伴隨著1956億元和770億元的近期天量，昨日滬深股市分別暴漲9.29%和9.59%，絕大多數個股奔上漲停。證券印花稅從0.3%降至0.1%特大利好雖然是行情的誘因，但不尋常的井噴走勢背后究竟有何玄機呢？

　　天量井噴彰顯信心回暖

　　在上一日晚間公布了證券交易印花稅大幅下降的消息后，昨日大盤走出極不尋常的走勢：滬市跳空高開261點(0.796%)，雖然盤中稍有回落，但最終大漲304點。日漲幅之大歷史罕見，當日留下的165點的大缺口極為難得，日成交金額為半年來的天量。

　　投資者的信心回暖顯然是大盤走高的動力源。前一段時間，雖然上海證券報等主流媒體紛紛呼吁切莫非理性拋售，雖然投資者都知道大盤總體市盈率已經很低，雖然注意到保險、QFII等機構已經開始抄底，但看似依然“深不見底”的走勢仍然使不少投資者加入割肉者行列。尤其是本周一出現重大利好后，大盤高開低走，再次讓人感到大盤之弱已經積重難返。

　　然而，隨著本周二滬市盤中跌破3000點后，尾市卻一路走高收于3100點上方，次日再度走高到3300點附近，不禁讓人感到行情并沒有想象中那么弱。昨日大幅高開并最終大漲無疑使投資者信心進一步增強。

　　從昨日盤口看，大盤大幅跳空高開后，上下波動極為頻繁，僅僅前半個交易日就成交了1318億元。很多人擔心本周一高開低走的現象重現，但下午2點后大盤再度發力向上。成交量極度放大表明市場分歧很大，而最終大幅上漲說明多方還是占了上風。

　　巨額拋盤表明分歧不小

　　雖然天量井噴顯示了多方力量的增強，但這么多拋盤涌出也說明仍有不少投資者的信心不足。那么這些毅然在相對較低的位置上拋出籌碼、甚至割肉減磅者在考慮什么呢？

　　據分析，第一種是擔心當日再度克隆本周一利好推出，大盤卻出現高開低走的“過山車”走勢。他們中相當多的人對錯過上面幾回高拋的機會很后悔，所以看到大盤再度大幅高開，堅決減磅。第二種是前幾天在低位抄底成功者，既然短短幾天獲利如此豐厚，自然先落袋為安為好。這當中也包括可能事先得到利好馬上會推出的先知先覺者。第三種是純技術派，認為大盤出現這么大的跳空缺口，很可能會馬上補去，不如先拋出手中籌碼，然后等到大盤回落時再買回來。第四種是總體上對后市缺乏信心，本來就想割肉，既然能拋個好價錢，何不乘機出貨。

　　由于昨日大盤最終高收，對于已經拋出籌碼者，心態也是矛盾的：低位買進者最多是多賺少賺的問題；絕大多數割肉出局者顯然忐忑不安，面臨一旦大盤持續上漲要不要追漲的難題。所以，昨日的天量一旦被做多者鎖定，大盤將會持續上漲，拋空者無疑成為追漲后備軍。而一旦上行受阻，拋盤也會爭相涌出。

　　持續向好尚需組合利好

　　盡管昨日大盤出現井噴，但并不意味著市場已經完全轉暖，原因在于天量成交額顯示市場的巨大分歧，尤其是在大盤剛剛出現轉好的苗頭時。

　　從技術面看，昨日一根高開錘頭陽線終于越上了20日均線，表明大盤有轉好跡象。因為自5522點回落以來，大盤的每一次反彈都受阻于該線，一旦大盤在此上方穩住，一輪較大級別的反彈將呼之欲出，反之反彈又會來去匆匆。

　　從基本面看，一是周邊市場已經企穩，港股甚至已經大幅度走高。二是權威部門已經定了"當前總體形勢比預想的好"的基調，CPI等指標開始高位回落。三是隨著一季報的刊出，上市公司的總體業績依然向好，大盤總體市盈率明顯處于歷史低位。

　　從市場面看，基金一季度報表顯示，基金并沒有遭遇大面積贖回，相反由于前段時間的過度做空以及新基金的進場，基金已經面臨快速補倉的尷尬，將成為追漲“后備軍”。

　　從政策面看，昨日利多組合拳終于顯威，值得稱道。但聯想到組合拳的第一拳并未顯威，第二拳打出后仍有大量籌碼選擇離場，說明市場依然不夠穩定。這就需要政策組合拳的持續，例如再融資的規范問題、融資融券的制度安排、股指期貨的適時推出等等。只有從制度上不斷完善，才能保持股市的健康穩定發展。(世基投資 王利敏)