昨日(26日)A股市場早盤一度反彈，但奈何大盤藍籌股，尤其是中國太保、中國石油等逼近發行價的藍籌股再度走低，且中國太保跌破發行價，從而使得市場出現沖高回落的走勢。看來，大盤短線難以大幅反彈。

　　跌破發行價=熊市？

　　繼前期不時有老股跌穿定向增發等再融資價格之后，昨日A股市場迎來了本輪牛市周期中的第一個跌破發行價的新股。中國太保昨日28.50元的開盤價就低于30元的新股發行價。從以往經驗來看，新股跌破發行價，往往出現在市場人氣低迷的熊市周期，故有觀點認為，中國太保跌破發行價可能意味著A股市場的一只腳已跨入了熊市。

　　這其實也得到了中國太保跌破發行價原因的佐證。因為中國太保作為保險股，雖然保險行業蓬勃發展，但保險股的盈利主要來源于投資收益，包括股票市場，所以，隨著2008年一季度A股市場走勢不佳的預期，包括中國太保在內的保險股在股票市場的盈利能力將大大下滑，從而抑制其盈利能力。也就是說，業績的下滑是導致中國太保股價持續走低并跌穿發行價的根源。而熊市的根源之一就是盈利的拐點，所以，中國太保跌破發行價的確意味著當前大盤的熊市特征明顯，至少算是短線大盤已處于極度低迷狀態。

　　兩大信息抑制反彈

　　當然，也有觀點認為，隨著中國太保跌破發行價，相關利益方不排除護盤的可能性，畢竟中國石油也臨近發行價，如果藍籌股接二連三地跌穿發行價，這明顯不利于后續中國移動等紅籌股大市值品種回歸的趨勢。在此預期下，不排除近期出現一波反彈行情的可能性。

　　但筆者認為，這么兩大信息的存在，折射出多頭對大盤的反彈行情并不是太樂觀。

　　一是認沽權證的南航JTP1在昨日大漲58.32%。而入駐在南航JTP1的資金雖然是游資熱錢，但卻大多是嗅覺靈敏的資金，他們對市場趨勢的把握程度可能并不弱于基金等機構資金，因為每一次大盤的大跌前夕，認沽權證均會有所異動，說明部分敏感的資金在預測大盤短線走勢不佳后，迅速介入到認沽權證中，所以，認沽權證有時候可能會成為大盤短線的風向標。

　　以往的經驗也說明，當市場缺乏明顯熱點與趨勢時，部分資金會介入到一些非股票的投資品種中，比如說基金，所以，基金的火爆往往也是大盤短線無趨勢的表現之一，故昨日的封閉式基金大幅彈升也折射出多頭資金在股票中找不到突破口，只得將注意力放到了基金等品種上。

　　二是成交量的不振。近期A股市場屢屢出現午市前的成交量遠大于午市后的水平，而在牛市行情中，往往是午市后的成交量要高于午市前，因為這意味著越來越多的資金看好后續，持續加倉的態勢較為明顯。而如果午市后縮量則顯示出市場追捧買盤力量不足，不利于后續走勢的發展。而昨日大盤在午市后的成交量更是大幅萎縮，以滬市為例，午市前的成交量為435.4億元，而午市后的成交量只有284.63億元，量能的萎縮程度為近期之罕見，說明熱錢并不敢在午市后追高買入，從而使得上證綜指沖高回落。如此看來，大盤的短線走勢依然不容樂觀。

　　短線企穩預期猶存

　　當然，由于近期金融股等品種有望在一季度業績增長的牽引下有所企穩，所以，大盤再度急挫的空間尚不充足，故大盤在3500點一線筑就一個整理平臺的可能性還是存在的。但繼續彈升的空間則受累于資金面不足等因素，故筆者傾向于認為當前大盤的短線企穩預期猶存，但短線難以大幅彈升。

　　故在實際操作中，建議投資者在目前可以適量輕倉操作，重點對象可以放至兩類個股中，一是含權股，近期含權股持續強勢，華發股份、保利地產等品種就是如此，可跟蹤；二是一季度業績大幅預增的個股，此類品種也符合當前A股市場的投資氛圍，短線機會猶存，故焦炭類、磷化工類、鋼鐵類等品種可低吸持有。(渤海投資 秦洪)