隨著PMI指數連續兩個月跌進50%，業界關于銀行資產風險領域的關注焦點也正悄然轉換和擴展。

　　“我們現在正對制造業的各個細分行業進行評估，如果經濟下行趨勢超出預期，即使該領域的信貸比較分散，但風險情況也有可能超出預期。”昨日一家上市股份制銀行的信貸部人士對記者表示。

　　多重擠壓下的制造業困境

　　過去半年中，房地產領域的一舉一動牽動了市場神經，人們普遍擔心，商品房的銷售疲軟會導致開發商的資金鏈斷裂，進而導致銀行的資產質量出現下滑。但6個月過去，幾乎所有上市銀行的房地產開發信貸仍然實現了不良資產余額和不良率的雙降。

　　與之相反，持續的中小企業倒閉，正日益引發銀行業對于制造業信貸的關心。“現在還看不出對汽車生產廠商有什么明顯的負面影響。但從我們的監測來看，過去幾個月已經有不少經銷商退出了這個市場。現在我們等看9、10月份的銷售情況，如果不好，我們就要繼續調整有關的信貸政策，因為銷售的疲軟必然影響到生產企業的經營和上游采購。”一家股份制銀行江蘇分行的人士對記者稱。

　　這或許是因制造業持續萎縮所帶來的一個重要變化。中國采購與物流協會1日剛剛公布的數據顯示，繼7月份之后， 8月PMI指數再次落在50%以內，預示經濟走低的態勢并未發生改變。“如果考慮到3、4月份以來PMI一直走低，這意味著經濟政策如不做進一步的調整，制造業未來還將更多承受擠壓的痛苦。”海通證券分析師吳一萍向記者說。

　　雖然沒有人能斷定，在產業升級與各項壓力綜合作用下會是什么樣子，但眼下中國制造業并不非常樂觀。一項佐證數據是，7月份中國全國發電量同比增長已經降至8.1%，遠低于5月份的11.8%，即便排除干擾因素，考慮到GDP與發電量之間通常情況下1：1.2的系數關系，中國三季度的GDP進一步下滑的可能性仍非常大，而制造業無疑將首當其沖受到影響。

　　宏源證券首席經濟學家房四海指出，由于全球大宗商品價格的回落，8月份PPI可能已經達到頂點并在之后出現回落。當前中國非常有必要采取財政貨幣雙放松的政策，刺激經濟增長，以保證GDP不在12月末下行破9%。否則制造業將會遭受到比較嚴重的打擊，就業壓力也會空前加大，銀行壞賬也將大幅增加。

　　制造業信貸風險有多大？

　　海通證券金融業分析師范坤祥認為，在當前銀行業資產質量已出現下降跡象情況下，制造業的風險事實上比房地產要大。一個數據是，與銀行業貸款余額中平均9%左右的房地產開發貸款相比，制造業信貸占比要更大，平均達到25%左右。

　　他指出，中國經濟的下行周期才剛剛開始，原材料價格上升的壓力持續存在，制造業將在壓力下轉型。低附加值、以中小企業為主體的制造業企業不斷出現經營困難和破產的情況，遲早會反映到銀行的貸款質量上。此外，那些制造業中的大企業也并不是銀行信貸的安全保證，一個例子就是最近的上市公司高新張銅，盡管其總資產達24億元，但其最近發生了9.6億貸款逾期，涉及16家銀行。

　　對此，一家國有大型銀行公司部人士也向記者指出，制造業的風險或許會比預期的要大。因為中國產品結構低端化明顯，附加值不高，在成本、人民幣升值等各項壓力面前，可能會逐漸暴露出來。與之相比，房地產信貸只是風險相對集中而引發了更多關注，但實際情況可能并沒想像的嚴重。

　　中金公司在此前不久的一份報告中也指出，外界對于銀行房地產開發貸款和個人按揭貸款的擔心可能有些放大。因為中國的銀行對上述兩類貸款的抵押率比較低，因此有能力應對房地產價格的波動。更值得關注的或許是整個宏觀經濟的下行速度，因為它將影響的是整個產業鏈的償付能力。

　　盡管如此，一家股份制銀行的風險部負責人仍向記者強調，具體到每家銀行，可能仍要分析其具體的客戶結構和風險管控手段。“總體上講，我們現在的管理水平要比以前提高了很多，很多行業信貸投放在此之前就考慮到了經濟的周期性。”該人士說。

　　不過，PMI獨家運營商——中采咨詢董事總經理Christine對中國制造業的前景仍持樂觀態度。她預計，與7、8月份PMI的低位運行相比，9月起該指數將會重新回升至50%以上，中國的制造業不會發生萎縮。而隨著產業升級政策的不斷出臺，中國經濟增長將獲新的動力。同時，由于中國銀行業的制造業客戶中，大型和具備技術和工藝優勢的中小企業占據了主要部分，預計資產質量也不會大幅惡化。(記者 謝曉冬)