隨著中國電信業(yè)重組交易細節(jié)昨日正式公布，分析人士預(yù)計，該方案將會得到市場各方的認同。考慮到重組之后，公司融合成為下一步的關(guān)鍵，預(yù)計市場將把焦點放在電信行業(yè)紅籌股回歸上。

　　整合溢價符合市場預(yù)期

　　“此次收購價格與之前的預(yù)期完全一樣。”銀河證券通信行業(yè)分析師王國平接受記者采訪時表示，此次整合的價格是按照中國聯(lián)通停牌前的股價測算，符合此前市場的分析；中國電信1100億收購聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)，溢價也較為充分。

　　天相投資顧問公司分析師康志毅也表示，這是一個不錯的價格，他預(yù)計市場各方都可以接受。“不過由于涉及到各大電信集團公司層面、紅籌股、H股及A股市場大量的電信運營商上市公司層面，預(yù)計本方案在部分層面的實施較為復(fù)雜，仍有大量的后續(xù)工作要做。”

　　王國平認為，重組對于中國電信來說，下一步的問題是怎么與C網(wǎng)的用戶融合，而對于中國聯(lián)通來說，換股吸收合并的工作已經(jīng)開始。他表示，網(wǎng)通和聯(lián)通的股票交割何時完成、中國電信是否會回歸A股、新聯(lián)通的A股怎么辦等將是市場關(guān)注焦點。

　　國金證券分析師陳運紅表示，為了保證收購的順利達成，中國電信上市公司支付了一些溢價成本，預(yù)計國資委會出資300至500億元左右補貼中國電信，而通過租賃母公司CDMA業(yè)務(wù)的中國電信上市公司的資金壓力會隨之大大減少。

　　分析師指出，電信重組為行業(yè)的未來發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，目前的重組只是一個開始。考慮到中國電信收購CDMA后將升級至3G，其很可能為籌集資金而回歸A股；中國電信紅籌回歸放行，中國移動也很有可能回歸A股，到時將引發(fā)一輪紅籌股的回歸熱潮。

　　重組之后公司融合更為重要

　　由于在重組之前，中國聯(lián)通公司是全球為數(shù)不多的同時擁有C網(wǎng)和G網(wǎng)的通信公司。面對重組之后的新聯(lián)通公司，市場普遍認為，聯(lián)通公司出售C網(wǎng)、保留G網(wǎng)，解除了長期困擾公司發(fā)展的“雙手互搏”的困境，后續(xù)集中資源發(fā)展G網(wǎng)，有望進入良性發(fā)展通道。

　　不少分析師預(yù)計，僅電信運營商的重組整合就將需要半年左右時間。考慮到進入2009年后，各大電信運營商將對現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)進行擴容改造，分別對3G進行重點投資，重組之后公司融合更為重要。

　　東方證券公司分析師王志光認為，中國聯(lián)通與中國網(wǎng)通合并之后組織調(diào)整與融合需要一定的時間；目前中國聯(lián)通G網(wǎng)以低端用戶為主，用戶價值低，這些都是不利因素。他預(yù)計，未來三年之內(nèi)，中國聯(lián)通將加大G網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模。根據(jù)不同的建網(wǎng)方案，他預(yù)計中國聯(lián)通未來三年內(nèi)對WCDMA全網(wǎng)的投資為1000億到2000億之間(不含手機終端)，在規(guī)模建設(shè)完成之前，資本開支巨大，而巨額投資難以發(fā)揮良好的效益。 但是從長期來看，電信重組對于新中國聯(lián)通而言，正面因素較為明顯。

　　同時，對于中國電信1100億元購入C網(wǎng)，申銀萬國分析師唐明君認為，聯(lián)通公司C網(wǎng)業(yè)務(wù)的貢獻大約在26%左右，凈利潤的貢獻大約在10%左右，出售之后會對今年聯(lián)通的業(yè)績產(chǎn)生一定影響。在出售C網(wǎng)的溢價款用于投入WCDMA建設(shè)和G網(wǎng)發(fā)展繼續(xù)被移動壓制的情況下，公司今年業(yè)績持平可能性很大。

　　王志光認為，重組完成之后，預(yù)計電信運營商之間的競爭將進一步加劇，電信資費進一步下行的可能性加大。對于電信運營行業(yè)的長期而言，中國移動可能受到來自中國電信(獲得原聯(lián)通C網(wǎng))的強大競爭壓力以及非對稱性監(jiān)管。(魏曙光 張達 肖柳)