“創(chuàng)投概念股并非第一次被市場熱炒，但這次有很大不同。”長江證券(000783)研究員鐘華感覺，在管理層表態(tài)創(chuàng)業(yè)板將于今年上半年推出的利好鼓舞下，參股創(chuàng)投的公司有望獲得實實在在的收益，創(chuàng)投概念股將成為貫穿2008年的熱點主題。

　　隨著人們對創(chuàng)業(yè)板推出的預(yù)期日漸強烈，創(chuàng)投概念股成為A股市場的新寵兒，在近期呈現(xiàn)出“萬綠叢中一點紅”的走勢，漲幅相當(dāng)可觀。

　　“贏者為王，上市公司是否大比例持有創(chuàng)投公司股份，是我們選擇創(chuàng)投概念股的主要依據(jù)。”國金證券研究員趙乾明說，雖然目前A股市場創(chuàng)投概念股眾多，但是魚龍混雜，并非每只股票都值得投資。

　　行情能否延續(xù)

　　所謂“創(chuàng)投概念股”，是指主板市場中涉足風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資的公司，他們通過先期投資，直接或者間接持有那些可能在創(chuàng)業(yè)板上市的公司股權(quán)。一旦后者成功上市，就將給投資方帶來可觀收益。

　　“市場對創(chuàng)投概念股的炒作不是一次兩次了，每次要有推出創(chuàng)業(yè)板的消息都會有游資進去炒一番。”西南證券研究員張剛認(rèn)為，從性質(zhì)上看，此次創(chuàng)投概念股的上漲也是短期行為，并無實質(zhì)性利好支撐。

　　事實上，創(chuàng)投概念股在去年八九月份同樣有過一波上漲，且漲勢同樣凌厲，誘發(fā)因素同樣是創(chuàng)業(yè)板即將推出的消息。統(tǒng)計顯示，2007年8 月29日至9 月7日，大眾公用(600635)、紫光股份(000938)、力合股份(000532)漲幅分別達(dá)到39.0%，50.5%及64.18%，而同期上證指數(shù)僅上漲1.59%。

　　但由于創(chuàng)業(yè)板的推出并無具體時間表，且參股創(chuàng)投的公司到底能夠獲益多少，并無任何可靠的測算數(shù)據(jù)，機構(gòu)們還是保持了相對謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“目前我們對這類股票是完全采取欣賞態(tài)度。”富國天益基金經(jīng)理陳戈說，他無法對有關(guān)公司價值進行估算，這些上市公司參與投資的公司能否上市更不好說，現(xiàn)在盲目投資顯然不合時宜，“而且，屆時創(chuàng)業(yè)板泡沫未必比A股小，并不安全。”

　　但是抱著試試看的態(tài)度，還是有部分基金參與了投資。“只要對公司價值有提升，我們都會去尋找。”天治品質(zhì)優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理謝京表示，如果公司本身基本面良好，而且參股公司確定有希望進入創(chuàng)業(yè)板的，他們都會考慮。“我們已經(jīng)介入了個別這類股票。”

　　更值得注意的是，創(chuàng)投概念股同樣可能面臨“見光死”結(jié)局。“現(xiàn)在是雞犬升天，凡是沾上創(chuàng)投概念的都被資金關(guān)照了，因此炒作不可能持久。”某業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種大面積上漲格局肯定是不正常的，只有那些真正有資源，有實力的公司才值得長期關(guān)注。

　　實質(zhì)利好

　　盡管不能排除存在游資短期炒作創(chuàng)投概念股的嫌疑，但是一旦創(chuàng)業(yè)板成立，部分創(chuàng)投概念上市公司確實可能獲得“真金白銀”的不菲收益。

　　天相投顧研究員孔令樺認(rèn)為，目前深創(chuàng)投、紫光股份、張江高科(600895)、天堂硅谷等公司旗下，各有幾家企業(yè)在主板和中小板成功上市，如漢鐘精機(002158)、斯米克(002162)、萊寶高科(002106)等共計數(shù)十家公司，上市以來(截至2008年1月11日收盤)累計漲幅平均達(dá)208.2%，收益最高的西部材料(002149)更是高達(dá)405.7%。

　　興業(yè)證券研究員張億東提供的一組數(shù)據(jù)顯示，2006 年，通過中小板實現(xiàn)資本退出的創(chuàng)投公司，獲得了25.8 倍的平均回報。

　　“由于上市后的股權(quán)高增值，上市退出比例的提高，將顯著提升創(chuàng)投企業(yè)的投資回報率。”趙乾明說，對于國內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)來說，創(chuàng)業(yè)板的推出，意味著可以通過這一途徑兌現(xiàn)高額受益。

