自去年10月見頂以來，大盤就沒停止過下跌的步伐，上周四滬綜指最低下探到1802點，11個月中絕對跌幅超70%，從而也使得這輪下跌躋身于世界股市十大熊市之列。至于造成如此巨幅調整的原因，大家公認的主要有三個，一是“大小非”減持壓力，二是國際金融動蕩，三是中國經濟增長預期下降。

　　三大下跌理由，個個都像模像樣，都足以讓投資者落荒而逃，再加上各家媒體和各路大仙的看空言論，跌勢也就完全可以理解。然而，如果認真分析，似乎又覺得所有的理由，都顯得有一些牽強。別的姑且不談，這里先來分析分析“大小非”。統計顯示，大盤2000點時，總市值約為13萬億，流通市值約3萬億，也就是說，“大小非”數量約為10萬億。如此數量，不可謂不大，但是相對于我國龐大的存款額，尤其是扣除其中國家必須控股的部分后，這一數字就未必有那么驚人。而且，在目前的點位上，還有多少“大小非”會主動拋售呢？根據統計，8月份“大小非”減持數量為4.6億股，非常有限，而且，八月份的大盤點位還主要是在2500之上。值得注意的是，近期的統計顯示，盡管基金股票倉位繼續下降，但企業法人賬戶的持股量卻持續攀升，“9·19”后更是加快了增倉的步伐。這也就是說，很多“大小非”的持有人，在目前位置不但沒有拋，反而還在買。因此，盡管“大小非”的確是個需要較長時間來化解的市場難題，大盤上漲過高過快，一定會遭到“大小非”的狙擊。但起碼在目前，說“大小非”是市場主要壓力的理論，是站不住腳的。

　　其實，大調整的真正原因是泡沫破滅后股市價值回歸的內在要求，別的全是為下跌找的借口。只不過到了目前，這樣的要求，已經變成了矯枉過正的極端市場行為，其在未來同樣會被市場所矯正。(邱志勇)