美元不“值錢”，結(jié)匯成首選

　　“美元不‘值錢’了，存款利息還抵消不了貶值的損失，再持有即如同雞肋。”北京市民高先生說。今年3月，高先生把所存的3萬美元全部提了出來。那這筆錢是怎么利用的呢？高先生笑言：“換成人民幣又存到銀行里了。要不能干什么呢？QDII？收益還不如存款可靠。炒黃金？我搞不懂那玩意兒。”

　　面對(duì)人民幣不斷升值這一事實(shí)，很多持有外匯的居民感到很無奈。目前企業(yè)和居民在境外投資時(shí)須辦理的審核手續(xù)非常繁瑣，投資金額受到嚴(yán)格限制，相關(guān)投資渠道也比較少。國(guó)內(nèi)居民自有外匯資金只能投資于B股、QDII和有關(guān)外幣理財(cái)產(chǎn)品等，并且還要承擔(dān)一定投資風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致“結(jié)匯”成為很多人的首選。但專家建議，如果持有外匯的數(shù)量不多并且不急用，沒有必要結(jié)匯。因?yàn)橘I賣間要承擔(dān)一定的價(jià)差，而且結(jié)匯后想再換成外幣手續(xù)也會(huì)比較繁瑣。

　　馬躍是北京一家出版社的職員，工作之余很喜歡在外匯市場(chǎng)上搏殺。“自去年7月開始，人民幣加快升值。剛剛換成的美金突然就縮水了。比如有1000美金，去年年初匯率還是7.7左右，而到7月就變?yōu)?.5了，再換回人民幣就得損失200多元。”

　　人民幣升值以后，馬躍覺得投資匯市的壓力和風(fēng)險(xiǎn)一下子增加了。尤其是人民幣匯率的走勢(shì)難明，這更讓馬躍在匯市上如履薄冰。為此，馬躍改變了自己的投資策略，拓寬了炒匯的幣種范圍，以此分散匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。但他并不建議所有的投資者都這樣做，“炒匯其實(shí)是與匯率的博弈。‘水性’不好的人最好不要去搞這種風(fēng)險(xiǎn)投資，做銀行理財(cái)相對(duì)安全些。”

　　行業(yè)發(fā)展顯現(xiàn)新契機(jī)

　　人民幣升值后，美元債務(wù)比例較高的航空、造紙等行業(yè)和進(jìn)口業(yè)務(wù)比重較高的上市公司都會(huì)從中受益，而出口行業(yè)顯然會(huì)遭受不利影響。

　　海南航空公司計(jì)劃財(cái)務(wù)部總經(jīng)理謝叔峰認(rèn)為，人民幣升值對(duì)于航空業(yè)來說當(dāng)然是一大利好。海航業(yè)務(wù)中很大一部分需要美元貸款，人民幣每升值一個(gè)基點(diǎn)都會(huì)減輕公司的負(fù)擔(dān)。據(jù)謝叔峰介紹，海航財(cái)務(wù)部門制定了一些新舉措，以最大程度地利用這一利好因素，比如把原來的美元貸款和人民幣貸款做一些置換，盡量用美元直接支付境外資產(chǎn)和設(shè)備采購(gòu)等。

　　人民幣升值直接促使航空公司匯兌收益的產(chǎn)生，降低航空公司航油成本、經(jīng)營(yíng)性租賃等支出，提高航空公司的毛利率。人民幣升值還能促進(jìn)航空出境游的增長(zhǎng)，這也為其帶來了額外的業(yè)務(wù)收入。據(jù)南方航空公司日前發(fā)布的中期報(bào)告，1—6月份，南航實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.38億元。而在報(bào)告期內(nèi)，人民幣對(duì)美元升值6.5%，南航實(shí)現(xiàn)賬面匯兌凈收益25.98億元。天相投顧民航業(yè)分析師張勛認(rèn)為，匯兌收益幾乎是南航凈利潤(rùn)的3倍，成為其上半年盈利的關(guān)鍵因素。

