近期國債指數不斷創出歷史新高，有明顯回暖的趨勢。與此同時，A股市場則節節敗退，上證綜指跌穿2400點關口，創出自2006年12月底以來的近20個月新低，而深證成指也跌穿了8000點。債券市場與股票市場明顯呈現背離走勢。

　　周一上證國債指數小幅高開113.80點，隨后呈現震蕩上行走勢，盤中最高探至113.93點，最低探至113.77點，收盤報113.91點，上漲0.12%。全天共成交2.48億元，較前一交易日的2.57億元略有萎縮。

　　股市下跌——資金回流債市——債市走暖，或者股市上漲——資金撤離債市——債市下跌，這一股市、債市“蹺蹺板”效應曾經在去年底、今年初被充分演繹。但在5月份之后，這種此消彼長的關系開始失效，流動性的全面緊張引發了“股債雙殺”走勢。但隨著近期市場流動性的回暖，這一效應再度出現。

　　現券招標是新一輪債市反彈的導火索，除了20年期國債，其余債券均受到了投資者的熱捧，獲得了2倍以上的高認購倍數及較低的利率，顯示出市場對債券的強勁需求以及市場資金面仍很寬裕，流動性充足。

　　此外，在利率市場上，自南車股份的申購資金解凍后回購利率大幅回落。其中，7日及14日品種回購利率則分別下降了36個基點和22個基點，收報2.79%及3.11%。上海銀行間同業拆放利率也與貨幣市場利率走勢整體保持一致。其中，期限為7天的Shibor下跌了37.71個基點，而14天的Shibor下跌了26.47個基點。

　　另一方面，央銀7月份金融數據顯示M1、M2增速均較上月繼續回落，活期存款定期化程度繼續加深。截至7月末，廣義貨幣供應量(M2)較上年同期增長16.35%，增幅比上年末低0.39個百分點，比上月末低1.02個百分點。從貨幣供應量持續下降的數據來看，未來央行回收流動性的壓力繼續減少，放松信貸的空間也越來越大，央行加息或上調存款準備金的可能性較小。該數據強化了市場對貨幣政策將放松的預期，提振了債市人氣。而通脹水平的逐級回落也起到了推波助瀾的作用。

　　股票市場依然寒意陣陣，而債券市場漸顯暖意，說債券的牛市已經來臨未免言之過早，但投資者卻可以從股市、債市的“蹺蹺板”效應中尋找一定的投資機會。 (陶 元)