A股市場不斷創造新高，股市風險逐步累積。長盛基金投資總監、即將封轉開的長盛同德擬任基金經理詹凌蔚認為，四季度將產生今年以來最大的調整，但市場的調整并不妨礙它未來繼續創出新高點位。

　　市場寬幅震蕩 個股機會仍在

　　詹凌蔚坦言，在一個既定的時間對市場進行預測是一件很痛苦的事。他分析，現在市場受幾個方面影響。能看清楚的因素有兩個：一個是市場目前的估值確實不低；二是從宏觀經濟背景看，人民幣升值的背景近期不會改變、通貨膨脹的壓力未來將持續存在。市場有分歧的因素在于貨幣政策的宏觀調控強度，最根本的決定市場的因素在于中國的平均要素生產率是否還有很大提升空間。這些因素都會直接影響四季度甚至未來更長時間A股市場的走勢。

　　詹凌蔚表示，綜合考慮上述因素，四季度A股市場將充滿分歧。他認為，四季度將產生今年以來最大的調整，這個調整主要是就調整時間的延續而言。詹凌蔚同時表示，市場的調整并不妨礙它未來繼續創出新高點位。他說，市場在5000點與6000點之間會進行寬幅震蕩，在這個區間內，與1997、1998年的市場相似，個股的投資機會并不悲觀，市場的活躍度、市場的成交量、個股上漲程度都提供了獲利空間。

　　今年三、四月，題材股、低價股猛漲，跑輸指數的基金比比皆是，但詹凌蔚認為，作為機構投資者，在大的資產配置上，基金向大盤藍籌或者二線藍籌配置的動力仍然很強。即使在點位很高的情況下，大盤藍籌估值的增長已經很高了，配置思路仍然立足在大中盤的股票當中，將來的配置可能會更多偏向新新藍籌。詹凌蔚認為，一線股始終是使投資跟住市場基準的重要工具和手段，在跟住市場的同時要獲得更多的超額收益，更多地要靠對新新藍籌的深度挖掘。

　　抓住升值通脹兩大主線

　　詹凌蔚表示，要抓住升值和通脹兩大主線。從通脹這個主題看，他認為，目前的通脹是成本推動的、持續的、結構型的，它對整個資本市場的影響是相當深遠的。基于這個判斷，他把投資轉向有“應戰”能力的“內需”品種，他認為，與“內需”相關的行業是在相對封閉的A股市場僅存的價值成長股的搖籃。這類行業包括零售、食品飲料、電信運營、醫藥、電子通訊設備等等。第二個主題是人民幣升值，詹凌蔚說，這一主題已經成為追求趨勢的成長型投資者的天堂，包括金融、商業地產、園區開發、航空等資產重估對象所在的行業。

　　詹凌蔚表示除此之外，從市場結構角度還關注兩類上市公司：一類是不從可預見的基本面出發的一些主題，比如整體上市，它是零散型、跳躍式地對基本面進行了改變。特別是其中的一些央企、國企整體上市機會會成為機構投資者追求收益最好的關注對象。

　　另外，通過自下而上地分析市場，詹凌蔚認為，市場中始終存在著一批可以由小變大、長期具有成長性、可以增值的上市公司。這類公司的挖掘與行業、熱點、主題關系不密切，關鍵看其內生的要素生產力的增長能力，公司要具備良好的管理層、良好的治理結構、正確的發展戰略，并且估值有明顯的安全邊際，這類新新藍籌多數存在于過去一段時間上市的公司當中。

　　詹凌蔚表示，不會過多地注重行業板塊輪動，而是保持基金組合配置的相對均衡，每個行業的配置都不會與其自然權重相差很多。(記者 易非)