此前油價猛漲,國內幾大航空公司為減少燃油的成本開支,紛紛選擇燃油套期保值交易,然而隨著目前國際油價由140余美元速跌,刺破50美元,使國內航空公司燃油套期保值業務虧損。國航日前稱,截至10月31日,公司在燃油套期保值的合約公允價值損失約為人民幣31億元,較第三季度報告所披露的公允價值損失擴大21億元。

　　民航業燃油套期保值巨虧

　　燃油成本占據航空業35%-37%的成本。近年來持續上漲的油價給航空業帶來非常大的成本壓力。因此控制燃油成本是航空公司保持盈利的關鍵。南航發布的今年三季報表中顯示,公司營業總成本從去年的123.27億元增加到140.74億元,其中大部分是航油價格高漲引起的。國航的三季報也顯示,國內航油價格在三季度維持在8000多元/噸的歷史高位,這讓國航在三季度的航油成本上漲了26.63億元。油價的頻密變動致使航空公司不得不選擇套期保值交易。

　　然而,近期國際經濟不景氣,被稱為經濟“晴雨表”的油價一路下跌,航空公司原本為對沖燃油成本上升風險進行的套期保值,遭遇巨大損失。國航的有關公告顯示,這項損失已達人民幣31億元,而去年曾被民航部分業內人士稱為復蘇之年,國航凈利也只不過是38.8億元。國航方面表示,此處公允價值損失是2008年10月31日對合約剩余期間可能發生的全部現金流的折現,公允價值損失并非現金實際損失,未來實際損失依賴于合約剩余期間的油價走勢及倉位調整情況,可能高于或低于公允價值損失。截至2008年10月31日,該等套期保值合約尚未發生任何實際現金損失。

　　國航三季報的數據顯示,去年國航賴以盈利的投資收益和匯兌收益,在三季度都出現了大幅下降,而原油價格波動造成的燃油成本上升和油料衍生工具的損失,更是讓國航三季度的業績雪上加霜。

　　兩大盈利利器受損

　　此前,國內航空公司購買了大量境外客貨機,隨著人民幣持續大幅升值,以美元結算的方式使國內民航業成為美元持續貶值的獲益者,人民幣兌美元持續升值帶來的匯兌收益是國內航空公司凈利潤的重要來源。由于南航的購機數量始終位居各航空公司前列,因此它背負的美元負債最多。截至去年底,南航所有負債折合為人民幣總計498億元,其中96%為美元負債。這樣的負債結構讓南航2007年匯兌收益達到27.9億元,比上年增加12.83億元。同時,去年國航匯兌收益為19.75億元,而2006年的匯兌收益為9.6億元；東航2007年匯兌收益為20.23億元,較2006年8.88億元大幅增長；海航匯兌收益為3.89億元,同比增長65%。

　　對于匯兌收益依賴過大的國內航空業,面臨客貨運輸主業持續下跌的局面。進入年底運輸淡季以來,國內航線價格已經全面下調,某些航線的價格逼近甚至低于火車票價。受金融風暴及季節性因素影響,投資者信心不足,許多發達和新興市場國家經濟逐步衰退,航空業成為受損戶。與此同時,油價暴跌使民航業燃油套期保值巨虧,加上匯兌收益減少,民航業去年兩大盈利利器受損。分析人士認為,航空業面臨的困境,加上國航的虧損,可能迫使國家加快對航空公司注資的速度。(記者景小華)