中新社北京一月九日電 題：資本市場“牛局”不改 發展求變

　　——專訪北京大學金融與證券研究所所長曹鳳岐

　　中新社記者 賈靖峰

　　年初，內地股指終于從低谷中抬頭喘了口氣，這兩個月，頗多坎坷。港股直通車戛然止步，估值“泡沫論”尚未停歇，“從緊”隱憂接踵而至，擔心奧運“拐點”，期指遲遲不來。二OO八歲首，市場仍為一個“牛”字愁。

　　為此，記者走訪了北京大學金融與證券研究所所長曹鳳岐，他表示，今年“牛市”格局不會改變，資本市場將現三大變化。

　　“牛蹄”震蕩走高

　　滬指去年幾近翻倍而年末卻重挫千余點，市場深慮“久晴必大雨”。曹鳳岐認為，二OO八年宏觀經濟及調控政策不會嚴重削弱牛市的宏觀環境，股指調整亦未改變牛市格局。

　　估值“泡沫論”是今年壓在A股頭上的“石頭”。曹鳳岐認為，靜態市盈率不是判斷“泡沫”的唯一標準，一些垃圾股一兩千倍的市盈率拉高了平均市盈率，這是A股“發展中”的“國情”，不能以成熟市場的市盈率標準來判定。

　　他預計，二OO八年新股上市及紅籌回歸潮仍將帶來豐沛的供應量，可整固市場估值水平、抑制炒作，市盈率偏高將有所緩解，年內不會出現全局性“泡沫”。

　　不過，曹鳳岐亦預測市場單邊上行的走勢將在二OO八終結，“去年雖有幾次大跌，但主要還是勢頭較猛的單邊上揚，今年這種走勢將有很大改變，市場將在震蕩中走高”。

　　發展將求“三變”

　　二OO八年，中國資本市場發展將出現三大變化：進一步市場化、多元化、國際化，曹鳳岐如是預測。

　　A股擴容、非流通股解禁及股指期貨帶來進一步市場化。曹鳳岐預計，股改效應將在今年得以深化，大批非流通股將解除限售進入全流通；更多藍籌境內上市，將壯大主板市場，推動A股市場化；他并表示，股指期貨宜在市場向好之時推出。

　　創業板及公司債令市場更趨多層次和多元化。曹鳳岐表示，創業板的推出將成為多層次資本市場建設的又一里程碑；今年，公司債券市場將有重大發展，亦正合十七大提出“優化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重”的題中之義。

　　外資參股境內券商等開放之舉加速A股國際化。中國資本市場將由相對“游離”轉向融入世界市場，曹鳳岐認為這將是今年的第三個變化，只是在開放求發展的同時，金融安全、國際風險、本土券商及基金的競爭力等，將成為新年“新課題”。

　　奧運并非“拐點”

　　“后奧運”是眾多A股投資者的“遠慮”，近日更有學者稱“奧運會后A股將現拐點，應在奧運之前賣空股票”。

　　曹鳳岐認為，奧運并非股市行情的直接動力，目前并沒有證據顯示奧運會對中國經濟體有明顯影響，亦未發現“后奧運”資本市場走弱的可能。他肯定地說，奧運不會成為拐點，并可以預見，其后中國資本市場還將因奧運而萌發新的生機。

　　曹鳳岐呼吁二OO八年更多關注中國作為“新興資本市場”的“國情”，切勿盲從于“唱空”之聲，若官方和學界也夸大“奧運效應”，或將引發恐慌性拋售，可能真的“唱”出個“拐點”來。

　　“中國股市不缺資金”，曹鳳岐說，展望二OO八，中國資本市場最需要的是信心。完