運作或許是戰勝業績基準的唯一辦法。昨日公布的首批基金2008年三季報表明，維持股票低倉位且加大債券投資比例的基金大多虧損較少。但是，在三季度末政策導致的市場反彈中，也有不少基金借機加倉。

　　低倉位基金虧損小

　　華安基金旗下的投資風格類似的基金，在三季度中的業績表現卻大為不同。基金經理將其歸因為股票倉位差異較大。作為混合型基金的華安策略優選和基金安其三季度業績就不盡相同。華安策略優選倉位一直保持在70%上下，其間虧損14.94%，而基金安順的倉位一直保持在55%左右，虧損只有10.24%。

　　華商領先企業三季度末股票倉位高達89.01%，導致其凈值跌幅較大，虧損了25.04%。而諾安靈活配置卻只保留了25.61%的股票倉位，凈值只下跌了2.94%，跑贏業績基準7.85個百分點。

　　股票方向基金凈贖回

　　由于股票方向基金悉數出現虧損，其份額也在三季度中繼續縮水。建信優化配置期末份額較期初減少了3.44億份，景順內需份額減少1.33億份，諾安股票被贖回6.64億份。

　　而債券基金和貨幣市場基金等固定收益類品種，則受到投資者歡迎，被大規模凈申購。交銀增利A/B級份額增加2.24億份，C級增加11.01億份；南方現金增利在三季度中凈申購15.25億份；匯添富貨幣A級凈申購1.27億份，B級份額凈增達40.52億份。

　　第四季度股市或現底部

　　對于四季度股市走勢的判斷，基金經理多數認為，投資機會將逐漸顯現。

　　基金安順經理尚志民認為，A股市場最壞的時期可能逐步過去，并處于寬幅震蕩筑底過程，許多優勢企業的投資機會正在凸現，將逐步以中長期投資為目的買入優勢企業股票。交銀穩健經理鄭拓認為，第四季度A股市場會和全球主要市場聯動，市場將呈現劇烈波動并反復震蕩，但市場的底部可能會在第四季度出現。 （第一財經日報）