延續(xù)紅色星期一的良好開(kāi)局，周二高開(kāi)后有所回落小幅收低。這表明經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期“負(fù)財(cái)富”效應(yīng)的市場(chǎng)信心恢復(fù)需要時(shí)間。在這個(gè)信心修復(fù)期，行情的不穩(wěn)定性會(huì)在盤(pán)面中充分體現(xiàn)。

　　政策效應(yīng)需要積累。最近階段政策出臺(tái)相對(duì)密集。在全球金融風(fēng)暴席卷的情況下，國(guó)內(nèi)積極政策相繼出臺(tái)。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度，尤其是對(duì)于保增長(zhǎng)的態(tài)度，已經(jīng)走向?qū)嵸|(zhì)。近期無(wú)論是存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，還是存貸款利率下調(diào)等貨幣政策，還是稅收政策上的調(diào)整，都顯示出在經(jīng)濟(jì)政策方面從財(cái)政到貨幣政策全面支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在這種情況下，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然抱有過(guò)度悲觀預(yù)期是不合時(shí)宜的。

　　當(dāng)然，政策的累積效應(yīng)需要時(shí)間來(lái)體現(xiàn)。客觀地講，國(guó)慶長(zhǎng)假后A股的抗跌程度仍然強(qiáng)于周邊市場(chǎng)，這其實(shí)已經(jīng)反映了積極政策下股市抵抗力的提升。而本周市場(chǎng)磕磕碰碰中的企穩(wěn)雖然不太讓人放心，但說(shuō)明市場(chǎng)內(nèi)在反彈力量的積蓄。考慮到股市往往是先行體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)狀況，有理由認(rèn)為，在市場(chǎng)構(gòu)筑底部的同時(shí)，利好政策效應(yīng)積累的拐點(diǎn)必將到來(lái)。

　　信心重塑需要時(shí)間。政策效應(yīng)對(duì)于信心重塑非常的重要。探尋近期政策的脈絡(luò)可以清晰地發(fā)現(xiàn)，近期針對(duì)市場(chǎng)的政策有效性大為提升。一方面，從政策角度而言，政策主要針對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的改善。匯金增持銀行股、央企增持、地方增持上市公司、大股東增持、上市公司回購(gòu)等，這一系列政策傳遞的是鼓勵(lì)資金進(jìn)入股票市場(chǎng)，有效改善市場(chǎng)流動(dòng)性的信號(hào)。而這些政策都是“真金白銀”進(jìn)入市場(chǎng)。在這樣一個(gè)政策持續(xù)激勵(lì)的環(huán)境下，“大小非”問(wèn)題雖然不可能一下子得到根本性的緩解，但從某種程度上，這些政策都是非常有效地傳遞給“大小非”不要逆勢(shì)而為的信號(hào)。在目前的區(qū)域，向市場(chǎng)注入的流動(dòng)性有望在弱勢(shì)平衡階段起到積極作用，后續(xù)融資融券的推進(jìn)也有望逐步帶來(lái)增量資金。另一方面，信心重塑需要一個(gè)過(guò)程，而政策效應(yīng)的快速積累可以加速這個(gè)過(guò)程。節(jié)前三大利好已使A股市場(chǎng)在受到外圍市場(chǎng)嚴(yán)重沖擊的情況下仍能保持相對(duì)較好抗跌性。

　　近期市場(chǎng)的動(dòng)蕩在進(jìn)一步磨礪投資者的信心。雖然A股市場(chǎng)仍然比較疲軟，在2000點(diǎn)附近關(guān)口的爭(zhēng)奪也可能延續(xù)，但在全球渡過(guò)最黑暗的一周之后，有理由相信A股市場(chǎng)也會(huì)盡快走出艱難時(shí)期。(浙商證券 呂小萍)