牛市行情時會消滅5元股，大熊市時也會產生1元股，這些都是市場正常的反應。

　　去年上半年低價股與題材股的瘋狂，造就了一波狂熱的低價股行情，其時的滬深兩市很難見到5元股，這也是牛市的魅力所在。當然，熊市時的凄慘，不僅表現在股指的大幅下挫中，更體現在個股股價的面目全非上。

　　今年以來股指的新低不斷，并且直接考驗到2001年2245點的點位，與之相對應的是，市場中的1元股的重新出現。8月28日，滬市*ST梅雁最低探至1.98元，尾市勉強以2.01元的價格報收。至此，本輪調整以來的首只1元股誕生了。

　　1元股的出現，無疑是市場的悲哀。不僅持有該股的投資者遭遇到更大的損失，而且上市公司也因之“聲名大振”。而更為重要的是，1元股的出現，折射出市場估值回歸的必然性。

　　披“星”戴“帽”的*ST梅雁，每股凈資產跌破了面值，連年虧損，每股未分配利潤為-0.3337元，上市公司基本面乏善可陳。并且，在跌破2元的當天，還有近1億股的限售股解禁上市。正是在諸多因素的合力作用下，*ST梅雁成為此輪調整以來的首只1元股。但話說回來，即使8月28日*ST梅雁沒有那么巨量的限售股上市流通，其跌破2元也沒什么奇怪的。

　　A股市場首只1元股產生于2004年，ST銀廣夏因為巨額造假股價飛流直下，當年6月28日報收于1.95元，紀錄就此產生。而到了2005年1月份，滬深市場的1元股竟然多達百余只。實際上，不只是ST銀廣夏，在2004年的年底，ST達爾曼因為股價跌破面值而黯然“成仙”，在A股市場上豎起一座“里程碑”。

　　*ST梅雁步入1元股的行列，也預示著如今的市場與原先相比已不可同日而語了。股改之后，巨量“大小非”因為限售期滿而魚貫而出。即使是中國證監會頒布了規范“大小非”減持的相關措施，但大小非問題畢竟是市場必須跨越的一道坎。而真正意義上的全流通的到來，也必然導致整個市場估值體系的重新“洗牌”。

　　股改之前因為近70%左右的股份不能流通，上市公司股價毫無疑問遭到了扭曲，估值過高成為其主要的特征。而股改則徹底改變了市場的供求關系，供求矛盾的失衡，亦必然傳導至股價上，這也就是“大小非”被指為市場暴跌的罪魁禍首的主要原因。而且，隨著真正意義上全流通的到來，以及市場的發展，今后像1元股、“仙股”的出現將不再會是什么“新聞”了。

　　成熟市場中，我們常常能夠看到眾多的1元股或“仙股”。一方面是其投資者更加成熟的體現，更有其估值趨向合理的因素在內。而國內證券市場由于投機盛行，并且由于上市公司回報投資者的意識淡薄，投資者常常只有通過博取差價才能獲取收益。而一些低價股也成為炒作的目標或對象，本質上也導致股價大大偏離了合理的估值。

　　股市上的每次重大變革都會有投資者付出代價。當年7000萬投資者付出超過萬億市場的代價后，A股迎來了股改；而“大小非”紛紛上市流通，同樣使市場付出了巨額的代價：股指跌幅高達62%，市值縮水超過18萬億。而且，隨著A股市場與成熟市場實現接軌，股價的另一次重整將不可避免。

　　盡管遇挫，但A股走向市場化的趨勢無法動搖，估值與成熟市場接軌同樣不可動搖。從這個意義上說，股改后*ST梅雁遁入1元股的行列，僅僅只是估值接軌的開始而已。(曹中銘)