股市近期的大幅波動牽動著千萬股民的心。中信、銀河、中信建投等證券公司有關人士昨日接受中國證券報記者專訪時，均對我國股市長期走勢持樂觀態度。

　　用歷史和全局眼光看股市

　　銀河證券研究中心主任滕泰認為，要用歷史和全局的眼光看待當前股市。當前的確存在結構性泡沫，一方面表現為市盈率、市凈率等估值指標偏高，一些公司股價透支了未來業績。這是由前期階段性上漲過快造成的，使有的公司股價已提前反映了2008年甚至2009年業績；另一方面表現為投資者行為存在不理性成份，其做出投資決策的依據不是投資對象估值水平高低，而是每天有多少人開戶及有多少人買基金，這就有擊鼓傳花的性質。

　　但是，股市所存在的泡沫只是階段性、結構性的，其中許多公司股票估值并不高，如中國石化目前市盈率僅十幾倍。因此，需要用歷史的眼光看待中國股市，我國資本市場現在正處于百年不遇的偉大時代。在過去一百年時間內，美國只有三個階段可以同這個時代相比：第一個是1917年至1929年，第二個是1946年至1965年，第三個是1980年至2000年。

　　滕泰表示，中國當前政治穩定，經濟繁榮、高速增長，貨幣流動性和居民財富異常充裕，更重要的是資本市場開始在國民經濟的發展當中發揮越來越重要的作用。

　　其次，要用全局的眼光看待中國股市。中國股市長期向好，根源在于外部失衡而不在于內部。歷史上英國、美國在崛起的時候，一個非常明顯的現象是在全球范圍內建立了以英鎊、美元為主體的貨幣體系。但中國現在是在美元體系中崛起，沒有這個機會，而是把崛起過程中膨脹的財富從國外換回信用貨幣。

　　他說，這種信用貨幣由企業賣給居民，居民賣給商業銀行，商業銀行再賣給中央銀行。由此央行投入的基礎貨幣預計全年會將超過3萬億人民幣，這些人民幣會轉換為居民存款。但這些錢要么進入股票市場，要么進入房地產市場，要么轉換為CPI的上漲。對這幾個方面權衡，在這種情況下股市有一定泡沫，甚至再膨脹一點，對中國全局來說是好事，而不是壞事。

　　滕泰建議，在這種情況下政府應該通過調節股市供求而對市場發生作用,如抓緊發行一些大盤藍籌股，趁機利用中國股市的結構性泡沫把資本市場做大做強。股市經過短期調整后，在資產注入、整體上市、上市公司交叉持股帶來的投資收益，以及財富效應感召下，中國股市還有更高更大的一輪牛市。

　　調整有利于長期發展

　　中信證券首席策略分析師程偉慶表示，隨著前期股指快速上漲，估值與業績在短期賽跑中差距漸行漸遠，市場本身也有理由震蕩與調整。不過，這種短期調整將有利于中國資本市場的長期發展。歷史上各個國家或地區資本市場發展過程中，都出現過這種有利于長期發展的短期調整。如美國、日本及我國香港和臺灣地區股市在牛市上漲過程中，都產生過單月10%至20%左右的調整。

　　值得注意的是，資本紅利將成為未來影響我國上市公司業績的重要因素之一。特別是股改以后限售股份逐步解禁，這為上市公司資產經營提供了前提條件。在中國股市整體向好的背景下，投資收益可能成為未來影響公司業績的新因素。

　　另外，隨著股權激勵的逐步開展，企業的“業績漏出”現象將得到抑制，最直接的就表現在管理費用增速下降。再有，隨著國有資產管理體系的變革，國資系統企業未來將逐步開展大規模資產注入和整體上市，這會進一步增厚現有上市公司的每股收益和提升成長性。這些都是股改后資本紅利對企業業績的直接的和間接的正面影響。

　　程偉慶認為，從行業景氣方面看，目前整體經濟景氣程度較高。可能的宏觀調控措施不會大幅影響經濟增速，投資類行業的需求增長依然旺盛，消費升級帶動的消費制造業增速加快。因此，包括機械、汽車、鋼鐵和消費品均面臨良好的發展前景，特別是現代制造業的龍頭公司更為值得關注。不過，對于昨日股市出現的探底回升，是反彈還是反轉，需要再觀察一段時間。

　　長期前景堅定看好

　　中信建投證券研究所所長彭硯蘋表示，對股市長期前景仍然堅定看好。畢竟人民幣升值預期不變，國民經濟維持高增長、低通脹的良好趨勢；而且企業盈利能力向好，一些機械、消費類國企利潤增長比預期情況快很多。

　　彭硯蘋說，回顧這輪上漲，股指每逢千點整數關口都會震蕩。因此這次股指在4000多點出現調整也是必然的，上調印花稅只不過是導火索。但是，此次市場下跌速度太快，比上漲時還快很多。這一方面是對政府突然上調印花稅的反應，另一方面也是因為前期堆積較多的獲利盤出現落袋為安，同時還有恐慌性拋盤打壓。

　　彭硯蘋建議，政府今后在出臺調控政策之前，應及時與各方面溝通交流，以免造成市場大幅波動。(記者 趙彤剛)