為何二度投資力拓？剛剛從倫敦返京的中鋁總經理肖亞慶接受專訪——

　　參股力拓，對中鋁而言物有所值。無法判斷現在買是不是最便宜，但別人也在盯著這些資產，抄“最后的底”并不現實。

　　在7月31日交易正式生效之前，交易仍然存在變數和疑問。對中鋁公司而言，最大的挑戰是下一步的管理。怎樣接收這些資產、怎樣介入管理，這對中國企業是新課題。

　　最壞的時候，也許恰是最好的時候。

　　在全球經濟衰退、大宗商品價格持續低位徘徊的特殊時期，中國鋁業公司邁出了中國企業海外直接投資的最大一步。北京時間2月12日下午，中鋁公司與澳大利亞力拓集團聯合公告稱，中鋁向力拓投資195億美元，消息震動全球經濟界。而此前的2008年2月，中鋁公司已攜美國鋁業以140.5億美元參股力拓英國公司12%股權。

　　面對幾天來各國媒體的種種驚嘆、贊譽、猜測和質疑，2月16日上午，剛剛從倫敦回到北京的中鋁公司黨組書記、總經理肖亞慶接受了記者采訪。

　　為何此時出手？

　　相比1年前參股力拓的那次談判，此次投資雖然醞釀了很久，但談判的艱苦程度有過之而無不及。最終在2月12日——力拓確定融資方案的最后時間點之前，雙方簽署了協議。

　　從去年12月開始，商品價格經過一段時間的低谷震蕩，略有反彈。“世界各國一致認為，盡管全球經濟的不確定因素仍然很多，但大宗商品的價格已經基本見底。這個時候參股力拓的礦產資源，對中鋁而言顯然是物有所值的。”肖亞慶說，“現在買是不是最便宜還無法判斷，但別人也在盯著這些資產，抄‘最后的底’并不現實。”

　　中鋁公司1年前在力拓股價接近60英鎊時的投資，目前已經出現了2/3以上的賬面浮虧。面對“買貴了”的質疑，肖亞慶認為，中鋁公司與力拓的合作是長期合作，投資的是力拓的實物資產。“礦產資源永遠是越來越少，也是我們未來發展的基礎。因此，股價的浮虧或浮盈我們并不擔心。對礦產資源的投資，核心問題是買的時間早晚，而不是貴賤。”

　　“不可限量”的雙贏交易

　　公告發布同時，力拓集團董事長保羅·斯金納(Paul Skinner)公開表示：“中鋁公司195億美元的注資將改善力拓集團的債務狀況，為力拓集團股東創造極大的價值。”

　　而對中鋁來說，此次投資對其長遠發展作用也“不可限量”。

　　根據公告，195億美元投資主要分為兩部分。

　　約72億美元將用于認購力拓集團發行的可轉債，債券的票面凈利率為9%。中鋁公司可在轉股期限內的任何時候選擇轉股。交易完成后，中鋁公司將提名2位非執行董事進入力拓集團董事會。

　　肖亞慶認為，每年9%的投資回報率，將給中鋁公司帶來較好的現金回報。而持股比例增加并能夠進入力拓集團的董事會，不僅創造了中國企業“走出去”的又一個第一，對中鋁公司深入了解和學習力拓這樣的國際大礦業公司經營管理模式，將有巨大作用。

　　真正讓中鋁公司“不可限量”的，是此次以123億美元參股力拓的優質資產。

　　細看這些資產，澳大利亞哈默斯利(Hamersley)鐵礦公司，是全球最主要的鐵礦石生產商之一。澳大利亞韋帕(Weipa)鋁土礦，是全球最大的鋁土礦之一。澳大利亞雅文(Yarwun)氧化鋁廠以及波恩(Boyne)電解鋁廠，是全球一體化、現代化程度最高的氧化鋁廠和電解鋁廠之一。智利埃斯孔迪達(Escondida)銅礦、肯納可(Kennecott)銅礦，是全球產銅最多的銅礦之一。印尼格拉斯伯格(Grasberg)銅礦，是全球可采儲量最大的銅金礦。而秘魯拉格朗哈(LaGranja)銅礦，是拉丁美洲最大的待開發銅礦……

　　“這些全都是力拓的優質資產，在世界上也是非常好的資源。”肖亞慶說，“我國礦產資源對外依存度很高。參股這些資產，無論是對中鋁公司未來的發展，還是對我國經濟發展，都是相當有利的。”

　　最大的挑戰是下一步

　　目前，雙方雖然已經簽訂了協議，但交易的成功完成尚需要獲得力拓集團股東和中國、澳大利亞、加拿大、美國等國監管機構的批準。在7月31日交易正式生效之前，交易仍然存在變數和疑問。

　　公告稱，“中鋁必須在3月31日前完成融資”。195億美元巨額資金從何而來，是人們最關心的問題。“資金主要還是靠國內銀行的融資，具體融資方式現在還不便披露。”肖亞慶說。

　　在各國政府審批同時，此番交易還需要力拓集團股東的審批。而力拓集團的股東大部分也是力拓的另一個競購者——必和必拓的股東，中鋁與力拓的深入合作，無疑增加了必和必拓的競爭壓力。因此，順利通過股東審批，將是艱難的一關。

　　在中鋁公司與力拓簽訂協議后，必和必拓并未放棄競購。不過，根據公告，中鋁與力拓簽署《戰略合作執行協議》，若力拓董事會撤回或放棄向股東推薦交易，將按國際慣例向中鋁支付1%即1.95億美元的“分手費”。

　　對中鋁公司而言，最大的挑戰是下一步的管理。怎樣接收這些資產、怎樣介入管理，不少都是新的課題。“現在還不能盲目樂觀。”肖亞慶說，“國際化是一個漸進過程，未來要把這件事情做好，挑戰非常巨大。”(本報記者 王 煒)