統(tǒng)計(jì)顯示，4月21日監(jiān)管部門(mén)發(fā)布《上市公司解除限售存量股份指導(dǎo)意見(jiàn)》(即大小非減持的大宗交易制度)以來(lái)，大小非減持壓力并未因大小非減持“限售令”的出臺(tái)以及股價(jià)的重挫而減緩，相反大小非減持壓力有遞增之勢(shì)。

　　大小非減持壓力逐月遞增

　　雖然二級(jí)市場(chǎng)的大小非減持量銳減，但大小非通過(guò)大宗交易系統(tǒng)減持的數(shù)量卻逐月大幅遞增，其中5月、6月及7月的減持量分別為1.21億股、2.52億股、5.18億股。如果我們把每月通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)及大宗交易系統(tǒng)減持的大小非數(shù)量相加后發(fā)現(xiàn)，盡管目前股價(jià)已較高位腰斬，但4月份以來(lái)大小非減持合計(jì)數(shù)量呈逐月遞增之勢(shì)，其中7月份減持的大小非數(shù)量為8.31億股，僅次于今年1月份減持高峰的9.71億股。另外，隨著7月大盤(pán)指數(shù)的反彈，大小非也出現(xiàn)了強(qiáng)勁的“反彈”，如7月份大小非合計(jì)減持量高達(dá)8.31億股，較6月份銳增85%。特別是8月20日大盤(pán)暴漲7%當(dāng)日，大小非減持?jǐn)?shù)量更是銳增，其中中核鈦白(002145)第二大股東北京嘉利九龍商城有限公司通過(guò)深交所大宗交易系統(tǒng)當(dāng)日即減持公司無(wú)限售條件流通股1742萬(wàn)股，減持股份占公司總股本的9.1684%。這也表明，大小非借股市止跌回升之際加快了減持步伐。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月底，滬深兩市累計(jì)產(chǎn)生股改限售股份數(shù)量為4621.04億股，未解禁股改限售股份存量3741.10億股，已累計(jì)解禁868.3億股，僅占全部股改限售股份的18.79%，但從8月開(kāi)始，主要由“大非”所持的限售股開(kāi)始集中進(jìn)入解禁期；據(jù)有關(guān)股改限售股份解禁減持的統(tǒng)計(jì)情況顯示，大小非減持壓力沉重：截至7月底，滬深兩市累計(jì)已減持258.56億股解禁股，減持占解禁數(shù)量比例為29.78%。

　　可見(jiàn)，4月21日推出大小非的“限售令”后，雖然可以一定程度上緩解相關(guān)解禁股二級(jí)市場(chǎng)的直接沖擊，但并未能改變因大小非解禁后市場(chǎng)整體的資金緊張局面。大小非減持壓力未能受到明顯的抑制甚至遞增，這與有些大小非股東擔(dān)憂未來(lái)有更嚴(yán)格的減持規(guī)定出臺(tái)而加快減持頻率有關(guān)。

　　　　大小非反彈與大盤(pán)反彈同步

　　    統(tǒng)計(jì)顯示，大盤(pán)大跌的5月及6月份，盡管減持量有所“盤(pán)升”，但整體減持量仍維持在一個(gè)較低的水平。但隨著7月大盤(pán)指數(shù)的反彈，大小非也出現(xiàn)了強(qiáng)勁的“反彈”：7月大小非合計(jì)減持量高達(dá)8.31億股，較6月份銳增85%。這也表明，大小非借7月份股市止跌回升之際加快了減持步伐。

　　展望后市，近期大盤(pán)累計(jì)跌幅較大，短期內(nèi)做空動(dòng)力得到較為充分的釋放，技術(shù)上也仍有反彈的要求。因此，短期內(nèi)大盤(pán)不會(huì)再度大幅下挫，預(yù)計(jì)近日大盤(pán)有望止跌回緩，甚至出現(xiàn)一定程度的反彈。但中期大盤(pán)走勢(shì)不樂(lè)觀，投資者仍需謹(jǐn)慎。這除了內(nèi)“憂”(宏觀調(diào)控以及上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度下降超預(yù)期)外“患”(境外經(jīng)濟(jì)及股市的疲軟)外，大小非減持壓力成為弱市中不能承受之“重”。

　　分析顯示，目前大盤(pán)進(jìn)入了熊市的第二階段，即股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。這階段的特征是大盤(pán)調(diào)整的空間不會(huì)很深，但股價(jià)結(jié)構(gòu)的調(diào)整仍將會(huì)很慘烈，即一些估值仍明顯偏高的概念股以及垃圾股仍有大幅下探回歸的空間。漲時(shí)重勢(shì)，跌時(shí)重質(zhì)，投資者應(yīng)及時(shí)轉(zhuǎn)換投資理念，調(diào)整持股結(jié)構(gòu)。即把一些仍明顯高估的三線股、垃圾股、概念股等轉(zhuǎn)換成為一些已跌出投資價(jià)值、已具估值優(yōu)勢(shì)的價(jià)值類(lèi)個(gè)股。(國(guó)海證券)