中國中鐵盈利能力的真假受到質疑，公司董事長稱，“我們所有數字都是準確的，不單是我們說的，國資委的領導也確認了。”然而，從市場反映來看，對中國中鐵的擔心依然存在。一項網絡調查顯示，76%的參與者認為，中國中鐵的利潤是會計游戲。

　　投資者對中國中鐵的擔憂，揭開了國內證券市場的“傷疤”：會不會又是“圈錢”游戲？漂亮報表爭取到IPO資格，上市后“判若兩人”的例子，在國內股市的歷史上屢見不鮮。中國中鐵被譽為亞洲最大的多功能綜合型建設集團，其信譽似乎不該被懷疑。但中小投資者面臨現實的問題，若會計游戲不幸言中，上市后的盈利能力滑坡，董事長的信誓旦旦能換來補償嗎？讓人關注的是，中國中鐵上市后出現炒作，一周累計換手率達135.57%。相比之下，中國石油的換手率明顯遜色，上市第一周為79.68%。

　　從市場預期上講，中國中鐵既然是“中”字頭的壟斷性企業，若其股價被高估，也是可以理解的。但問題在于，中小投資者參與“炒新股”，往往缺乏理性。在目前二級市場震蕩的情況下，有的投資者可能更熱衷于“炒新股”。與之前中國石油非理性高開后一路走低相比，中國中鐵要幸運的多，上周末的收盤價較上市首日開盤價漲了12.53%。可在質疑聲中，有如此多的資金相中中國中鐵，本身未必是理性的。上述網絡調查還顯示，71%的參與者認為，中國中鐵的股價已經被高估。

　　相關數據表明，上市首日買入中國中鐵的前五名席位中，出現了4個機構專用席位，合計買入金額為13億元。不過，這究竟是“陽謀”還是“陰謀”？有待市場檢驗。對中小投資者來說，還是應該多一份理性。在信息不對稱的情況下，寧可錯過，而不要錯買。

　　之所以這樣提醒，是因為中小投資者已過度參與“炒新股”。深交所的統計顯示，8月份，機構投資者買入新股的比例僅為3.18%，而散戶買入的比例高達96.82%。中國石油便是散戶過度參與“炒新股”的典型例子，截至11月22日，中國石油股東賬戶中，散戶持有52.6%，機構賬戶持有5.1%。這是一個危險的現象：機構熱衷“打新股”，散戶積極“炒新股”，最終風險由散戶投資者“買單”。同樣是深交所的調查表明，“炒新股”并非穩賺不賠，從1991年至2007年我國股市的情況來看，投資者在上市首日購買股票并持有一段時間后賣出，發生虧損的可能性平均超過50%。

　　按照上述歷史經驗，即便中國中鐵在上市第一周創造了財富效應，也不能保證不會“曇花一現”？中海油服是一個教訓。該股9月28日上市首日開盤35元，6個交易日內最高上攻至54.80元，可到上周末跌至32.33元，最初炒作的資金若持股不動，也就悉數被套了。這樣的情況并不驚訝，因為從深交所的統計中能夠找到很多“同病相憐”的。統計表明，投資者在新股上市首日以最高價買入并持有1個月后以最高價賣出，發生虧損的可能性最高，為68.7%。

　　在現行發行制度下，機構是“打新股”的主力及主要獲利者，“炒新股”則充滿風險。需要注意的是，機構很可能一邊對新股炒作“造勢”，有意讓新股坐上“過山車”；另一邊卻在二級市場有計劃地“撤退”。中國石油已跌至31元左右，而其上市前國內10家券商研究所的定價預測中軸為35.5元，最高的一家券商給出了45元的上限。是券商研究所集體“看走眼”？還是散戶被“煙霧彈”擊中？在“炒新股”的狂熱中，有必要清醒一下頭腦。(張煒）