利好不斷,下跌不休。

　　批新基金、減印花稅、規范大小非減持、限制巨額再融資、控制新股發行……很多投資者很難理解為何在管理層不遺余力救市、權威媒體反復高唱樹立信心的時候,股市除了偶爾的脈沖行情,卻依然繼續其探底之旅。在反復的折磨之后,市場的未來似乎越來越渺茫。

　　為何會出現對利好麻木的情況?實際上,牛市利空當利好,熊市利好變利空,在A股歷史上并不鮮見。2005年股改前后,管理層也曾出臺一系列利好,但是也攔不住股市跌破1000點。原因在于幾個方面:首先,由于熊市思維困擾,長線資金不敢入場,每次利好反而成為減倉或者短線資金套利的工具；其次,不少利好是制度性建設方面的改善,如分紅掛鉤再融資方面,功在遠期,利好效應的體現是逐漸的過程；另外,對于利好要進行區別,筆者就認為盲目去干擾大小非減持預期反而會適得其反,利用權威媒體不斷唱高調是畫餅充饑,于事無補。

　　筆者認為,目前脆弱的股市需要“標本兼治”。當務之急是需要扎扎實實的利好來“救心”,相對于之前的眾多舉措來看,市場對于取消紅利稅的意見非常統一,為什么?因為這是扎扎實實地讓利于民,增加了市場上的活水。同時,市場迫切期待的印花稅減半征收、引入平準基金等這些實實在在的利好,雖然之前降低印花稅沒有扭轉乾坤,但是反彈的力度最大,對市場信心刺激最強就是佐證。

　　另外,政策的推出應該有章法,對市場的盲目試探可能適得其反。對于大小非減持的干預就是一個例子,上周一證監會拋出“二次發售”試探市場,結果反而引起已解禁股“奪路而逃”。筆者建言,對于大小非的問題,管理層在拿出一整套“組合拳”之前,不應過多的發表言論。

　　最后,救市必須要治本,不能再回到老路上去。什么是真正的救市?指數回到6000點讓所有人解套是否救是救市的成功?股改解決了股權分置的難題,但是我們也遺憾地發現,不少上市公司并沒有走到以股民利益為上的正途上。經濟必然有周期,在成熟市場,經濟低迷期上市公司回購、分紅、實施并購是慣例,有利于將長期資金留在場內,維持公司的吸引力。對于政策的制定者來說,股改不應僅僅是通過對價來使得大小非獲得流通權,更關鍵的是通過配套措施把股改后的制度性改善效應充分發揮出來,把上市公司經營目標引向正途,才能使股市長治久安。加大對老鼠倉處罰力度、鼓勵大股東增持、上市公司回購、加大分紅力度,我們也期待這些利好會在未來充分發酵,幫助A股完成從新興市場到成熟市場的華麗轉身。(賈肖明)