近期滬深兩市連續出現反復不定的圖表，盤中總是先漲后跌，而且目前股指距離前期低點2284點僅差一步之遙。那么，目前的點位是否已經算是底部呢？筆者結合以前研究歷史上大的底部數據來衡量目前的市場，無論從市場狀況還是估值水平來看，目前市場已經處于底部區域，即使短期出現靠近新低的再次下跌，恐怕也是誘空行情的開始，望投資者一定要理性地對待，而不要盲目恐慌，亂了自己的操作陣腳。

　　　　歷史之聲

　　一般來說，在市場運行中，長周期判斷是以年線作為主要基準。在年線上方的趨勢運行被認為是牛市階段，而在年線下方的趨勢運行則被認為是熊市。筆者以此為依據，比較了1996年以來A股市場歷史上幾次相對低點時的市場狀況。

　　我們可以仔細歸納歷史底部給我們帶來的啟迪和規律，每一個市場有其內在的運行規律和波動范圍，從歷史數據統計比較中我們基本可以找出A股市場下跌的波動規律以及波動范圍。

　　當前的平均股價已經低于“5·19”行情啟動時的水平。而且歷史上看，筆者認為，上海市場換手率一段時間內維持在2%以下，基本可以確認上證綜指已經處于中長期的底部區域。故而筆者進一步分析認為，對比市場估值，也可以看到目前市場的最新市盈率已經處于相對低點。

　　從1996年至今月度比較分析，目前市場市盈率僅為18.47倍，僅次于1996年1月、2月及2005年5月、10月、11月的水平，已經處于估值底部。最新的成交金額/流通市值(0.161%)和成交金額/總市值(0.043%)均低于2005年6月6日時0.289%和0.087%的水平，并接近1999年“5·19”行情啟動前(0.105%和0.031%)。

　　　　“紅九月”可期

　　此外，我們還發現，下跌調整過程中上證綜指向下運行至下跌支撐軌道時，都會產生小幅反彈，但是在調整過程中觸及下軌也就意味著市場在小幅反彈之后仍要創出新低。這一點在今年的下跌過程中屢次被證實。因此，在前期2600-2800點上證綜指“俯臥撐”行情之后，小幅反彈缺乏力度，指數繼續下滑到2370點，目前來看下一個支撐位置在2200點左右了。按歷史的規律來分析目前的市場，看來股指正處于反彈前的最后一波殺跌，所以，我們展望9月份的行情可能會出現真正意義的反彈行情。

　　對比中國證券市場歷次行情低點和指數下降過程支撐范圍，我們可以得出一個結論：目前無論從市場狀況還是估值水平，已經處于底部區域。筆者深入研究數據后認為，雖然仍存在階段下行空間，但是中國市場經過連續11個月下跌，跌幅已經達到58.56%，在靠近5年線及2200點附近的位置市場強勢反彈隨時有可能發生，值得投資者關注和把握。另外，我們再次研究一下近期的資金方向，從基金的近期報表上分析，在偏股型基金上半年出現如此慘痛的行情中依然沒有大幅減倉，而近期社保資金積極開戶，以及QFII也在盤中來回地買賣，種種跡象都表明近期市場已逐漸被機構所認同，只不過聚集人氣也有一個時間的過程。從機構資金流向、成交量變化、融資額變化、投資者開戶數變化、技術指標變化等方面分析，筆者堅定地認為，A股市場在9月有望探底回升，目前極有可能是反彈前的最后一波殺跌。看來市場的底部真的要來到了。(國元證券 康洪濤)