近5個交易日內，人民幣匯率三度創下歷史新高，而隨著升值預期的加快，前期一直充當“空頭司令”的地產板塊股近日突然逆勢走強。本周萬科A、招商地產、金地集團等一線地產龍頭的走強與近期慘烈的大盤的形成鮮明的對比。我們認為，房地產板塊有望再度上演帽子戲法，帶領大盤率先展開反攻行情。

　　1月31日，美國聯邦儲備委員會在上周緊急降息后，再度宣布將基準利率大幅下調50個基點。人民幣對美元匯率中間價受消息推動，一舉突破7.19關口，再度走出新高行情。在07年人民幣升值6.5%，預計08年將加快升值，保守幅度在8%-10%左右，且上半年將快于下半年。

　　由于經濟實力的提升，人民幣升值的預期是剛性的，這必將對房地產行業產生積極的影響。隨著人民幣的升值，以人民幣標價的土地和房屋的資產價格必然隨著人民幣升值預期的不斷增加而愈發具有吸引力，由此房地產成為最有吸引力的投資品種之一，因為投資者能夠獲得人民幣升值和房地產增值雙重收益。

　　近5個月，房地產板塊跌去本輪牛市漲幅的36%。藍籌優勢公司2008年PE水平已普遍下降至10倍甚至20倍，萬科2008年PE已下降至19倍，其他一線藍籌公司如招商、保利、泛海等的PE水平也已降至25倍以下。而二線藍籌如蘇寧環球(000718)、冠城大通(600067)、香江控股(600162)、ST廣廈、億城等2008年的PE更是下降至10-15倍的水平。估值水平又回到2006年的水平。

　　如果按照07年的年報，房地產仍然是盈利能力較出色的行業之一。但目前行業面臨著兩大不確定性，主要是物業稅空轉與及房價下跌。對于前者，政府對物業稅的開征的態度是謹慎的，物業稅一旦開征，將及一系列復雜問題。因此，08年大范圍開征的物業稅的可能性不大。對于房價走勢方面，由于各城市供給情況不一，可能走勢有一定的分化。綜合而言，經過調整之后的房地產板塊，已經具備局部的投資機會。

　　歲末年初，上市公司的業績再度成為市場關注的焦點。而受益于07年初開始出現全國性的旺銷局面和房價的大幅度上漲，銷售毛利的大幅度提升使得房地產行業成為全部上市公司中業績較優的板塊，預增預盈比例達到了95%，行業07年業績的高增長幾成定局。展望2008年，人民幣的升值預期也將奠定房地產業業績繼續增長的基礎。

　　近期房地產板塊逆市走出了一波反彈行情，顯示有資金在關注這一板塊。目前年報業績較好的地產龍頭股已經率先啟動，而板塊的聯動效應十分明顯，所以建議重點關注地產板塊中超跌的低價股建倉，在板塊整體反彈后，收獲高的投資收益。(渤海投資研究所)