　　“我們判斷，隨著退出通道拓寬和投資回報率的進一步上升，中國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展速度將加快，可能會迎來行業(yè)發(fā)展的爆發(fā)期。而以深圳創(chuàng)投為代表的國內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)龍頭，將成為行業(yè)快速擴張的最大受益者。”趙乾明說。

　　創(chuàng)投概念龍頭大眾公用持有深圳創(chuàng)新投資公司20%的股權(quán)，是后者的第二大股東。目前深創(chuàng)投已投資項目累計150多個，領(lǐng)域涉及IT、通訊、新材料、生物醫(yī)藥、能源環(huán)保、化工、物流、連鎖服務(wù)等，累計投資金額達(dá)25億元人民幣。成功運作上市32 家企業(yè)，其中包括怡亞通(002183)、遠(yuǎn)望谷(002161)和橡果國際(NYSE：ATV)。

　　趙乾明測算，由于2007年已經(jīng)有部分股權(quán)通過上市退出，預(yù)計深創(chuàng)投全年實現(xiàn)凈利潤2.8億元，將給大眾公用貢獻5600萬元投資收益。2008年，深創(chuàng)投現(xiàn)在持有的國內(nèi)外上市公司股權(quán)都將可以自由流通，保守預(yù)測將實現(xiàn)凈利潤5億元，將為大眾公用貢獻投資收益1億元。2009年，深圳創(chuàng)投投資的公司，將有不少于10家可通過上市渠道退出。以此推算，公司實質(zhì)上已經(jīng)提前鎖定了2009年和2010年的業(yè)績增長。“謹(jǐn)慎預(yù)期，深圳創(chuàng)投2009年業(yè)績7.5億元，可為大眾公用貢獻投資收益1.5億元。”

　　雖然總體上看好創(chuàng)投概念股，但趙乾明同時強調(diào)，并非每只股票都值得投資。

　　尋找優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投概念股

　　張億東認(rèn)為，目前創(chuàng)投市場有三個特點，即創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險大，收益波動大，創(chuàng)投公司良莠不齊，對上市公司的業(yè)績貢獻也有很大差異。“因此，在選股中必須注意堅持‘創(chuàng)投實力強、創(chuàng)投含量高、主業(yè)增長快’三條標(biāo)準(zhǔn)。”

　　張億東解釋，所謂創(chuàng)投含量，是指每千股所含創(chuàng)投金額(即每千股所包含的投資于創(chuàng)投公司的資本)與股價的比例。創(chuàng)投含量越高，則表示每單位資金能買到更多的創(chuàng)投資本，投資價值也就越大。如電廣傳媒(000917)，創(chuàng)投含量達(dá)到12.58。其100%控股的深圳達(dá)晨已投資項目20余個，持有的800 萬股同洲電子(002052)計劃今年套現(xiàn)，拓維信息、和而泰、華工百川和福建圣農(nóng)已完成上市準(zhǔn)備，這5 個項目預(yù)計將貢獻投資收益24 億元。

　　除創(chuàng)投收益外，同樣不可忽視的是具備創(chuàng)投概念的上市公司主業(yè)必須良好。仍以電廣傳媒為例，分析師一致預(yù)期其2007年至2009 年的年均復(fù)合增長率高于20%。這樣，即使公司創(chuàng)投收益出現(xiàn)大幅波動，其主業(yè)增長也為投資者提供了安全邊界。

　　事實上，如果眼光放得廣泛一點，創(chuàng)投概念股并不僅僅局限于股權(quán)關(guān)聯(lián)的公司。趙乾明認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)看，創(chuàng)業(yè)板公司以高科技為主，能夠獲得市場高估值，而因為產(chǎn)業(yè)的共性，會在一定程度上外溢到主板同類公司。

　　張億東則認(rèn)為，即將推出的創(chuàng)業(yè)板，其上市公司可能集中在TMT(電信、網(wǎng)絡(luò)、IT)、生物醫(yī)藥、能源環(huán)保、大農(nóng)業(yè)等行業(yè)。一方面，從供給上看，地方儲備項目和創(chuàng)業(yè)投資市場的行業(yè)分布，一定程度上反映了可上市資源的分布；另一方面，從需求上看，創(chuàng)業(yè)板必然要為國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級提供服務(wù)。

　　此外，大量的中小企業(yè)登陸中小板，將對券商形成利好，帶動他們的投行業(yè)務(wù)和直接投資業(yè)務(wù)，提升盈利能力。“根據(jù)我們的了解，創(chuàng)業(yè)板穩(wěn)定后，平均每天將有兩家公司上市，這對在保薦中小企業(yè)上有優(yōu)勢的券商是重大利好。”趙乾明說。(李輝)