我們預(yù)期，7月份A股市場震蕩筑底，逐步止跌回升的可能性依然很大。在市場反彈初期，那些前期跌幅巨大，而基本面并沒有明顯改變的品種，預(yù)期將有望成為未來反彈的焦點，值得投資者關(guān)注。而且經(jīng)歷持續(xù)下跌之后，不少優(yōu)勢品種的股價已經(jīng)回到了一個較低區(qū)間，使得“價值投資”在未來一段時期成為可能。拋開行業(yè)而論，我們認為那些具備估值優(yōu)勢，而基本面依然理想的優(yōu)質(zhì)公司，已值得投資者戰(zhàn)略配置。

　　行業(yè)配置方面，我們認為，國內(nèi)投資和需求，將有望成為未來維持我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長的重要支撐。因此，鋼鐵、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等與固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)的行業(yè)，以及醫(yī)藥等有政策扶持，并且國內(nèi)需求增長明顯的行業(yè)，有望成為下階段市場的焦點。

　　鋼鐵行業(yè)

　　回落至價值區(qū)間

　　經(jīng)歷6月份的大幅下跌之后，目前鋼鐵股的市盈率已經(jīng)回落到11倍左右，鋼鐵股整體的市盈率已經(jīng)回落到06年初的水平。

　　而且根據(jù)我們判斷，雖然鐵礦石價格上漲加大了鋼鐵類公司的成本壓力，但另一方面，在高成本推動下，全球以及我國鋼鐵產(chǎn)品的價格呈現(xiàn)持續(xù)快速上漲態(tài)勢，目前鋼材價格已經(jīng)連續(xù)十個月上漲，2008年前4個月板材價格上漲了23%，建材價格更是上漲了30%，使得目前鋼價上漲的幅度，能夠完全覆蓋成本上漲部分。

　　與國外鋼鐵企業(yè)相比，我國鋼鐵企業(yè)在焦煤方面的成本優(yōu)勢明顯。國內(nèi)鋼鐵企業(yè)在成本方面的國際比較優(yōu)勢，將在二三季度顯現(xiàn)。

　　供給方面，為了給奧運創(chuàng)造良好的環(huán)境，北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙古、山東6省市年初共同制定了《第29屆奧運會北京空氣質(zhì)量保障措施》，這6個省的鋼產(chǎn)量在2007占全國總量的43.1%。目前京津冀部分鋼企已經(jīng)或?qū)�實行停、限產(chǎn)。奧運減產(chǎn)保證了鋼材產(chǎn)量的有節(jié)制釋放，一季度減產(chǎn)對螺紋鋼、線材的產(chǎn)量影響已經(jīng)得到體現(xiàn)，這一因素很大程度上也使得二、三季度國內(nèi)的鋼材價格有望繼續(xù)堅挺。另外，地震災(zāi)后重建，也進一步拉動了對鋼材的需求。

　　關(guān)注“內(nèi)需”

　　繼續(xù)超配醫(yī)藥

　　在出口壓力重重的情況下，“國內(nèi)需求”有望成為支撐我國經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)健增長的重要動力。

　　受惠于國內(nèi)經(jīng)濟及居民收入的持續(xù)增長，近幾年我國的居民消費保持快速增長態(tài)勢。08年一季度，我國社會消費品零售總額25555億元，同比增長20.6%(3月份增長21.5%)，比上年同期加快5.7個百分點，增長幅度創(chuàng)出歷史新高。反映居民消費需求上升態(tài)勢明顯。

　　政府對民生的關(guān)注，以及醫(yī)療體制改革所發(fā)出來的積極信號，有望為醫(yī)藥行業(yè)帶來重大機遇。隨著醫(yī)改的深入、災(zāi)害導(dǎo)致的藥品需求增加和個人衛(wèi)生支出的增加而持續(xù)。預(yù)計08年銷售和利潤分別會有25%和35%以上的增長。

