我猜,我猜,我猜猜。在國慶黃金周前,被“救市”氣氛中所籠罩的中國股市,對節后可能收到“大禮包”,產生了不少美好的猜想。

　　“敢猜敢想”的投資者為10月股市設計了一套“救市政策組合拳”:第一招———央企增持加力度；第二招———交易制度變革,包括推出融資融券、股指期貨、T+0等；第三招———推行可交易債券以限制“大小非”減持。

　　功夫的套路設計出來了,還得看A股市場的“內功底子”怎么樣,否則走火入魔是沒商量的。不過,救市拳法既然“組合”起來了,那么不妨模擬耍一下,盡量辨認這些可能的利好有多“好”。

　　第一招 10月上演增持“大戲”? →可信度:較高

　　為了讓央企增持“大膽地往前走”,管理層不惜再次修改“游戲規則”,為央企大開“方便之門”。

　　繼8月28日滬深兩交易所發布允許大股東“先斬后奏”的“增持指引”后,前天晚上,滬深兩所對該指引作出修改,其中,原來的“上市公司相關股東在定期報告公告前30日不得增持上市公司股份”的條款,被修改為“在公告前10日內不得增持”。也就是縮短了這一“窗口期”,放寬了增持敏感期的限制。

　　按照慣例,上市公司需要在10月31日之前完成第三季報的披露工作,也就是說,如果按照原先的增持指引規定“報告公布前30日不得增持”,那么,就算上市公司的季報安排在10月31日公布,但再算上國慶長假,股東想要增持也是“有心無力”,最后的結果可能是,在整個10月份股東都不能進行增持。

　　“這其實是一個技術上的障礙,修改之后顯得更加完善,也為央企接下來的增持行為鋪路。”分析人士如此認為。也有國企的人士表示,對于國企而言,掏出現金增持需要一個批復的過程,如果國慶之前不能夠走完程序,那就需要到季報披露之后才能夠去做,“現在條款修改之后就比較方便了。10天的時間應該是比較合適的。”

　　這樣一來,央企增持的“大戲”很可能繼續在10月隆重上映。據不完全統計,自8月28日證監會修改《上市公司收購管理辦法》以鼓勵大股東增持以來,共有42家上市公司大股東增持,共計增持約2.23億股,而目前滬深兩市A股總流通股本為6369億股。

　　“增持”的概念日益受到追捧。無論是前天晚上最新公布增持消息的中國聯通,還是此前的工、中、建三大銀行,以及中國石油、中煤能源,迄今發布了控股股東增持消息的央企上市公司,股價都出現大漲。

　　看著“硬幣”的另一面,有人說,央企增持的象征意義大于實際意義,只是在“做秀”,為救市“跑跑龍套”而已,甚至部分公司增持的動機是為了配合其再融資的計劃；也有人說,大股東增持為“小非”大舉套現股票提供了機會,不僅“好心辦壞事”,大股東自己也面臨股價再下跌的風險。因此,增持現象中的投資機會,應看個股的估值基礎。

　　第二招 交易制度變革? →可信度:一般

　　“什么是T+0?就是這分鐘買股票,下一分鐘就可以賣掉!”在廣州某證券營業部,一股民老大爺向一股民老大媽進行了通俗的“交易制度普及教育”。

　　“哦,那跟權證操作一樣了。”在股市浸淫了一年多的老大媽悟性不低。

　　不錯,在強有力的系列“救市”措施中,交易制度的改革理所當然地“入列”。而其中“呼聲”最高的莫過于融資融券業務的推出,與之相配套的是,則是上面提到“T+0試點”。

　　事實上,類似的傳聞已經出現多次,但每一次讓市場“難以抗拒”地興奮起來。這一次帶來的更可能是最后的高潮。據消息人士稱,證監會已要求滬深交易所上報融資融券相關實施方案。而業內人士透露,此次上報的方案將會是最后一稿。渤海證券分析師房振明就認為,融資融券推出傳聞再起,可信度頗高。“目前的中國股市太需要雙邊的交易機制,太需要有效的價格發現,太需要多空雙方的平等博弈。”

　　另外,近日券商板塊的股價集體異動,市場人士稱,這也是融資融券業務即將在10月推出的佐證之一。宏源證券分析師唐永剛認為,融資融券雖然是把雙刃劍,有做空的功能,但在目前那么低的點位上推出,相信很少有投資者會去融券,大部分肯定會去融資,“融資就是向市場注入做多的動能。對現在的行情來講,確實是利好。可以稱為典型的‘救市’措施。”

　　且慢,融資融券的利好效應也被不少分析人士謹慎看待。廣州萬隆的觀點是,作為一項試行的金融政策,融資融券初推出時步子不可能邁得很大,融資額度、融資條件和融券額度、融券條件都應該有較嚴格的限制,其對市場供求關系的影響將會很小,因此制度本身帶來的實質性影響將遠遠小于其作為利好對投資人的心理影響。這樣看來,融資融券政策只會產生短期刺激效應,推出前夕和推出之時可能刺激市場反彈,卻不能改變市場中長期趨勢。還有業內人士向記者透露,其實融資融券準備得還不夠充分。

　　至于“T+0試點”,由于融資融券業務的啟動,在某一層面上是加大了市場上的股票和資金供給,那么,T+0交易制度有利于消化這些新增的股票和資金。“不過,為了防止過度投機,初期很可能只在上證50或滬深300的股票中試點。”一機構分析人士向記者表示。

　　另外,伴隨著美國次貸危機進一步深化,將美國推到了金融危機的邊緣。房振明認為,股指期貨這一金融產品創新的負面作用凸顯,加快推出股指期貨的步伐很有可能就此放緩。

　　所以,在準備已經過于充分的股指期貨無法推出的情況下,梳妝打扮尚未完畢的融資融券將不得不承擔此項制度創新的重任。

　　第三招 推可交換債限制大小非? →可信度:較高

　　10月又將迎來“大小非”解禁的高峰。數據顯示,10月份股改限售股的解禁額度為794億元,比9月份的125億元增加了669億元,增幅達535.20%。為了緩解“大小非”股東資金困境,9月初,證監會發布了《上市公司股東發行可交換公司債券的規定(征求意見稿)》。據了解,可交換公司債券是成熟市場存在已久的固定收益類證券品種,它賦予債券投資人在一定期限內有權按照事先約定的條件將債券轉換成發行人所持有的其他公司的股票。如此一來,可交換公司債券成為市場預期用來與“大小非”抗衡的一大“殺手锏”。

　　不過,也有分析人士對此舉措懷有顧慮。他們認為,一方面,該規定的部分限制將眾多“小非”排除在外,可能對于“小非”的拋售行為缺乏影響,對減持數量的總體影響也因此大打折扣。另一方面,對于可交換債券的發行,管理層的態度是“鼓勵”而非“必須”。因此在何種程度上“大小非”是否愿意通過這一渠道減持仍然存在不確定性。

　　既然交換公司債券屬于金融創新,那么,也只能在摸索中嘗試以獲得預期效果。(記者駱海濤）