上周A股市場(chǎng)寬幅震蕩，重心急促下移。但是在上周五的午市后段，由于銀行股、地產(chǎn)股的企穩(wěn)，從而使得上證指數(shù)有所止跌并回升，從而對(duì)本周的大盤構(gòu)成了一個(gè)相對(duì)積極的預(yù)期。看來，節(jié)前的“紅包”行情有望形成。

　　調(diào)控政策的樂觀預(yù)期

　　不可否認(rèn)的是，目前A股市場(chǎng)的走勢(shì)面臨著兩大調(diào)控政策的影響：一是A股市場(chǎng)資金面的調(diào)控政策，尤其是股票型基金的發(fā)行工作一直被市場(chǎng)各路資金視為大盤止跌企穩(wěn)的信號(hào)。因?yàn)樵谌ツ?月份股票型基金暫停發(fā)行之后，基金的推動(dòng)力就有所下降，從而使得大盤產(chǎn)生了一波力度較大的回調(diào)行情。所以，分析人士認(rèn)為股票型基金何時(shí)開閘，就意味著基金推動(dòng)力增強(qiáng)，這自然有助于A股市場(chǎng)的止跌企穩(wěn)。幸運(yùn)的是，有信息顯示，創(chuàng)新型封閉式基金即將發(fā)行，從而被多頭認(rèn)為是一大利好，有利于提振多頭的底氣。

　　二是宏觀調(diào)控政策的改變預(yù)期。從緊貨幣政策雖然是針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的，但是由于股票市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，自然要對(duì)從緊貨幣政策產(chǎn)生較大的反映，業(yè)內(nèi)人士也將此作為基金等機(jī)構(gòu)資金不愿輕易建倉的一個(gè)因素。不過，隨著美聯(lián)儲(chǔ)在八天兩次降息125個(gè)基點(diǎn)之后，主流資金對(duì)我國(guó)宏觀調(diào)控政策改變預(yù)期就趨于強(qiáng)烈起來。巧合的是，在元月31日，央行下發(fā)通知，要求各分支機(jī)構(gòu)及時(shí)掌握降雪天氣對(duì)本地現(xiàn)供應(yīng)的影響，以確保現(xiàn)金供應(yīng)不受天氣的影響。如此信息被市場(chǎng)詮釋為從緊貨幣政策略有松動(dòng)的趨勢(shì)。無論最終結(jié)果如何，短期內(nèi)無疑有利于投資者改變對(duì)銀行股、地產(chǎn)股的股價(jià)預(yù)期。這可能也是上周末銀行股、地產(chǎn)股在午市后企穩(wěn)的原因，也就有利于A股市場(chǎng)在本周的反彈行情的演繹。

　　估值合理成就節(jié)前“紅包”行情

　　值得指出的是，當(dāng)前A股市場(chǎng)相對(duì)樂觀的氛圍不僅僅在于調(diào)控政策的樂觀預(yù)期，而且還在于這么兩點(diǎn)：首先是估值的相對(duì)合理性。目前滬深300平均動(dòng)態(tài)市盈率在31倍左右，如果考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)等因素的話，2008年動(dòng)態(tài)市盈率有望下降至25倍左右。如此的估值水平的確具有相對(duì)合理性，有利于A股市場(chǎng)的止跌企穩(wěn)。與此同時(shí)，具有估值引力的深證B股在近期已率先于大盤止跌企穩(wěn)并拒絕與大盤再創(chuàng)調(diào)整新低，這也是市場(chǎng)的回暖信息之一。

　　其次是全球資本市場(chǎng)也有所企穩(wěn)，尤其是美股在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅降息125個(gè)基點(diǎn)以及微軟巨資收購(gòu)雅虎的并購(gòu)信息刺激下，持續(xù)震蕩企穩(wěn)。國(guó)企股更是憑借13倍的動(dòng)態(tài)市盈率估值水平而大幅領(lǐng)漲于恒生指數(shù)，這也為A股市場(chǎng)的反彈行情提供了極佳的契機(jī)。畢竟前期A股市場(chǎng)的不穩(wěn)與全球資本市場(chǎng)的回落有著一定的關(guān)聯(lián)性，因此，周邊市場(chǎng)的穩(wěn)定也有利于A股市場(chǎng)止跌企穩(wěn)并彈升。

　　所以，筆者傾向于認(rèn)為，隨著市場(chǎng)相對(duì)樂觀信息的增強(qiáng)以及進(jìn)入相對(duì)合理的估值區(qū)域，A股市場(chǎng)的拋壓或?qū)�漸次減輕，甚至不排除部分個(gè)股在前期消化了限售股解禁的壓力之后，反而可能借助于利空兌現(xiàn)的契機(jī)而展開一輪彈升行情。比如說大秦鐵路就是如此，所以，中國(guó)平安等個(gè)股也有望借此企穩(wěn)，從而牽引著大盤出現(xiàn)一波彈升行情。看來，節(jié)前的“紅色”行情有望展開。

　　前景不明 半倉過節(jié)

　　不過，由于春節(jié)長(zhǎng)假期間周邊市場(chǎng)仍正常交易，一旦美國(guó)次貸危機(jī)再起一波的話，仍有可能對(duì)全球資本市場(chǎng)產(chǎn)生較大的沖擊力。而美國(guó)次貸危機(jī)在目前尚未有完全解除的信號(hào)。在此影響下，長(zhǎng)假期間的全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)仍然是一個(gè)謎，所以，長(zhǎng)假持股并非完全是“紅包”，至少是帶來一定風(fēng)險(xiǎn)特征的“紅包”。

　　正因?yàn)槿绱耍�筆者一方面認(rèn)為大盤的確有企穩(wěn)彈升的契機(jī)以及對(duì)節(jié)后行情也有相對(duì)樂觀的預(yù)期；但另一方面也怕全球資本市場(chǎng)的不穩(wěn)對(duì)節(jié)后A股市場(chǎng)產(chǎn)生新的壓力。所以，建議投資者采取“半倉過節(jié)”的策略，進(jìn)可攻退可守。而倉位可重點(diǎn)配置在銀行股、地產(chǎn)股等前期調(diào)整較為慘烈且近期已有機(jī)構(gòu)資金配置的品種。同時(shí)，對(duì)近期出現(xiàn)大筆收購(gòu)公告或未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭相對(duì)確定的中小市值品種也可低吸持有。(渤海投資研究所 秦洪)