權(quán)重股：就是總股本巨大的上市公司股票，它的股票總數(shù)占股票市場(chǎng)股票總數(shù)的比重很大，其漲跌對(duì)股票指數(shù)的影響很大。比如中國(guó)銀行、工商銀行、中國(guó)石化等股票。

　　藍(lán)籌股：多指長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的、大型的、傳統(tǒng)工業(yè)股及金融股。此類上市公司的特點(diǎn)是有著優(yōu)良的業(yè)績(jī)、收益穩(wěn)定、股本規(guī)模大、紅利優(yōu)厚、股價(jià)走勢(shì)穩(wěn)健。

　　兩年多的中國(guó)股市，就如像坐過(guò)山車，上海綜合指數(shù)先是從2005年6月998點(diǎn)，到2007年10月6124點(diǎn)，然后2008年4月23日回到2990多點(diǎn)。先是上漲飚升6倍，后是下跌50%以上。4月24日，股市交易印花稅一下調(diào)，整個(gè)市場(chǎng)立即沸騰，當(dāng)天幾千只股票都封在漲停板，當(dāng)天兩市指數(shù)上漲9%以上。但是，股市的上漲僅是一天，后兩日，市場(chǎng)并沒(méi)有繼續(xù)24日股市快速飆升的態(tài)勢(shì)而又開(kāi)始下跌。但是，4月30日上海綜合指數(shù)又上升到3700點(diǎn)上。

　　一、哪些因素在影響當(dāng)前的股市

　　這種現(xiàn)象說(shuō)明了什么？自身的原因就在于中國(guó)股市在早兩年的時(shí)間內(nèi)快速上漲，其上漲幅度早就超過(guò)一些上市公司的基本價(jià)值了。既然股票的價(jià)格背離了上市公司的基本價(jià)值，其價(jià)格作一定程度的調(diào)整也就是自然。特別是在國(guó)內(nèi)股市向下調(diào)整時(shí)，正好面對(duì)著國(guó)際金融市場(chǎng)震蕩(如美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生)，國(guó)際金融市場(chǎng)的任何震蕩不可避免地會(huì)傳導(dǎo)到中國(guó)股市來(lái)。特別是在國(guó)內(nèi)股市十分脆弱的情況下，只要國(guó)際金融市場(chǎng)有一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，就容易掀起股市下跌的波瀾，投資者一定要小心為上。這就是股市的恐懼心理。

　　二是最近國(guó)內(nèi)股市這樣快速的下跌，最為重要的方面是權(quán)重股、藍(lán)籌股全面下跌。這說(shuō)明了什么？說(shuō)明了投資者失去了市場(chǎng)信心。股市權(quán)重股代表了整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本格局。在一個(gè)成熟的市場(chǎng)，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有改變，國(guó)家經(jīng)濟(jì)的基本格局沒(méi)有變化的情況下，權(quán)重股不僅不會(huì)下跌，反之應(yīng)該其價(jià)格是向上的。但實(shí)際上國(guó)內(nèi)權(quán)重股不僅沒(méi)有向好，反之成了下跌最為嚴(yán)重的重災(zāi)區(qū)。那么國(guó)內(nèi)股市的權(quán)重股為什么會(huì)持續(xù)下跌？問(wèn)題就在于政府對(duì)這些上市公司干擾太多，從而導(dǎo)致了投資者對(duì)這些權(quán)重股失去了信心，導(dǎo)致了投資者對(duì)政府失去了信心。

　　可以說(shuō)，無(wú)論是早兩年股市的快速飚升，還是近幾個(gè)月來(lái)國(guó)內(nèi)股市的跌跌不休，并非是上市公司的投資價(jià)值發(fā)生了變化，也不是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)體有多大的變動(dòng)，而是股市制度規(guī)則的缺陷導(dǎo)致投資者對(duì)市場(chǎng)信心的不足，是投資者看不到政府對(duì)股市干預(yù)政策什么時(shí)候會(huì)出臺(tái)、什么時(shí)候會(huì)停止，因此，股市的制度缺陷及股市政策的不確定性成了當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市最大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、如何看待當(dāng)前政府對(duì)股市的政策

　　有人把最近管理層密集地發(fā)布一系列促進(jìn)國(guó)內(nèi)股市發(fā)展的政策說(shuō)是政府救市，我并不認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)。我的理解是這是政府重新整頓股市的制度規(guī)則及股市的秩序，重振股市投資者信心。在一個(gè)成熟的市場(chǎng)中，政府的基本職責(zé)就是界定產(chǎn)權(quán)制度、保證市場(chǎng)合約的有效履行、保證個(gè)人財(cái)產(chǎn)不受到他人侵害等。而這些基本職責(zé)履行就是通過(guò)政府的制度規(guī)則制定、創(chuàng)立、修改與完善等方式來(lái)進(jìn)行。也就是說(shuō)，政府對(duì)股市的職責(zé)并非是關(guān)注股市指數(shù)高低，而是要保證市場(chǎng)的游戲規(guī)則公平公正公開(kāi)，保證市場(chǎng)投資者能夠在一個(gè)公平公正的平臺(tái)進(jìn)行交易。而政策是制度規(guī)則確立的一種方式。管理層密集出臺(tái)旨在促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　三、把現(xiàn)在的基礎(chǔ)制度完善好，讓投資者利益得到真正保護(hù)，讓投資者信心確立起來(lái)。這就是中國(guó)股市發(fā)展的根本所在

　　總之 ，目前中國(guó)股市的問(wèn)題，就在于其基礎(chǔ)性制度不足，這不僅表現(xiàn)為股市制度本身缺陷與不完全，也表現(xiàn)為股市制度確立、確立程序不公開(kāi)、不透明、甚至于沒(méi)有合法性的基礎(chǔ)。在這樣的情況下，不僅無(wú)法保護(hù)投資者的利益，也容易讓市場(chǎng)成為少數(shù)人掠奪他人財(cái)富的工具。在這樣的情況下，股市投資者信心是不可能確立的。因此，中國(guó)股市要在保護(hù)投資者利益的宗旨上來(lái)全面檢討現(xiàn)行的制度規(guī)則，來(lái)確立這些制度規(guī)則確立的程序，而不是僅是關(guān)注股市指數(shù)高低。否則，中國(guó)股市永遠(yuǎn)走不出這種巨大震蕩的輪回。

　　當(dāng)然，就目前股市出臺(tái)的政策來(lái)看，政府在這些方面都在努力，而且其出臺(tái)的政策效果也在不斷地起作用。因此，股市投資者的信心也正在恢復(fù)。可以說(shuō)，就中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，中國(guó)股市中長(zhǎng)期繁榮是必然的事情。問(wèn)題是，我們必然把現(xiàn)在的基礎(chǔ)制度完善好，讓投資者利益得到真正保護(hù)，讓投資者信心確立起來(lái)。這就是中國(guó)股市發(fā)展的根本所在。(易憲容 作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所研究員)