防止資產泡沫和防止市場劇烈波動同樣重要。維護投資者利益是一切股市政策的出發點和落腳點，當然也是調控的出發點和落腳點。“創造條件讓更多群眾擁有財產性收入”，關系的不僅是國家經濟的大事，也是攸關股市民生的大文章，而關注民生正是十七大精神的最大亮點。撇開這個基本點來談市場泡沫，顯然非常片面。

　　⊙黃湘源

　　最近有一種值得注意的說法，說是溫總理兩論股市發出了調控泡沫的信號。對此，筆者不敢茍同。

　　溫總理在十多天時間內連續兩次對股市直接發表自己的看法，確實罕見。不過，從溫總理講話精神來看，股市的問題是泡沫，而總理關心的則是穩定。

　　溫總理兩次講話都沒有諱言泡沫。特別是在新加坡的講話中，在講到在股指高的時候，又有聲音說要防止資產泡沫，而且提到一旦泡沫破裂，會危害到中國經濟的時候，他明確表示：“我覺得這兩種意見講得都對。”這里，需要理解的是，如果只是表示需要防止泡沫，那么，實際上只是表達了一種意見。可是，為什么說是“兩種意見”呢？溫總理本人在烏茲別克塔什干的另一次講話是這樣說的：政府明白，防止資產泡沫和防止市場波動同樣的重要。筆者以為，將這兩次講話結合起來就可以很清楚地回答這個問題。

　　一點也不需要猶豫就可以肯定，中國股市存在泡沫，但是，如何對待資產價格泡沫卻不是個不費思量就可以隨便出手的問題。溫總理說：“這件事情非常艱巨，因為現在中國股市發展得很快，股民的數量增加也很多，股市的波動牽動著國家的經濟也牽動著股民的利益。”也就是說，政府要考慮的不僅是擠出反映在行情和價格上的泡沫，同時更重要的是對于國家經濟發展的穩定和廣大投資者利益的維護。

　　如何消除股市泡沫，歷來有兩種不同主張，一種主張主動擠泡沫，例如，當年日本政府就曾經采取了這種做法。1989年5月，日本政府為抑制房地產和股市泡沫，開始實行了以一系列緊縮貨幣政策為主要手段的嚴厲調控，并很快就收到了效果。然而隨著股市、房地產市場泡沫的破裂，也觸發了日本經濟長達十年以上的嚴重蕭條，至今還不能說已恢復了元氣。另一種就是前美聯儲主席格林斯潘所主張的“等待泡沫自己破裂”。就在今年的1月29日，格林斯潘還在上海的一個投資者會議上建議政府不要過多干預股市，應該放手讓市場按其自身軌道發展。主動戳穿泡沫不免需要承擔經濟動蕩的巨大成本，并且帶來影響就業、收入和消費等一系列的負面問題，但是，消極的等待也不等于不出問題，一旦突發事件引起資金鏈突然斷裂，泡沫很容易發生“突然爆破”，1995年英國巴林銀行突然倒閉事件，不就是個典型案例么？

　　然而，就在溫總理這兩次談股市之前不久，10月31日，格林斯潘在美國波士頓發話說：“中國股市泡沫將突然爆破”。格林斯潘的突然改口未必不包含著他所代表的某種利益傾向。國際資本的遙相呼應是，11月8日，以“做空中國股市”標的的第一只ETF(交易所交易基金)“超短新華富時中國25指數”正式在美國紐約交易所上了市。而恰好在這期間，上證指數不僅出現了今年以來最大的周跌幅，而且滬指不到一個月下跌超千點，下跌逾二成。

　　盡管溫總理坦承我們還缺乏經驗，但他的態度十分明朗，也就是對于“突然爆破”論的理性回應。事實上，貫穿在溫總理這兩次講話中的基本精神，從頭到尾就是這樣兩句話，也即“兩種意見”：防止資產泡沫，防止股市大起大落。這也就是說，對于資產價格泡沫并不是不作為，但也要采取市場化方式而不能如以往那樣簡單地采取行政打壓的方式。

　　溫總理認為政府首先應關注的是夯實市場的基礎。他提出：政府應從宏觀上推進企業的發展和改革，特別是要進行公司治理結構的改造，使企業能夠發展和盈利，并且能夠可持續發展和盈利，這是決定股市最基礎的東西。對于防止資產價格泡沫來說，也就是治標先治本的意思。

　　由于我們的市場還不是一個完全以市場法則運作的市場，用市場化的方式來達到調控目標是不容易的，因而“政府還應該加強監管”。但是，溫總理同時又說：“監管主要是通過經濟和法律的手段，使股市能夠做到公開、公正和透明”。這里，雖然并沒有排除必要的“經濟和法律的手段”，但顯然排斥了行政調控手段。盡管如何區分這幾種手段的不同還有一些很微妙的問題，不過，大原則應該是可以肯定的。那就是，政府不應該也不會藉防止泡沫之口來打壓股市。畢竟，打壓股市不是調控的目的。

　　政府對股市的調控，既有對投資者風險教育的問題，也有如何來保護投資者的問題。不難設想，一旦股市泡沫“突然爆破”，那么，破掉的將不僅是泡沫。首當其沖的是基金和銀行的資產損失，而最終的埋單者則必然是廣大的投資者，特別是作為弱勢群體的中小股民。那顯然不是大家所愿意看到的。

　　維護投資者利益是一切股市政策的出發點和落腳點，當然也是調控的出發點和落腳點。溫總理苦口婆心說的要讓投資者都懂得的道理，傾注著對股民的感情以及股民利益的關懷,而關注民生正是十七大精神的最大亮點。 “創造條件讓更多群眾擁有財產性收入”，關系的不僅是國家經濟的大事，也是攸關股市民生的大文章。撇開這個基本點不談，把溫總理的意思簡單地理解為打壓股市泡沫，顯然非常片面。(作者系獨立撰稿人)