　　我們認為，原料藥漲價的行情遠遠沒有結(jié)束，漲價最先啟動的是鑫富藥業(yè)(002019)和廣濟藥業(yè)(000952)的泛酸鈣、核黃素等小型原料藥，后續(xù)啟動的是浙江醫(yī)藥(600216)和新合成(002001)的VE、VA等中型原料藥，目前已經(jīng)延伸至VC、青霉素工業(yè)鹽等大型原料藥。

　　造成這種類似有色金屬類板塊輪動的原因是：1、需求穩(wěn)定增長，自然災(zāi)害造成的需求放大引發(fā)的缺口；2、原料藥產(chǎn)業(yè)格局向中國轉(zhuǎn)移的趨勢持續(xù)存在；3、環(huán)保壁壘和產(chǎn)業(yè)政策等因素導(dǎo)致沒有新增產(chǎn)能；4、競爭者相對成熟了，重在追求穩(wěn)定的毛利，放棄通過價格戰(zhàn)來擴大市場。

　　另外，我們看好大宗原料藥的核心觀點是：

　　(1)中國的低油價、低糧價是對全球制藥業(yè)的補貼，原料藥的生產(chǎn)成本繼續(xù)保持全球的競爭優(yōu)勢，相信在這種狀況下該類產(chǎn)品的出口量將會繼續(xù)放大。

　　(2)地震造成的需求缺口會在2008年全年發(fā)生持續(xù)的效用，導(dǎo)致產(chǎn)品的價格穩(wěn)定上漲。

　　(3)大宗原料藥生產(chǎn)的進入壁壘極高，目前已經(jīng)形成的寡頭壟斷格局很難打破。

　　(4)通過與鉀肥、草苷磷等農(nóng)藥以及VE/VC，核黃素，泛酸鈣等產(chǎn)品價格的漲幅的比較，我們認為未來抗生素、糖皮質(zhì)激素、解熱陣痛類藥物等具備較大的價格上漲空間。

　　通過比較產(chǎn)品漲價對業(yè)績提升的敏感性分析，我們認為：東北制藥(000597)、華北制藥(600812)、天藥股份(600488)、新華制藥(000756)、康美藥業(yè)(600518)、魯抗醫(yī)藥(600789)和海正藥業(yè)(600267)存在極大的盈利提升空間。

　　題材類機會

　　節(jié)能環(huán)保和奧運

　　我們認為，由于目前我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)并不合理，特別是高耗能、高排放行業(yè)增長仍然過快，導(dǎo)致我國生態(tài)環(huán)境不斷惡化。太湖、巢湖等一系列水污染事件再次敲響了警鐘，使得政府加大了節(jié)能環(huán)保政策的推進進程和力度。

　　同時，國際燃油價格持續(xù)飆升，以及我國石油需求對外依存度不斷提高，也使得國際原油價格持續(xù)上漲，很大程度上加大了我國經(jīng)濟體系所面臨的輸入型通脹壓力。如何降低單位GDP能耗，有效降低經(jīng)濟快速發(fā)展過程中對自然生態(tài)環(huán)境的破壞，也成為了我們政府目前所關(guān)注的重點。

　　從目前的情況來看，當(dāng)前我國政府節(jié)能減排政策的推進力度前所未有，其中對官員考核體系的變化和排污成本的提高可望在較快時間內(nèi)促進節(jié)能減排的真實效果。而且石油價格的持續(xù)攀升，也為太陽能、風(fēng)能以及清潔煤氣化、生物能源等替代性能源帶來發(fā)展機遇和空間。

　　此外，目前距離北京奧運會開幕只有30多天的時間，我們預(yù)期，隨著奧運的逐漸臨近，市場對奧運題材類個股的關(guān)注程度也將逐步提升。而且從近期市場的表現(xiàn)來看，奧運題材類個股也有逐漸升溫的跡象。因此，我們預(yù)期，如果7月份市場整體表現(xiàn)配合的話，諸如和奧運相關(guān)的旅游、酒店、餐飲服務(wù)等個股，在7月份將有望面臨一定的活躍機會。(平安證券)