在股改第一股三一重工(600031)股改三周年，進(jìn)入全流通時(shí)代之際，其控股股東三一集團(tuán)6月18日高調(diào)宣布，承諾將其從6月17日起解禁上市流通的518126188股三一重工股份，自2008年6月19日起自愿繼續(xù)鎖定兩年，兩年內(nèi)，若三一重工股價(jià)低于55.76元/股的話，三一集團(tuán)承諾不通過二級(jí)市場(chǎng)減持所持有的三一重工股份。

　　三一重工開啟了大股東自愿承諾不減持股票或限定減持價(jià)格底線的先河，這個(gè)舉動(dòng)引來了一片叫好聲。從6月18日起的半個(gè)多月時(shí)間里，陸續(xù)有有研硅股、黃山旅游、鼎立股份、蘇寧電器、中航精機(jī)、拓邦電子、偉星股份、西飛國(guó)際、金晶科技、航天動(dòng)力、洪都航空、哈飛股份、中航地產(chǎn)等十多家上市公司的大股東主動(dòng)宣布將到期解禁的股票繼續(xù)鎖倉一定期限或承諾在某個(gè)價(jià)位以下不減持。股市上出現(xiàn)了一個(gè)最新的板塊——“大非鎖倉承諾”板塊。

　　大股東承諾不低價(jià)賣掉上市公司的股份，延長(zhǎng)持有期限，是否能夠證明這家上市公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，一定是只能下金蛋的雞？大股東這樣的承諾能否挽回股市的節(jié)節(jié)下跌之勢(shì)，形成“市場(chǎng)底”？

　　贊成或反對(duì)各有說法

　　對(duì)大股東承諾表示贊同的人意見較為一致，他們普遍認(rèn)為，“大非”此舉從一個(gè)角度闡述了產(chǎn)業(yè)資本的立場(chǎng)，表達(dá)大股東對(duì)上市公司基本面有信心，踏踏實(shí)實(shí)做企業(yè)，不急于套現(xiàn)的態(tài)度，從而給小股東信心；限定一個(gè)最低減持價(jià)格也是表明大股東對(duì)于上市公司內(nèi)在價(jià)值的判斷，讓股民認(rèn)識(shí)到，當(dāng)股市大盤不斷往下跌時(shí)，不是所有的公司都不值錢，有一批公司的股價(jià)確實(shí)已經(jīng)跌到值得長(zhǎng)期投資，長(zhǎng)期持有的價(jià)位了。因此，此舉對(duì)穩(wěn)定當(dāng)前的股市有非常積極的作用。

　　持反對(duì)意見者則有很多，有人認(rèn)為控股股東為了保證控股地位，本來就沒打算要減持，這個(gè)時(shí)候出來承諾延遲減持“作秀”的可能性更大，甚至有刻意迎合管理層，為未來再融資等順利獲批做政府公關(guān)的嫌疑；也有人提出疑問，兩年不減持，低于某個(gè)價(jià)格不減持，那兩年以后怎么辦？某個(gè)價(jià)格是否成了天花板？甚至有人懷疑是大股東配合莊家進(jìn)行炒作。　　

　　其實(shí)，對(duì)于價(jià)值投資者來說，大股東的這種行為并不是投資者決定投資的主要因素，因?yàn)樗�并不影響上市公司本身的基本面；�?duì)于投機(jī)客而言，“大非”的承諾最多是他們借題發(fā)揮的一個(gè)機(jī)會(huì)而已。

　　沒有承諾增持或回購

　　大股東目前做出的僅僅是延遲減持的承諾，說明大股東最多只是覺得這個(gè)價(jià)位基本合理了，急著賣可能還要砸下去一個(gè)大坑，自己就劃不來了，等一等或許有更高的價(jià)格，而且漲起來的時(shí)候賣，比較容易找到人接手。但并沒有增持或回購的承諾，說明大股東認(rèn)為目前價(jià)位還沒有過分低估上市公司的價(jià)值，還不值得真金白銀地出手增持或由上市公司進(jìn)行回購。

　　作出延遲減持的承諾對(duì)于某些大股東來說不是難事，既能討管理層歡心，又討好投資者，所以連續(xù)有公司跟進(jìn)。但要增持或回購就不容易了。麗珠集團(tuán)6月初做出回購B股的決定后一個(gè)多月，仍沒有一家公司響應(yīng)跟進(jìn)。

　　即便出現(xiàn)大股東增持或上市公司回購，也不一定馬上迎來底部。最初出現(xiàn)大股東增持現(xiàn)象時(shí)，離底部可能還有一定距離。2004年9月上證指數(shù)1400點(diǎn)附近，華僑城控股股東華僑城集團(tuán)宣布將通過二級(jí)市場(chǎng)增持公司華僑城流通股，華僑城自身的底部從此產(chǎn)生了，但大盤還繼續(xù)下跌近30%。大股東對(duì)上市公司價(jià)值的判斷也不一定準(zhǔn)確，更不一定會(huì)被市場(chǎng)認(rèn)可。中集集團(tuán)大股東從2007年底開始投入超過16億港元增持中集B，增持均價(jià)達(dá)到了14.70港元左右，可是中集B此后仍下跌了接近40%，連中集集團(tuán)A股也跌破了大股東的增持價(jià)。麗珠集團(tuán)決定以不超過16港元/股回購約1000萬股B股后，其B股股價(jià)僅瞬間超過15港元，基本上都運(yùn)行在13港元以下；其A股股價(jià)也只是暫時(shí)在16港元附近企穩(wěn)。

　　當(dāng)上市公司價(jià)值被真正大幅低估的時(shí)候，市場(chǎng)上就會(huì)出現(xiàn)一批大股東大規(guī)模增持上市公司的股票，上市公司大量回購自己公司的股票的現(xiàn)象，甚至可能出現(xiàn)抵押其他資產(chǎn)貸款來進(jìn)行增持或回購的情況，那將是真正的市場(chǎng)底。比如2005年上證指數(shù)1000點(diǎn)附近的時(shí)候，大批股改公司的大股東就做出了增持承諾，包括這次承諾延遲減持的三一重工，但當(dāng)時(shí)三一重工的股價(jià)只有目前該股股價(jià)的1/10左右(除權(quán)計(jì)算)。(記者 武斌)