　　造紙業(yè)同樣從人民幣升值中獲益匪淺。晨鳴紙業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)部副部長(zhǎng)楊國(guó)友認(rèn)為，匯率升值可以有效地降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本。“人民幣升值后，使進(jìn)口紙漿、廢紙等重要原材料變得便宜，有利于企業(yè)降低成本。同時(shí)，近年來我國(guó)造紙企業(yè)大量引進(jìn)國(guó)外生產(chǎn)線。人民幣升值將有利于減少這部分成本。”楊國(guó)友說。據(jù)專家分析，以目前造紙業(yè)狀況，人民幣每升值5%，我國(guó)造紙企業(yè)相應(yīng)毛利率將提高約2%。

　　中國(guó)人民大學(xué)公共財(cái)政研究所教授孫玉棟認(rèn)為，擁有巨額人民幣資產(chǎn)的金融等行業(yè)也將獲得新契機(jī)。匯率上升會(huì)提高銀行業(yè)對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)資金的吸引力，大量資金流入銀行體系，將對(duì)其業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。另一方面，上市銀行外幣資產(chǎn)負(fù)債余額占總資產(chǎn)比重很少，人民幣升值對(duì)其整體影響比較有限。

　　值得注意的是，人民幣對(duì)美元的快速升值在三季度已顯現(xiàn)出放緩勢(shì)頭，美元甚至出現(xiàn)了反彈。但專家認(rèn)為，匯率的適度波動(dòng)也是可以接受的，只要人民幣不出現(xiàn)大幅貶值，上述受益行業(yè)的業(yè)績(jī)依然值得期待。

　　適度升值有助外商投資

　　人民幣升值對(duì)外商直接投資產(chǎn)生的影響并沒有想象中那么大。據(jù)思科公司中國(guó)區(qū)總裁林正剛介紹，今年4月，思科宣布了160億美元投資的首批落實(shí)項(xiàng)目。“思科選擇在中國(guó)投資，主要看重這一廣闊市場(chǎng)的良好前景。人民幣升值會(huì)對(duì)投資的初始成本產(chǎn)生一定的影響，但相比長(zhǎng)期的收益回報(bào)而言，這一成本并非不可承受。繼續(xù)擴(kuò)大投資規(guī)模，將是我們今后相當(dāng)長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期的基本戰(zhàn)略。”林正剛說。

　　據(jù)了解，在我國(guó)的外商直接投資大體可以分為兩種：一是垂直型投資，即公司把其生產(chǎn)的不同環(huán)節(jié)放在不同的國(guó)家或地區(qū)，以充分利用各自的資源稟賦優(yōu)勢(shì)；另一種則是水平型投資，是指公司把相近或相同的產(chǎn)品放在不同國(guó)家生產(chǎn)，以降低交易成本，規(guī)避投資國(guó)貿(mào)易限制。

　　“垂直型投資主要關(guān)注各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)生產(chǎn)成本的最小化，而水平型投資主要關(guān)注投資對(duì)象國(guó)的市場(chǎng)前景。”中國(guó)社科院投資系博士束慶年說。按照這一邏輯，人民幣升值不利于吸引垂直型投資，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致其投資成本增加；但卻有助于吸收水平型投資，因?yàn)殡S著貨幣升值，消費(fèi)者購(gòu)買力得到提高，整個(gè)市場(chǎng)將得以擴(kuò)大。

　　自我國(guó)加入世貿(mào)組織后，跨國(guó)公司從長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略利益考慮，開始把地區(qū)總部、研發(fā)中心、物流中心等設(shè)在中國(guó)，投資的技術(shù)先進(jìn)程度提高，領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大，以開拓市場(chǎng)為目的的水平型投資比重大增。今年1—7月人民幣對(duì)美元已累計(jì)升值超過6%，但同期的實(shí)際使用外資金額已達(dá)607.24億美元，同比增長(zhǎng)44.54%，并沒有因匯率升值而減少。

　　束慶年認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，外商今后更看重的是所投資行業(yè)的市場(chǎng)前景。一個(gè)更富彈性的匯率形成機(jī)制，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，將促進(jìn)更大更廣闊市場(chǎng)的形成。因此，人民幣適度升值不但不會(huì)影響外商的投資信心，反而會(huì)增加中國(guó)投資環(huán)境的吸引力。(記者　崔鵬)