估值水平的反復下降是A股市場疲弱的主要推動力量；當物價上漲和經濟增速都回落到一個較低水平，并促進信貸管制逐步放松，現有的估值下移趨勢將終結，而成為A股市場趨勢發生轉折的關鍵。這是昨日安信證券2008中期策略報告會的主要觀點。

　　原定僅550人的會場昨日被近千位投資者塞滿，在市場人士對此次報告會的積極關注中，安信證券首席經濟學家高善文在演講時表示，目前經濟增長下行趨勢明顯，但經濟增長未來出現V型反彈也應是大概率事件，物價上漲壓力還會持續一段時間，但目前來看也已經走過了頂點。

　　安信證券首席策略分析師程定華在會上指出，A股市場向下趨勢發生轉折的關鍵契機，在于物價上漲和經濟增速都回落到一個較低水平，以及信貸管制也逐步放松。由于受物價上漲和緊縮措施的影響，國內經濟增速將從二季度開始逐步回落，而且伴隨CPI的下降，實體經濟對資金的需求也將開始緩解。

　　高善文認為，經過過去的大幅下跌，A股市場的估值中樞已經回落到基本合理的空間，但是短期內流動性緊縮繼續存在以及經濟增長減速所帶來的上市公司盈利增長的不確定性，使得整個市場仍然存在明顯的壓力。

　　但三季度還不是反轉行情真正展開之時，高善文認為，物價上漲壓力出現明顯回落、整個經濟名義增長率明顯回落、信貸控制明顯放松、民間借貸利率明顯回落、信貸市場上利率明顯下降等跡象，都很難在今年的第三季度出現。目前來看，原油、鐵礦石的價格還在上漲，貨幣政策也仍保持從緊，物價上漲的壓力也仍然持續相對高位。一旦上述反轉契機出現，即便企業盈利的前景到時仍不確認，但市場已可斷定將進入一個不斷上漲的過程，市場目前還需等待一段時間。

　　安信證券的策略報告中指出，食品推動的第一次高峰期已經過去；來自能源價格的調整的第二高峰里，CPI將會震蕩回落，但PPI將迎來最高點，目前市場正處于第一階段向第二階段轉換的時期。安信證券看好能源及能源替代品，即煤炭、新能源、煤化工行業，同時建議投資者增持價格受管制行業。(記者 楊晶)