股指期貨何時推出適宜？對股市運行是利空還是利好？這是今年以來資本市場最受關注的話題。近日，中國金融期貨交易所已完成對《交易規則(征求意見稿)》等10個股指期貨配套文件的征求意見工作。至此，股指期貨的制度準備從無到有，完成了里程碑式的跨越。所有這些都指向一個事實：中國首個金融期貨品種破繭待出。

　　是利空還是利好

　　面對市場對股指期貨推出的擔心，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越認為，市場的憂慮氣氛確實有其現實背景，“從美國、日本等國的經驗看，股指期貨推出后短期引起股票市場的大跌。此外，股指期貨在規避風險套期保值的同時有可能引起風險的放大”。他預測，股指期貨能增加股價指數的波動率，但是調整將是短期的，不能改變股票市場的長期走勢。

　　交銀施羅德基金經理屈樂偉對此表示，現在的市場是沒法做空，只有市場漲的時候賺錢，跌的時候沒有辦法賺錢�！肮芍钙谪浀耐瞥瞿苁雇顿Y者在任何市況下都能賺錢”。他認為，股指期貨推出后，無論漲跌，資金都會留在市場。即使市場真的走熊，由于股指期貨的對沖效應，市場上資金量還會很大，這有利于市場很快從熊市中擺脫出來。

　　中誠期貨衍生品分析師陳東坡分析預計，由于具有交易成本低、杠桿性強等特點，股指期貨對于市場信息反應，要比現貨市場更加快捷。隨著現貨市場信息傳導機制加強，最終會使市場流動性增強，不僅不會增加現貨市場波動性，反而能夠起到對沖不確定性、穩定現貨市場的功能。

　　也有業界專家對股指期貨的推出表示擔憂。中金所有關人士表示，目前的現貨指數太高，一旦股指期貨推出后，基金等機構對早前重倉的大盤藍籌股進行沽空，鎖定利潤，會引發行情劇烈波動，這會給一些追高的現貨投資者造成巨大的損失。尤其是目前牛市行情里新進的沒有風險意識的散戶，一旦有大振蕩，面臨損失的可能性很大。

　　現在推出是否適宜

　　對應該何時推出股指期貨，芝加哥商業交易所亞洲產品及業務高級總監黃仲發在接受記者采訪時表示，就中國而言，推出股指期貨時機已經成熟。他談到，經濟越開放發達，對金融市場的創新要求就越高。一般人都認為期貨會把市場搞亂，實際上，機制好、管理好的期貨市場會對金融市場的發展起到積極作用，關鍵是要“監管得力”。

　　中國證券業協會副會長黃湘平也認為，當前證券和期貨市場改革和創新環境非常好。他表示，股指期貨的推出是中國資本市場成熟和發展的必經階段。從這個意義上說，應該及時、適時地推出股指期貨。

　　中央財經大學證券期貨研究所所長賀強認為，股指期貨一旦推出，對現貨市場的影響不會太大，主要的影響還是在心理層面。他認為，有關部門可以適當提高門檻以加強參與者抵抗風險的能力。經歷這些年的市場發展投資者對于風險規避的需求正在日益加強，“因此，目前推出股指期貨的條件已經基本成熟。”

　　也有不少業內人士認為推出時機尚未成熟。南華期貨總經理羅旭峰雖稱股指期貨的推出已成“箭在弦上，不得不發”之勢，但仍在調查問卷中特別指出：“技術系統尚不具備充分條件，還需要進一步測試；遠程接入需要必要的硬件條件和技術標準”。

　　中金所副總經理胡政表示，股指期貨順利推出，需要法律法規準備完善，同時實際的組織準備以及市場各方也都需要準備充分。目前，法律法規和實際組織準備等很多工作都已經進入掃尾階段，但市場對股指期貨的準備還很艱巨。

　　指數趨穩才是推出時機

　　上海中期期貨經紀有限公司金融期貨籌備組負責人于毅然說，即使各方面都準備好了，還要選擇一個合適的時機�？紤]到股指期貨有助漲和助跌的功能，一般來說，大盤橫盤的時候推出來比較好。

　　胡俞越教授近期曾公開表示，股指期貨將在五六月推出的各方準備尚不充分，不排除繼續往后延遲的可能性，而此前他和大家一樣曾希望是五六月份推出。

　　證發投行投資總監王堅認為，股指期貨的推出對市場會有“助漲助跌”的效果。在股指虛高的情況下，推出股指期貨可能會引發指數大幅下跌。目前，市場正在經歷振蕩，待指數趨于平穩時，才是推出股指期貨的合適時機。

　　賀強也認為，尋找一個合理的點位推出股指期貨是很重要的。因為現貨市場點位炒得越高，推出股指期貨做空越容易，對市場負面影響可能就會越大。

　　國信證券的分析師王軍清分析，五六月份市場處于題材相對真空的階段，沒有年報季報的業績增長和高送配等題材的刺激，市場在短期內缺乏持續做多的動力，因此這兩個月份市場的走勢可能趨于緩和，市場風險可能會進一步釋放，因此股指期貨在7月份推出是一個比較好的選擇。(晏琴)