此前油價猛漲,國內(nèi)幾大航空公司為減少燃油的成本開支,紛紛選擇燃油套期保值交易,然而隨著目前國際油價由140余美元速跌,刺破50美元,使國內(nèi)航空公司燃油套期保值業(yè)務虧損。國航日前稱,截至10月31日,公司在燃油套期保值的合約公允價值損失約為人民幣31億元,較第三季度報告所披露的公允價值損失擴大21億元。

　　民航業(yè)燃油套期保值巨虧

　　燃油成本占據(jù)航空業(yè)35%-37%的成本。近年來持續(xù)上漲的油價給航空業(yè)帶來非常大的成本壓力。因此控制燃油成本是航空公司保持盈利的關(guān)鍵。南航發(fā)布的今年三季報表中顯示,公司營業(yè)總成本從去年的123.27億元增加到140.74億元,其中大部分是航油價格高漲引起的。國航的三季報也顯示,國內(nèi)航油價格在三季度維持在8000多元/噸的歷史高位,這讓國航在三季度的航油成本上漲了26.63億元。油價的頻密變動致使航空公司不得不選擇套期保值交易。

　　然而,近期國際經(jīng)濟不景氣,被稱為經(jīng)濟“晴雨表”的油價一路下跌,航空公司原本為對沖燃油成本上升風險進行的套期保值,遭遇巨大損失。國航的有關(guān)公告顯示,這項損失已達人民幣31億元,而去年曾被民航部分業(yè)內(nèi)人士稱為復蘇之年,國航凈利也只不過是38.8億元。國航方面表示,此處公允價值損失是2008年10月31日對合約剩余期間可能發(fā)生的全部現(xiàn)金流的折現(xiàn),公允價值損失并非現(xiàn)金實際損失,未來實際損失依賴于合約剩余期間的油價走勢及倉位調(diào)整情況,可能高于或低于公允價值損失。截至2008年10月31日,該等套期保值合約尚未發(fā)生任何實際現(xiàn)金損失。

　　國航三季報的數(shù)據(jù)顯示,去年國航賴以盈利的投資收益和匯兌收益,在三季度都出現(xiàn)了大幅下降,而原油價格波動造成的燃油成本上升和油料衍生工具的損失,更是讓國航三季度的業(yè)績雪上加霜。

　　兩大盈利利器受損

　　此前,國內(nèi)航空公司購買了大量境外客貨機,隨著人民幣持續(xù)大幅升值,以美元結(jié)算的方式使國內(nèi)民航業(yè)成為美元持續(xù)貶值的獲益者,人民幣兌美元持續(xù)升值帶來的匯兌收益是國內(nèi)航空公司凈利潤的重要來源。由于南航的購機數(shù)量始終位居各航空公司前列,因此它背負的美元負債最多。截至去年底,南航所有負債折合為人民幣總計498億元,其中96%為美元負債。這樣的負債結(jié)構(gòu)讓南航2007年匯兌收益達到27.9億元,比上年增加12.83億元。同時,去年國航匯兌收益為19.75億元,而2006年的匯兌收益為9.6億元；東航2007年匯兌收益為20.23億元,較2006年8.88億元大幅增長；海航匯兌收益為3.89億元,同比增長65%。

　　對于匯兌收益依賴過大的國內(nèi)航空業(yè),面臨客貨運輸主業(yè)持續(xù)下跌的局面。進入年底運輸?shù)�季以�?國內(nèi)航線價格已經(jīng)全面下調(diào),某些航線的價格逼近甚至低于火車票價。受金融風暴及季節(jié)性因素影響,投資者信心不足,許多發(fā)達和新興市場國家經(jīng)濟逐步衰退,航空業(yè)成為受損戶。與此同時,油價暴跌使民航業(yè)燃油套期保值巨虧,加上匯兌收益減少,民航業(yè)去年兩大盈利利器受損。分析人士認為,航空業(yè)面臨的困境,加上國航的虧損,可能迫使國家加快對航空公司注資的速度。(記者景小華)