8月底,A股上市公司中報披露進入“收官”階段,石化行業兩大巨頭不約而同地選擇在最后一周向投資者交出上半年業績報告,本周一中國石化的財報率先出爐。在上半年國際油價持續高企的背景下,兩大石化巨頭煉油業務的巨額虧損已是眾所周知,其間一度傳出2008年1月公司利潤僅有10億元的消息,因此,市場幾乎一致看淡,多家機構預測上半年中國石化業績將在0.1元以下,但這份姍姍來遲的“答卷”稍微提振了市場的信心。

　　“2008年1—6月實現營業收入7348億元,同比增長35.6%,歸屬于母公司的凈利潤為93.39億元,同比下降73%,實現每股收益為0.11元,略高于0.08元的預期。”知名券商申銀萬國8月25日在其點評中國石化的報告中如是表示。同日,中國石化收盤翻紅,報10.13元,微漲1.4%。

　　“在能源價格改革的序幕拉開和預期原油價格波動運行的背景下,石化行業公司的經營狀況將在下半年得到改善,最壞的時候已經過去。”一位券商分析師在其報告中寫道。

　　行業景氣度仰仗石化雙雄

　　上半年是石化行業最壞的時候,國際原油價格一路飆升直逼150美元/桶,國內受制于高位運行的CPI和結構性通脹形勢,兩大石化巨頭承擔“政策性虧損”的責任。東北證券資深石化行業分析師王偉綱測算,2007年中期石化行業業績增幅處于A股市場板塊的中間,整體增長率在50%—60%之間,而2008年上半年,行業總體業績出現大幅下滑,“從中國石油、中海油服已有的中報數據來看,在成品油價格被管制后,業內公司煉油業務出現大面積虧損；現在A股所有行業中,石化行業的業績增長應該排在了倒數前5位,我估算是僅有5—6個百分點的同比增長。”

　　中國石化中報顯示,公司2008年上半年加工原油8164萬噸,同比增長7.8%,加工原油的平均成本為5171元/噸,同比增長54.7%,但由于國內成品油上半年價格持續倒掛,因此,盡管6月份上調成品油價格1500元/噸,公司的煉油毛利卻仍為虧損752元/噸,從而使公司2008年上半年煉油業務營業利潤虧損739億元。

　　一位不愿具名的市場研究人士表示,中石油和中石化兩巨頭加起來的營業收入可以占到我國GDP總量的8%—10%,在行業內處于絕對壟斷的地位,其他石油化工類公司主要為這兩龍頭進行配套服務,生產或銷售一些邊邊角角的產品。因此,石化行業景氣度的高低,很大程度上就是石化雙雄經營狀況的寫照。

　　在比較了已公布中報的上市公司數據的上述人士表示,雖然目前僅有煉油業務板塊出現了全行業大規模虧損,但中國石化傳統四大板塊中,勘探板塊因特別收益金征收使上半年營業利潤增速有限；銷售板塊因外采增加而導致營業利潤小幅下滑；化工板塊也受原料上漲影響,營業利潤同比下降。“從中國石化的業績可以看出,上半年行業經營在高油價下面臨很大壓力。”

　　下半年或將迎來“翻盤”機會

　　盡管上半年業績難堪并且面臨著巨大的經營壓力,但石化雙雄下半年或將迎來“翻盤”的機會。一直以來國際炒家都在借助新興市場的需求、地緣政治甚至氣候等因素瘋狂炒作推高國家油價,但隨著全球經濟增速放緩、石油需求下降,再加上美元升值等各種利空因素綜合在一起,終于迫使國際油價破位下行,進入110美元/桶—130美元/桶的波動區間。

　　興業證券行業分析師方磊認為,根據當前原油價格的波動趨勢,預計下半年國際市場平均油價將低于上半年平均價,而上半年均價約為112美元/桶,以此估算,下半年原油均價約為105美元/桶。

　　在油價高位回落的背景下,石化雙雄的經營壓力在下半年度或將減輕。中信證券發布研報表示,兩大石化巨頭盈利能力尚存,只不過在高油價的擠壓下,作為公益性企業,承擔了較多的社會責任,為高漲的CPI埋單。

　　東方證券也認為,在國內成品油價格管制的情況下,近期持續回落的原油價格對石化行業公司業績的正常回歸十分有利,對公司構成利好。從中國石化的經營情況來看,2006年下半年和2007年上半年的經營業績最佳,對照原油價格走勢,此段期間國際油價正處于回落狀態,而另外值得注意的是,盡管2007年1月國內成品油價格罕見地出現了下調,但中國石化業績仍然表現優異。

　　故有分析人士建議,在下半年CPI預期回落,國際油價下行的兩項利好刺激下,國內外成品油價格差距已經縮小,而政府可以利用這一格局,使成品油價格逐漸市場化,不僅對國內控制通脹有利,也對提升能源效率有利。

　　但如此隨之而來的或是另一個問題,原油價格下滑,煉油業虧損縮小,那么政府對公司的補貼力度是否仍將維持?如果削減補貼力度,又是否會再次上調成品油價格?

　　“這實際上是在考量行業的兩個‘挑夫’誰的擔子要重一些。”前述不愿具名的市場人士表示,這兩個“挑夫”代表影響行業景氣度的兩大不確定因素———國際油價和國內成品油價格政策。“如果預期石油價格仍將下行或者在市場可承受的區間內波動,政府制定利好政策的動能可能會減弱。”

　　有消息稱,國家財政補貼兩大巨頭進口原油虧損的比例將由目前的75%調整至40%。本月26日在香港召開的中報新聞發布會上,中國石化財務總監戴厚良側面證實,公司成品油進口增值稅返還補貼仍在享受,而進口原油虧損補貼事項也將繼續,但享受的幅度肯定會較第二季度低。

　　在中原證券看來,管理層削減財政補貼和提高成品油價格應該會統籌考慮,如果補貼過大使財政吃緊,則年內再次提高成品油出廠價的可能性也在增大。

　　不過,記者了解到,為改善下半年的經營情況,石化雙雄已經開始未雨綢繆,中國石化董事長蘇樹林公開表示,公司資金困難已影響到主營業務實施,故7月份公司已將2008年投資計劃調減85億元,其中資本性支出調減82億元。而中國石油除先前表示要壓縮非生產性支出并計劃裁員8萬人外,也于本月初通過了發行600億公司債的計劃。

　　“這都是在為下半年經營工作做好準備,減少不確定性的影響范圍。”前述市場研究人士表示,但可以確定的是,下半年業內公司業績將好于上半年。(記者楊小亮)