在市場視為重大利好的融資融券政策推出的背景下，節后第一個交易日滬深股市受外圍股市拖累，低開并震蕩走低。煤炭、銀行、石油、鋼鐵等權重板塊大幅下跌，上證綜指跌破2200點整數關，收盤時上證綜指和深證成指分別下跌5.23%和4.52%。

　　分析人士認為，有關部門接連推出的有助市場穩定運行的政策措施，將部分沖減外圍市場大幅波動的沖擊。但總體來看，全球經濟減速的趨勢已成，外圍股市持續寬幅波動或成常態，對國內市場的影響將長期存在。因此,政策外力刺激下的井噴反彈行情難以持續，補跌壓力加上上市公司三季報數據的不樂觀預期，或令滬深股市二次探底。在這一階段，局部性的投資機會值得關注。

　　　　外圍市場動蕩拖累A股

　　盡管美國政府修改后的救市方案獲得通過，歐盟成員國也紛紛承諾救援金融機構，歐美股市仍然繼續震蕩走低。市場人士表示，金融救援方案的通過只是第一步，在經濟前景并無明顯好轉的情況下，這種“治標不治本”的救市方案并不足以拯救美國經濟，況且市場也擔憂這筆救命錢能否全部用在刀刃上。廣發證券分析師認為，多項巨額救市方案均難以在實質上改變市場的弱勢格局，并且還可能產生新的問題。

　　對于A股市場，分析人士認為，融資融券業務試點將啟動和央行重啟中期票據發行支持上市公司回購股份等有助于提振市場信心。從政策安排來看，融資的規模要明顯大于融券的規模，這會對市場起到正面的作用。

　　但是，從昨日A股市場縮量大跌的走勢不難看出，多數投資者的做多信心并未有效激發，融資融券的利好兌現后，市場仍在等待后續政策的推出。美國三大股指在救市政策通過后仍然下跌，表明投資者在金融動蕩和經濟加速下滑的現實面前并沒有樂觀起來。考慮到國內金融板塊也存在信貸規模控制、銀行資產質量等問題，在內外壓力共同作用下，銀行板塊大幅走低。此外，鋼鐵、煤炭、石油等權重股紛紛下跌，嚴重拖累了大盤。

　　　　主力刻意打壓權重股？

　　為何有望成為融資融券標的股票的大盤權重股仍大幅走低？有觀點認為，在融資融券業務試點即將啟動的消息刺激下，權重股的非理性大跌值得尋味。滬深300股票將是未來融資融券業務的重要標的股，但目前融券標的尚不明朗，不排除主力刻意打壓權重股以吸籌備戰。

　　申銀萬國分析師則表示，融資融券試點將活躍局部板塊，對股市的總體影響屬于中性，并不能從根本上改變股市的運行趨勢。節前井噴行情中這些大盤權重股已經積累了較大的漲幅，短線回調壓力較大。而融資融券業務的開展，對投資者操作水平要求更高，盈利和虧損都有可能擴大，這是一把雙刃劍。另外，A股休市期間大宗商品價格普遍下跌，也對A股構成間接影響，例如煤炭價格的大跌導致昨日煤炭板塊領跌市場。

　　　　三季報業績或低于預期

　　目前市場已經形成一種較統一的認識，即中國經濟在全球金融動蕩的格局下會受到沖擊，但在不斷出臺的政策措施引導下，中國經濟有望實現“軟著陸”。不過，三、四季度GDP增速下行趨勢已成，經濟下行的慣性以及大小非解禁等問題將制約市場的反彈高度。

　　10月份，A股市場將進入三季報的披露期，這明顯增加了市場的不確定因素。國泰君安分析師指出，一方面，當前美國企業仍然深陷金融風暴之中，在三季報披露過程中會不會再度出現巨額虧損的企業仍是未知數；另一方面，國內宏觀經濟下行趨勢已經確立，在外部需求放緩和國內經濟周期調整的綜合影響下，三季度經濟向下調整的壓力必然有所增加。

　　上海證券分析師認為，自今年5月份CPI和PPI出現倒掛以來，“剪刀差”不斷擴大，企業成本上升的壓力難以快速傳導，中下游企業的利潤空間受到嚴重擠壓。

　　另外，有業內人士指出，中國平安近日公告將提取157億元減值準備，三季度將出現巨額虧損，并完全抹去其上半年的凈利潤，雖然這只是個案，但可能是上市公司三季報業績明顯下滑的一個信號。

　　中金公司分析師也表示，三季度企業盈利和現金流狀況惡化趨勢恐超過市場預期，將對股價產生不利預期。

　　據Wind資訊統計，截至10月6日，滬深兩市有超過600家上市公司預告前三季度業績，其中報喜占比低于60%，基本呈現“喜憂參半”的局面。分析人士指出，目前披露業績預告的大多為中小企業，它們受PPI和CPI“剪刀差”不斷擴大的影響很大。

　　　　尋覓局部階段性機會

　　分析人士指出,上述內外因素交織在一起，使得四季度的A股市場仍難言樂觀。國際金融環境的好壞直接左右著近期市場的走勢，但持續推出重大利好后的積累效應仍不能忽視。10月份是一個重要的時間窗口，A股仍存在一些局部的階段性投資機會。

　　一是央企增持等節前熱點有望延續。國金證券分析師表示，融資融券業務試點將推出對券商行業構成直接利好，標的股票將獲得流動性溢價。從穩健的角度分析，一開始推出的標的證券應當是流通市值靠前的大盤藍籌股。這些股票大部分是央企或國有股東旗下的上市公司，屬于近期增持密集的板塊，這也從另一個方面增加了市場融資買入這些標的股票的信心。因此，圍繞大盤股、央企或國有股東增持的市場熱點仍將會在近期得到延續。

　　二是“防守反擊”思路下、板塊輪動下低估值、前期漲幅較小、抗通脹的消費類板塊可關注。海通證券分析師認為，股指自1800點的反彈幅度已達30%，后市多空分歧將明顯加劇，本周市場強勢震蕩的可能性大。隨著行情的縱深發展，板塊輪動也較明顯，可關注低估值且漲幅較小的個股。另外，對一些成長性明確的消費品、醫改方案推出后受益個股也可適當關注。(韓晗)